5000亿元新基金将驰援股市 建仓难买便宜股

历史会重现吗?上一轮牛市在冲顶6124点的途中曾涌现出多只百亿规模的基金，但最终百亿新基将那批基民深套，其中多数投资者等到本轮牛市才得以解套。

而新一轮牛市中，百亿新基似乎更有成为常态之势。相关的统计表明，截至上周末的5月15日，今年年内新成立的基金中， 首募规模超过50亿的有33只，超过60亿的也有23只，而超过100亿的已经有了5只。中国经济网记者注意到，明星基金经理任泽松、宋昆的新基均为一日售罄，且首募金额超过了100亿。

问题随之来了，如此数量众多且体积庞大的新基即将蜂拥入市，面对的股票基本都是翻了两三倍以上的高价货，它们会如何选择呢?

新基金难解规模谜题

"熊市不买老基，牛市不买新基。"这是长期流传于基金投资者中的一句至理名言，其大意是讲熊市中由于市场泥沙俱下，买老基只能一起承受净值损失的命运，而买新基则或许会赶上募集期结束后一个相对较低的建仓时点;而反之牛市买新基金则或许会错过市场每日蒸蒸日上的行情。

但有趣的是，从去年岁末贯穿至今的本轮牛市中，这一惯例似乎已经被打破，百亿新基接二连三地问世就是一个明证。上海某基金公司人士在与记者聊天时指出，尽管混业经营的格局下公募基金也纷纷踏上多元化经营之路，但实际上多发新基金多赚管理费仍是公募们主要的生财之道。于是，公募的思路一类是绩优基金经理能者多劳，利用业绩好的金字招牌增加新基金首募吸引力;而另一类则是趋势化复制，这尤其多次出现在去年迄今风起云涌的分级基金上，如今几乎形成了每个行业一个指数、每个行业一个指数分级的立体格局。而随着牛市老牌褪色明星基金经理们纷纷自创私募，新晋当红小生们的担子更重，这也造成了新基金发行中的明星效应推动首募高企。

中国经济网记者拿到的统计表明， 今年以来迄今的5只百亿新基金分别是东方红中国优势的138亿， 景顺长城沪港深基金的110亿，易方达新常态基金的147亿，中邮信息产业的120亿以及5月18日最新募集成立的百亿新基富国改革动力。此外，泰达宏利新起点、交银新回报、长盛转型升级、工银瑞信总回报、华商量化进取等募集规模也超过80亿元，而年内首募规模较大的新基还包括了富国新兴产业的59.73亿，中欧精选定期开放混基首募62亿，中欧明睿新起点混基首募约50亿等。

综合记者的采访了解到， 随着新基金首募份额的水涨船高，按照基金契约配置股市的资金量也是一个可观的数字，在4300点一线的关口很难找到便宜的筹码来建仓了，而在小票满天飞的行情中，新基金实际上也不愿把子弹浪费在整体表现平淡的蓝筹股上，于是就碰到了一个建仓的难题，究竟是被动推高创业板做高位接筹者，还是转而在新股和大蓝筹中寻找可能的投资机会呢?

在基金经理的操盘实战中，所谓船小好掉头的例子妇孺皆知，因为过于庞大的规模实际上在市场转势时很难全身而退，这曾经在中国股市上留下过血淋淋的教训。数据显示，在2008、2009年两年熊市中，上轮牛市中17只成立规模超百亿份股基，就有8只基金的收益跌幅超过同期股基平均跌幅。例如，首募规模达到118.67亿份的泰达宏利市值优选股基，在2008-2009年的业绩也大跌26.45%。 而且，上一轮牛市中的7只首募超百亿元的混合型基金在2008年开始的熊市中，抗跌能力也不强，2008-2009年期间有5只的收益跌幅超过同期混合型基金16%平均跌幅，这一次悲剧会重演吗?

在近期中国经济网记者采访中，有不愿意具名的拟任基金经理就对建仓表示了一丝忧虑：这轮行情中重配创业板尤其是"互联网+"概念股票的基金都赚得盆满钵盈了，但现在的市场很难买到便宜股了，难道让我硬着头皮去买安硕信息(300380,股吧)或者全通教育(300359,股吧)吗?这显然是不可能的。如今牛市已疯的背景下，基金规模、基金仓位、建仓速度、选股策略都关系着未来成败。

新基金能提供多少弹药?

如是背景下，或许会有更多的人好奇新基金将如何建仓?不过首先可以明确的一点是，新基金发行的井喷将给股市的持续走牛注入强大的推动力。

北京某私募基金的掌舵人表示，实际上由于长牛预期的作祟，内地股市呈现持续的资金净流入，而新基金无论从募集只数和首募金额上的天量表现都会给熊熊燃烧的火焰再添一把新柴。如是背景下，6124点的历史高点被打破或许指日可待。

记者手头的一组数字显示：今年以来，目前已经成立了84只股票型基金和143只混合型基金，募集的规模分别是1884.58亿元和4337.78亿元，两者合计超过了6200亿， 占整体发行规模的97%左右，换句话说，权益非固定收益类基金基本囊括了今年新基金的发行市场。而如果分月份来看，今年1至5月新基金平均募集金额分别达到13.31亿元、14.76亿元、24.97亿元、33.3亿元、26.53亿元，新基金发行有逐月更上台阶之势。

而权益类基金募到的这6200亿究竟是个怎样的概念呢?如果按照未来股票型基金最低仓位80%计算，公募新基将有约4960亿驰援股市;而如果按照现行的最低仓位60%计算的话，公募新基也将为股市提供3720亿的资金弹药。而从现在沪市的情况看，沪市虽然在大牛行情中有几日成交过万亿，但多数时候还是单日五六千亿的水平，换句话说，新基金所募集的资金量大约能支撑沪市半日的成交水平。

但不要忽视的是，新基金募资仅是一部分，老基金的持续营销所带来的源源不断的资金流入更成为两市所觊觎的一股新鲜血液。记者注意到，今年以来多只业绩优异的老基金都不同程度地出现了规模暴增，当然随之也出台了一系列的限购措施。

对此，前述私募人士一语中的：毕竟时代不同了，当年王亚伟时代将基金封闭起来专心做净值的日子一去不复返了。

新基金"情归何处"?

既然募完了资金且赚到了不菲的管理费，那么接下来硬着头皮也要将建仓进行到底了，只是多数巴菲特门徒们实际上学到的第一课都是"戴维斯双击"，但是如今的市场，选择便宜的筹码谈何容易?

5月19日收盘，创业板再创新高，盘中甚至一度突破了3200点，有坊间人士甚至预言年内创业板有可能会突破主板的点位。有趣的是，从去年行情启动以来，创业板似乎很大时间运行在一条独立的轨迹上，而机构和监管曾对创业板虚高的风险警示常常隔三差五响起，但在上周五监管层辟谣约谈三家基金公司之后，本周创业板指数继续行走在破纪录的道路上，而其中新基金或许仍然在发挥着主要的推动力。

有基金公司人士表示，创业板的股票容易见到成效，一只小票可能只有几个亿的流通盘，如果几只基金联手大肆买入的话，就有可能实现变相的"控盘"。而创业板股票行情与基本面脱离是业内共识，新基金有着迅速做净值的投资诉求，无奈的选择下还是要投资于创业板，不过会有意识地规避前期涨幅巨大的创业板股票，寻找相对的投资洼地。

这里以全通教育为例，5月18日的数据表明，在前五大买入主力席位中，机构席位排在第一和第三，但买入金额明显减少，分别录得983.71万元和813.39万元;而在前五大卖出中，机构席位多达4席，共卖出30839.27万元，机构净卖出额29042.17万元。

如是背景下，新基金单靠创业板或许在4400点一线已经难以为继了，而第二个兴奋点来自何方呢?种种迹象显示，或许此刻打新股会是新基金较好的选择。

信达澳银基金经理尹哲表示："我们的建仓思路是投资新股，我们将重点布局新能源、环保、新一代信息技术、工业4.0等符合战略性新兴产业的新股，回避当前市场大众型股票的高估风险。我们会在新股中缓慢建仓，降低对成本的冲击，而且持有时间也会足够长，以充分享受新股的成长价值。"

对于选股方向，尹哲则表示："新基金建仓时选对产业方向至关重要，时代会造就一个产业的崛起或衰落，我们将在确定朝阳产业大方向的前提下，寻找成长性好、估值较低、发展空间巨大的新股。我们将从产业研究和实地调研去挖掘新股的投资价值。"

而对于新基金建仓，正在发行的大成睿景灵活配置混合基金拟任基金经理焦巍也有着自己的看法。他向中国经济网记者表示，不应把过多的精力放在关注市场短期涨跌，大机会时代绝不能以小机会的眼光看待市场。传统行业盈利能力正在下滑，主板面临着ROE不断降低的普遍现象。而创业板收入却持续上行，扣非后盈利增速仍在上升。同样的特征在2001-2007年的周期股上也曾出现，这说明创业板公司取代周期股，成为新时代背景下的新成长股。

综上所述，无论新股还是创业板股抑或是冠之以新名的新成长股，新基金建仓情归何处并不重要，关键是给投资者赚到真金白银。

无论黑猫白猫，逮着耗子才是好猫;无论主板创业板还是未来有可能放开基金投资的新三板领域，赚钱才是硬道理。