央行降息意味着什么？

到目前为止LPR的小幅下调只是广义上的市场化下调，这次MLF利率的下调显示了中央银行的下调正式落地.这次的信息下降符合笔者直的判断，至今为止市场关于信息下降的讨论也可以告一段落.中央银行降低信息意味着什么？让金投小编为你解答吧！

11月5日，为了对冲库存过期对市场流动性的影响，中央银行按计划开展4000亿元一年的MLF操作，大体上等量持续.中标利率明显值得关注，比上期小幅度下降5个BP到3.25%是2016年1月以来首次下降.

在笔者看来，到目前为止LPR的小幅度下只是广义上的市场化下调，这次MLF利率的下调表明中央银行的下调正式落地，至今为止市场上关于是否下调的讨论可以告一段落.实际上，在LPR改革发表之前，笔者认为将来中央银行通过降低MLF利率来降低贷款利率的方法是比较确定的，之后也呼吁降低利率，中央银行这次的操作符合笔者的一直判断.中国中央银行为什么在这个时候选择降低信息？

全球宽松周期提高中国货币政策操作空间

国际上，今年以来各国中央银行纷纷宣布信息下降，7月以来AP存款的连续3次信息下降宣布世界进入宽松周期.

调查其原因，去年至今世界经济增长动能明显不足，增长缓慢的倾向逐渐确立，主要经济体表现不乐观的反全球化思潮下贸易保护主义兴起，各国贸易冲突激化，本轮全球经济疲软进一步加剧.因此，为了释放流动性，改变货币紧缩状况，振兴通货膨胀，对冲经济下行压力，主要国家(地区)中央银行竞争信息，缓和政策成为世界主流.

笔者认为，在上述背景下，中国货币政策实际上获得了相对较大的操作空间，有利于协调稳定的增长政策.例如，7月31日联邦存款下降后，中美十年期国债利差迅速扩大，8月份超过40BP上升，联邦存款进入下降周期，长短债务未来收益持续下降是一个大概率事件，中国跨境资本流出和人民币贬值压力逐步缓和.

现在的稳定增长和成本下降需要降低

国内无论是短期稳定增长，还是长期疏通传导机制，降低实际融资成本，这次中央银行都有必要降低信息.具体来说，

一是第三季度强调的经济下行压力还没有好转的迹象.最近，中美贸易休战未能减免前期征收的关税，对中国短期出口下降的冲击难以改变，9月出口比8月进一步下降，中国对美出口下降21%.9%是2月以来最大的下降幅度，工业生产、消费、投资、进口等分项数据显示，第三季度GDP季度比上年同期下降6.0%，最新的PMI和高频数据也表明第四季度初的经济景气度仍然不好.

二是目前实际融资成本仍然很高，货币政策传导机制需要沟通.去年以来，中央银行利用各种政策工具致力于降低实体经济融资成本，但目前疏通货币政策传导机制的最后公里还没有明显效果.这一点在数据上表现得比较明显，去年以来相对市场化的利率如10年期国债收益率、DR007、SHIBORT3M等呈现出比较明显的下降趋势，但人民币贷款加权平均利率仍处于上位，只有小幅度下降.

在上述背景下，稳定增长和降低成本需要货币政策，降低MLF利率或增加LPR报价的市场化信息需求越来越迫切.例如，在稳定增长方面，前期下调的刺激下，最近企业中长期贷款持续恢复，基础设施、制造业中长期贷款增长快，政策效果显现出来，但在笔者看来，货币政策效果需要多种工具合作，除了投入基础货币保证流动性外，还需要降低利率等价格型工具来刺激实体融资需求.在降低成本方面，目前企业特别是民间和中小部门的实际融资成本仍然很高，货币政策传导机制堵塞，完善价格型工具的运用机制，合理运用降低利率，疏通货币政策传导机制，引导金融机构进行市场化定价，最终实现实际利率的明显下降.

通货膨胀上升还不是货币政策的主要矛盾

最近猪肉价格持续快速上涨，截至11月1日，22个省市猪肉平均价格达到55.9元/公斤，10月比上年增长126%以上.因此，通货膨胀超出预期，9月份CPI比上年同期增长率从2013年11月开始首次突破3%，10月份CPI的概率持续上升.在此背景下，市场对未来通货膨胀风险增大，货币政策的担忧急速上升.

事实上，消除食品项目的核心CPI和PPI继续疲软，与CPI趋势分化，在笔者看来，现在通货膨胀上升的颜色不足，总需求依然疲软.

与此同时，根据以前的分析，第三季度以来的政策力量没有明显改变经济下降的态势，经济不稳定的情况下，下降风险仍然是当前决策层关注的重点，货币政策决策的主要矛盾不是通货膨胀.预计未来将继续结构性宽松支持实体经济，不会发生松弛的变化，这次中央银行的信息下降证明了这一点.

明年增速目标压力大，政策仍需发力

另外，最近房地产融资控制力没有减少，经济增长与房地产脱钩的政策方向非常明确，房地产市场整体稳定，为缓和的货币政策提供了一定的基础.

除货币政策外，考虑到明年GDP的增长率必须达到6.超过2%，可以实现18大提出的到2020年GDP比2010年翻了一番的目标，增长压力仍然很大，各方面的政策需要加大效果.例如，中美贸易谈判仍然很重要，积极谈判、促进协议的达成仍然是当前对外政策的优先财政政策方面，除了大规模减税费用外，特别债务提前发行等措施必须落地，推进基础设施投资，缓和经济下行压力的前期发表的相关消费政策可能会尽快细分实行，特别是在促进农村消费、旅游消费、服务业消费方面.

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