抄底分级基金B端需未雨绸缪

根据集思录的数据，截至9月25日收盘，共有37只分级基金B端折价，创出历史最高记录，随之而来的是不少投资者都出现了抄底分级B的想法。值得一提的是，6月中下旬以来，做为分级基金子产品，B端的市场表现，给投资者带来了较大的投资损失和心酸的投资经历。纵观分级基金的投资过程，正是由于投资者对B 端机制设计认识不明晰，造成了不能够做出及时的投资决策。因此，面对B端折价，投资者还需三思而后行，在认识分级基金的投资机会上还需要未雨绸缪，避免重蹈覆辙，造成新一轮的投资亏损。

其实，分级基金产品设计原理是两类子基金之间的风险收益博弈。但投资者都误将持有A、B端同母基金的净值相比较，进行分级基金子基金的投资活动，恰恰忽略了A端、B端之间的资金借贷关系，及投资者之间的博弈特性。严格意义上来讲，投资者在分级基金产品投资活动中的损失，更多是对于A、B端不同特性了解不足造成的，是不同投资者之间的风险承受能力差异造成的，是投资者之间的风险转移过程。

做为一只分级基金产品，A份额相当于股票的优先股，B份额相当于股票的普通股。在出现极端行情时，A份额的投资者利益是首先要得到保障的，由于极端行情造成的A份额收益损失，需要B份额投资者来承担，也就是说，B份额承担了自身价格下跌及向A份额支付补偿的双重风险。这就是分级基金的杠杆原理所在。

投资者投资基金，主要投资于基金未来，投资基金管理人管理和运作基金产品能力。惟一能够改变分级基金命运和状况的就是提高基金的投研能力，促进分级基金产品净值得到持续稳定增长。但目前基金产品开发和设计的类型大部分集中在指数基金领域，由于缺乏相应的金融衍生产品工具做风险对冲，无法通过主动性的投资管理活动来应对证券市场的系统性风险，也就无法对分级基金的净值持续稳定增长，提供可靠的风险控制机制保障。这也是分级基金产品投资活动中面临的投资尴尬所在。

因此，投资者对待分级基金产品的净值变化，尤其是A、B端的价格变化，对其折溢价现象，要有充足的认识。要充分把握和了解经济发展状况、证券市场状况、投资者参与分级基金产品的投资风险承受能力等多种因素，正确把握和认识分级基金产品的成本结构，尤其是要了解A端和B端的成本变化，才能够做出正确的投资判断。

由此可见，分级基金的B端杠杆效益并不好玩，投资者不做深入分析，就会陷入杠杆陷阱，导致出现被动亏损，极大地影响和挫伤投资者的理财信心，这也是监管层叫停分级基金发行的原因所在。在没有对分级基金产品的风险做有效估计，及采取可控的风险手段之外，惟一的办法，就是投资者在参与分级基金投资活动，尤其是A、B端的投资机会时，要慎之又慎。