近日,中国银行间市场交易商协会正式发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》及相关配套文件,中国版CDS正式落地。
近日,中国银行间市场交易商协会正式发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》(以下简称《业务规则》)及相关配套文件,中国版CDS正式落地。
部分市场观点担扰中国版CDS会绞杀房市多头,会给房地产带来巨大的负面影响。那么私募大佬们是如何看待上述观点的呢?
据私募排排网报道,腾逸投资总经理张飞腾、赛亚资本董事长罗伟冬、鼎钧资本研究总监官浩、韬韫投资基金经理张润等私募大腕大致认为,中国版CDS并不会绞杀房市多头,与房价并无直接关系。
张飞腾表示,中国版的CDS的推出,完善了我国的信用交易,开启了信用交易的大门。类似其他金融衍生产品比如期货期权等,它的功能更多是价格发现功能,定价体系重塑,从而起到管理信用风险和增加获利的工具。它不会绞杀房市多头,更多的是起到推波助澜的效果。另外,很多人说CDS绞杀房市多头的原因之一就是08年的美国次贷危机,但那次危机的根本原因在于次级房贷抵押贷款的疯狂扩张。CDS及其衍生品进一步放大了风险,引发系统性金融危机。以CDS为基础资产的合成CDO及CDO平方产品抬高了杠杆,房地产泡沫破裂,CDS代偿金额爆发,次贷危机蔓延。
罗伟冬认为,我个人预测房价会继续上涨,上涨的空间还相当巨大。至于CDS会否绞杀房市多头,我觉得不会,理由如下:1)美国的CDS是1988年推出,30年之后的2008年才引发美国房价大跌。2)中美的CDS体量对比悬殊,美国的CDS自由流通,中国的CDS流通性并不强。3)中国的房价是刚需太多,供应不足,供不应求推高的。炒房并非推高房价主流因素。在刚性需求的推动下,易涨难跌。CDS也无法在短期内加大房子供应。4)中国的M2增速和绝对值增加都远超美国。所以我觉得如果是自住的话买得起就赶紧入手,CDS并不能阻止房价继续上涨。
官浩表示,中国版CDS让银行可以更放心地放贷,反而有间接利好。拥有信贷资产的银行方可通过CDS的发行,将信贷违约风险转移给其他风险能力承受更高的机构,这部分机构的投资范围往往限制更少,可以投资更多的资产,因此万一房地产市场系统性崩溃带来的损失,可以在另一个市场的上涨中得到对冲。因此对于管理层而言,一旦银行将信贷资产的风险敞口转移,那么就不用再担心房地产市场下跌带来的偿付风险。但房地产市场并非独立的,基本不可能出现房地产市场崩溃而其他资产大涨的可能性,就像经济火热不可能和通缩同时存在一样。准确来说,CDS只是让银行能更专注于信贷发放,将风险打包后予以转移,让风险承受能力更强的资金吸收,这不但对于房地产价格没有直接的打击,反而让银行可以更放心地放贷,对各个资金推动型市场反而有间接利好。
张润表示,未来房价下跌和CDS没有直接关系,这种担心明显是联想过于丰富。CDS属于一种合约类信用风险管理工具。在债市信用风险事件频发,打破刚兑加速的背景下,CDS工具对债券市场、信用市场的风险规避有很大的意义。未来如果房价下跌,是因为房价过高,供过于求,和CDS没有直接关系。正如股价下跌是因为估值过高,和股指期货没关系一样。但是信用债和地方债很多都和房地产有千丝万缕的联系,房地产连续上涨了10多年,确实处于高位。市场难免会产生联想。2007年,美国的约翰鲍尔森靠CDS一战成名,第一只基金升值590%,第二只基金也升值350%,基金总规模达到280亿美元。未来,中国也会出现这样的市场明星。
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