当B份额净值跌至一定阀值时(一般是0.25元),为了不使B份额净值继续跌到0,进而威胁到A份额的本息安全,此时发生向下不定期折算,返还A份额大部分本金,使A份额不会遭受本息损失。
当B份额净值跌至一定阀值时(一般是0.25元),为了不使B份额净值继续跌到0,进而威胁到A份额的本息安全,此时发生向下不定期折算,返还A份额大部分本金,使A份额不会遭受本息损失。
当母基金净值上涨到一定阀值时(一般为1.5元或2元),为了使B份额兑现收益,将B份额大于1元净值以上的部分以母基金的形式返还投资者实现B份额的收益分配。
从分级基金的概念,我们知道了分级基金的A份额是每年获得固定收益的稳健份额,B份额是具有杠杆效应的激进份额。A份额的净值是每天累计一点利息,几乎没有波动,而B份额的净值会有涨有跌,因此B份额的杠杆大小会发生变化,当市场上涨时,B份额的杠杆减小;当市场下跌时,B份额的杠杆提升。举个例子,对于一个A、B份额配比为1:1的分级基金,如果今天A份额和B份额的净值都是1元,今天B的杠杆倍数是2,如果明天母基金上涨了1%,A份额的净值涨至1.0001,B份额的净值涨至1.1999,此时B的杠杆倍数下降到1.83倍。
在了解了分级基金的运作机制和子份额之后,我们应该了解一下配对转换机制。与传统的基金不同的是,A份额、B份额均不能以净值申购赎回,但分级基金设置了配对转换机制,即投资者申购母基金可以拆分成A、B份额,也可以将A、B份额按照一定的比例合并成母基金实现赎回。对于一个A、B份额配比为1:1的分级基金,1份A份额和1份B份额可以合并成2份母基金,而2份母基金可以拆分成1份A份额和1份B份额。
正是由于A、B份额只能买入卖出,价格是投资者应关注的重点,一般情况下,价格和净值有时会产生偏差,尽管价格会与净值有一定的偏差,但配对转换机制的存在,使A、B份额的价格之间会相互约束,相互影响。举例而言,对于一个A、B份额配比为1:1的分级基金,假设母基金、A份额、B份额的净值都为1元,如果A份额的价格为0.9元,B份额的合理价格应该是1.1元。如果B份额的价格为1.2元,就会存在套利空间,套利者就会去以1元去申购2份母基金,拆分成A份额和B份额,并分别以0.9元和1.2元卖出,套利者就会获利(0.9+1.2)-2*1=0.1元,我们称这种状态是整体溢价状态,此时会吸引很多套利者来套利,直到把B的价格打到1.1元,套利空间才消失。反之,当B份额价格偏低时,我们称之为整体折价状态,也会吸引反向套利者。因此A、B份额的价格之间会相互约束,相互影响。
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