除去放水效应,沪港通对沪指的拉动效果低于10%。A股和H股的价差,和利率以及股票的供应量等很多因素有关。比如说,外资面临的利率是1%,对一个股票定价是10元。内地基金经理面对的利率是5%,对一个股票的定价是5元。即使外资愿意用10元买这个股票,也很难把这个股票真的拉到10元,因为在7,8元的时候,内地基金经理就会按照他们的资金成本大规模抛售获利,毕竟在中国市场上内资的规模比外资要大。
股谚曰:三根阳线改变观点。这不,上证指数拉了一根大阳线,网上就开始盛传A股将十年十倍,涨出亚洲,牛冠全球。越是群情激愤,就越要冷静思考,下面就用符合逻辑的方法,对沪港通做几个判断。
1、今天的涨幅,是放水效应和沪港通效应的叠加。对放水效应估值是比较困难的,因为涉及实体经济。但是,可以比较有把握地说,放水的边际效应是递减的。对拉动经济的效果是这样,对拉动股市的效果更是如此,因为放出来的水,大多是用来维持楼市,基建和国企僵尸债务的,而不是用来拉动股市的。不信,就看看10年,12年,和13年放水后的历次反弹,一次比一次弱。
2、除去放水效应,沪港通对沪指的拉动效果不超过10%。现在有一种流行的说法,称国内的基金经理很“愚蠢”,低估了大盘蓝筹股的价值,而”聪明“的外资因为规则限制,无法抄底中国股市,只能干着急。这种说法认为,沪港通之后,外资将取得对大盘蓝筹股的定价权,届时A股将大涨特涨,十年十倍。不过,这显然不合逻辑。很多大盘蓝筹股是有H股的,而H股是敞开供应的,在香港市场上,外资已经对这些股票取得了定价权。如果这些公司真的这么值钱,外资早就该把这些H股的价格炒得鸡飞狗跳了。可现实是,A/H股的平均价差只有10%左右。
所以说,”聪明“的外资在一个没有限制的市场上,已经对大盘蓝筹股进行了定价。定价虽然比A股定得高一点,但并没有到高估或者低估得离谱的程度。
3、除去放水效应,沪港通对沪指的拉动效果低于10%。A股和H股的价差,和利率以及股票的供应量等很多因素有关。比如说,外资面临的利率是1%,对一个股票定价是10元。内地基金经理面对的利率是5%,对一个股票的定价是5元。即使外资愿意用10元买这个股票,也很难把这个股票真的拉到10元,因为在7,8元的时候,内地基金经理就会按照他们的资金成本大规模抛售获利,毕竟在中国市场上内资的规模比外资要大。所以,尽管A股和H股平均价差在10%,沪港通并无法将沪指拉升到足以完全消除这种价差的程度。
当然,股民犯傻的时候,指数涨得超过基本面也是完全可能的。只是犯傻者必然被套。
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