A股熔断 公募基金应对机制面临考验

金投基金网（http://fund.cngold.org/）1月5号讯，新年首个交易日遭遇熔断，公募基金的应对机制是否顺畅面临考验。从受访基金公司处了解到的情况看，尽管有部分公司在具体细则制定方面准备不足，但4日基金申赎整体平稳，相应的申赎调整安排也将按照规定展开。 

需要指出的是，对于后市是否会出现相似行情走向引发巨额赎回的潜在风险是基金目前最主要的担心。而从其最新发表的观点看，尽管对于中长期投资前景并不悲观，但短期风险因素叠加使得“震荡”成为机构对当下行情走向的普遍预期。 

调整申赎时间应对熔断 

新年首个交易日，A股下挫触发7%熔断，使得公募基金的申赎调整安排比“预期”更早到来。 

此前，按照中国基金业协会要求，基金公司纷纷在1月1日前踩点发布在指数熔断实施期间调整旗下相关基金申赎开放时间的公告。 

从目前基金公司的公告看，普遍的调整方案是，一旦有7%的熔断发生，或是5%的熔断在下午2点45分之后发生，则所有当日交易所熔断时间到当日15:00间提交相关基金的申购、赎回、基金转换及定投等业务申请，将无法按照当日申购、赎回、基金转换及定投等业务申请进行处理。对于上海、深圳证券交易所因熔断规则导致收市时间不一致的，将按照孰早原则执行。 

具体调整方式为，股票型基金（不含ETF）、混合型基金及基金合同投资范围中包含指数熔断品种的债券型基金和其他基金，对当日实施指数熔断的起始时点前提交的申购、赎回、基金转换及定投等业务申请，按当日的申请处理；对当日实施指数熔断的起始时点后提交的申赎类业务申请，则视为下一个开放日的申请。投资人可以在下一个开放日的开放时间内办理撤单。若销售机构将上述申请当日上传基金管理人的，基金管理人将确认失败。 

截至发稿前，鹏华等基金公司也纷纷发布了最新的调整公告。 

而记者从受访的京沪多家基金公司处了解到，当日公司直销渠道的基金申赎整体平稳，并未出现大幅赎回的情况。 

沪上某基金公司人士表示：“今天突如其来的熔断让很多人还没‘反应过来’， 现在最担心的是怕这么个熔断再来几次，大客户赎回，基金经理只能抛售，然后越来越糟。”
 
细节仍需完善 

需要指出的是，在应对首次熔断调整基金开放时间的过程中，基金和渠道方面仍有不少细节需要完善。 

“直销没什么大问题，主要在代销方面，沟通衔接环节还有很多要改进。”沪上某基金公司内部人士表示。 

例如，记者了解到，大部分销售机构的申赎数据是打包传送给基金公司，如果是在15点以后一并传送，则无法区分熔断时点，则基金公司自己需要甄别哪些属于盘后交易，因此需提前与销售机构确认申述数据传送节点，相关系统流程要抓紧修改，否则容易引起客户纠纷。 

“这个问题此前已经被提及，但由于时间太短，还未与所有代销渠道完全对接，正在抓紧沟通。”上述人士表示。 

又如，有基金公司相关人士反映，公司把申赎顺延方案发给某家电商销售渠道，对方的反馈速度过于缓慢，使得部分投资者直接打电话到公司来投诉。 

事实上，去年12月15日，中国基金业协会发文要求基金公司于年底前对外公布指数熔断导致交易所交易时间变更等情况下，基金管理人将对相关类别基金开放时间进行调整的情况。但由于时间紧迫，又是面对新生事物，行业彼时并没有拿出一个统一的成熟的方案，加之对于新年首日就出现熔断现象的心理准备不足，因此基金公司在具体操作细节上并没有完全确定。 

“一些公司甚至连熔断后如何处理申赎判定的细则都还未来得及制定，运营渠道和风控部门正加紧讨论商定具体规则。”某基金公司内部人士说。
 
激辩后市 

如上所述，对于后市是否会出现相似行情走向引发巨额赎回的潜在风险是基金目前最普遍的担心。而从其最新发表的观点看，尽管对于中长期投资前景并不悲观，但短期风险因素叠加使得“震荡”成为机构对当下行情走向的普遍预期。 

针对此次熔断的发生，上投摩根基金一方面认为是机构年初调仓所致，另一方面观察到最近一些上市公司重组方案未获通过，投资者会抛售这部分已经有较大涨幅的重组股；然而最重要的是，市场还是担心1月8日，解禁放开可能对市场造成的系统性冲击。 

“二级市场投资人结构仍然以个人投资人为主，对于熔断机制理解和适应仍有一个过程，本周一市场首次触及熔断机制可能带来一定不适应和恐慌，加剧市场指数二次触及熔断机制，导致指数大幅下跌。”华安基金补充说。 

星石投资也表示，短期来看市场大概率还是会延续震荡盘整的走势。 

而从中长期看，万家基金认为货币政策宽松，财政政策加码，国家鼓励创新、产业转型，宽松预期以及政策推动使得未来仍有上涨动力。后期重点关注几个因素有：注册制改革、经济下滑的幅度、美联储加息节奏。尽管近期市场量能有所萎缩，但人气并未远离。国内流动性宽裕、改革与开放推进是推动市场中长期上涨的重要逻辑。 

“1月股市或将迎来一轮小幅调整。而自去年9月份以来，不少小盘股屡创新高，如果能经历一轮调整，或将迎来更多机会。从中长期市场来看，改革、利率、居民资产配置等三方面虽然从目前来看支撑力量有所减弱，但股市整体流动性宽裕的局面不会改变，2016年可能依然有利于股市的发展。”中欧基金表示。 

关注手机金投网（http://m.cngold.org），基金攻略随时看。