中签率下降收益偏低 基金牛市打新难分羹

新股发行扩容，打新基金产品数量井喷，被认为是分享IPO盛宴的有力武器。不过，随着资金大量涌入打新市场，致使中签率下降，打新基金收益率随之下滑。

整体收益不理想

从4月开始，新股发行由一月一批改为一月两批，进一步激发了市场打新热情。中签新股的高回报让市场趋之若鹜，但较低的中签率将大部分个人投资者挡在"盛宴"之外，公募基金因其独有的打新优势，成为个人投资者"借道"打新的主要选择。

在此背景下，公募基金公司也积极推出相应产品。据悉，目前各家基金公司都在布局打新基金，加上市场上已经有50只左右的打新基金，公募打新基金规模将超过4000亿元。

但业内人士指出，目前市场上销售火热的打新基金其实整体收益水平并不理想，还有个别基金举着"专注打新"的旗号，实际上在参与打新时鲜有中签，不仅错过了二级市场机会，也没能在IPO市场分得一杯羹。

"打新所能获得的超额收益的确诱人，不过正因为参与者太多，机构中签率十分低，在股市表现强劲的背景下，资金的机会成本较高。"沪上某基金公司固定收益部总监表示。

同花顺数据显示，今年打新基金1月份平均收益率为2.64%，2月小幅下降到2.03%，3月回升至2.55%，而4月以来平均收益率不足 1%。就具体基金而言，在4月的打新中，获配金额最多的为工银绝对收益、鹏华弘利混合以及广发成长优选，获配金额分别达到2522万元、1824万元以及 1671万元，但收益率仅为0.84%、0.49%以及0.56%。

对于收益下滑原因，业内人士分析称，打新基金都是混合型基金，这类基金对股票、债券、现金等各类资产的配置比例可以大幅调整。如果股票只占很小比例，即该基金的绝大部分收益不来自股票，即使新股中签并获得多倍收益，在该基金业绩上也不会那么明显。此外，新进资金会稀释打新收益，因为参与打新股的资金通常看重短期获利，而持有基金又是相对长期的选择，所以，打新股的阶段高收益会被时间和资金量拉平。

还有基金经理指出，随着大量资金涌入，打新收益可能会走下坡路。国联安安心成长基金经理冯俊表示，由于新股基金蜂拥入市，导致该市场收益率已经迅速摊薄，单纯打新股的收益率正在向市场的平均收益率水平靠拢。

申购须注意风险

当前行情是否应该配置打新基金，投资者看法不一。业内人士表示，对于想要投资打新基金的投资者而言，除了收益率趋势下滑风险之外，借助申购基金来分享新股收益，还需注意包括新股涨幅、申赎费用、摊薄收益、持有基金时股市下跌等多重风险因素。

首先，新股上市首日涨幅可能不及预期。这段时间新股密集发行，新股的质量高低不一，特别是上市公司和发行承销商的定价策略不同，申购基金时需要特别注意新股上市首日涨幅不及预期的风险。

其次，基金规模激增导致收益被摊薄。投资者应关注部分中签新股基金的规模，如果基金规模在新股上市前激增1倍，那么新股上市首日的上涨收益将被摊薄一半左右，这对于基金收益率将有较大影响。因此，投资者需要关注基金规模的变化，基金是否暂停申购或暂停大额申购，这些信息对申购打新中签基金的收益率均有影响。

最后，投资者需关注申赎交易成本。据悉，主动偏股基金的申购费大多是1.5%，赎回费率通常是0.5%;部分基金则收取短期赎回费，持有期限一周以内的收取1.5%，持有期限一周到一个月之间的收取0.75%，这都可能增加基金的套利资金成本。此外，部分保本基金也会参与打新，而此类基金的赎回费率较高，一般为2%，投资者须注意交易费用问题。

择"基"三大标准

对于普通投资者而言，业内人士给出了选择打新基金的三大指标。首先，规模不要太大，太大会摊薄打新收益，太小则意味着打新的资金太少，5亿至 15亿元的规模较为合适，一般不考虑规模超过30亿元的基金。其次，历史打新成绩出色，打中新股越多和获配数量越高，越能显示基金公司的报价能力。最后，参与打新的态度积极，尽可能多报价，每只基金对单只新股询价报满3次的入围概率更高。

业内人士还提醒投资者，打新市场不存在常胜将军，每一只新股发行都存在公募基金被剔除的情况发生，再有经验的基金公司也有马失前蹄的时候。因此，建议投资者不要将鸡蛋放在一个篮子里，应该采取组合投资的方式购买多只打新基金，以分散单一打新基金在某只新股特别是重量级新股上失手的风险。

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