粤电力B（200539）好不好

粤电力B（200539）好不好？

1992 年9 月8 日,根据广东省人民政府粤府函[1992]20 号文以及广东省企 业股份制试点联审小组和广东省经济体制改革委员会粤股审[1992]54 号文的批 复意见,粤电力以定向募集方式设立。设立时的总股本为35,625 万股,其中: 国家股23,750 万股,法人股10,800 万股,内部职工股1,075 万股。具体股东情 况为:

(1)国家股:广东省电力工业总公司以其所属的沙角A 电厂(一期)经评 估后的净资产781,920,283 元(该资产评估结果经广东省国有资产管理办公室粤 国资(1992)6 号文批准),折成23,750 万股,占总股份的66.67%。

(2)法人股:公司共募集了10,800 万股法人股,占总股份的30.31%,认购 价格为人民币6.4 元/股。其中,发起人法人股为3,906.25 万股,占总股份的10.96% (具体包括:中国建设银行广东省信托投资公司1,562.5 万股,广东省电力开发 公司781.25 万股,广东国际信托投资公司781.25 万股,广东发展银行781.25 万 股);其他定向法人股为6,893.75 万股,占总股份的19.35%(具体包括:企业 广东电力发展股份有限公司 公司债券募集说明书 1-1-71 法人股 4,526.85 万股,事业法人股603.20 万股,社团法人股1,763.70 万股)。

(3)内部职工股:内部职工股的募股总数为1,075 万股,占总股份的3.02%, 认购价格为人民币6.4 元/股。 1992 年11 月3 日,粤电力取得广东省工商行政管理局颁发的企业法人营业 执照,注册资本为35,625 万元。

核心题材：

要点一：所属板块　B股板块。

要点二：经营范围　电力项目的投资、建设和经营管理，电力的生产和销售，电力行业技术咨询和服务。公司是广东省最大的独立发电商，其成长性在大型电力企业中极为突出，是具有持续高成长性的区域电力龙头公司。

要点三：主营优势　公司经营范围为电力项目的投资，建设和经营管理，电力的生产和销售，电力行业技术咨询和服务。截至09年末，公司已投产可控发电装机容量669万千瓦，权益发电装机容量530万千瓦。09年，公司电力产品100%销售给中国南方电网有限公司广东电网公司。

要点四：定向增发1+煤电一体化　2010年5月非公开发行完成，以5.94元/股向广东省粤电集团有限公司发行13804.71万股。其中募资4.5亿元对威信云投(公司持有40%)增资，用于建设云南威信扎西煤电一体化项目观音山煤矿二井项目。(注：2011年1月，该项目调整为对威信公司增资1.9亿元以及提供委托贷款2.6亿元，共计4.5亿元专项用于建设云南威信扎西煤电一体化项目电厂项目。电厂项目总投资47.58亿元，预期资本金内部收益率约为12%。电厂项目属实施西电东送战略工程项目，是粤电力与云南省电力投资有限公司合作项目，属广东省和云南省泛珠合作的重要能源项目)，募资1.2亿元对湛江风能增资，用于建设徐闻勇士风电项目。该项目由公司控股70%的湛江风能投资建设，超康投资持有湛江风能30%股权，该项目总投资49483万元，该项目按广东省现行风电上网电价0.689元/kWh，并考虑风电场CDM 补偿机制测算，资本金内部收益率为10.50%。募资2.5亿元用于偿还贷款。

要点五：定向增发1+股东承诺　粤电集团承诺自非公开行股票上市之日(2010年5月25日)起36个月内，不转让其拥有权益的粤电力股票。粤电集团拟通过各种方式逐步减少与粤电力之间同业竞争，相关内容包括，粤电集团在牵头研究云南电源建设项目后，为支持粤电力在云南的电源建设，由粤电力在云南区域进行电力及相关产业投资，如参股了临沧云投粤电水电开发有限公司，威信云投粤电扎西能源有限公司和云南保山槟榔江水电开发有限公司。粤电力是粤电集团发电业务板块的核心企业和唯一的上市公司，粤电集团将在条件成熟时通过资产注入等方式逐步减少与粤电力的同业竞争，支持粤电力的发展。

要点六：定向增发2+产能扩张　2010年11月，拟向粤电集团定向增发约9.88亿股A股，发行价格为6.11元/股，粤电集团以持有的平海发电厂45%股权，云河发电90%股权，广前电力60%股权，惠州天然气发电35%股权，云浮发电厂90%股权，石碑山风能开发40%股权以及台山发电20%股权进行认购。本次新增的已投产可控装机容量242万千瓦，权益装机容量198万千瓦，新增的在建可控装机容量260万千瓦，权益装机容量144万千瓦。本次重组完成后，本公司已投产的可控装机容量将达911万千瓦，权益装机容量达728万千瓦，分别较重组前增长36.1%和37.3%。根据相关报告，本次交易后公司2010年度，2011年度备考合并报表营业收入预测分别为176.04亿元，224.32亿元，较09年度备考营业收入分别增长6.34%，35.51%。备考合并盈利预测归属母公司所有者净利润预测分别为93020万元，76040万元，较09年度备考归属于母公司所有者净利润179199万元分别下降48.09%，57.57%。

要点七：风力发电　公司参股30%的广东惠来石碑山风电厂装机容量为10万千瓦。另外，公司与控股股东粤电集团的全资子公司超康投资公司组建粤电湛江风力发电公司，进行风力发电项目开发。该项目预计规模为49.3MW，投资概算4.18亿元，公司占70%股权。另，09年4月公司拟将增发募资的1.2亿元用于投资徐闻勇士风电项目项目，该项目拟安装33台单机容量为1500kW的WTG3型风力发电机组，风电场本期场址范围总面积约32km2。项目全部投资内部收益率为7.24%，资本金内部收益率为10.50%。09年报显示，广东粤电湛江风力发电公司附属的洋前风电场自09年6月首台风机试运行以来完成发电量0.01亿千瓦时，上网电量0.01 亿千瓦时。

要点八：油页岩项目　公司对广东粤电油页岩发电有限公司累计投入资金19660万元，股权比例达到83.66%。公司对该新能源项目的投资，将进一步扩大公司权益装机容量。09年年报显示，该公司正在开展油页岩项目前期开发工作，09年净亏损471万元。

要点九：参股金融　上市公司：初始投资阳光保险集团股份有限公司3.56亿元，持有3.5亿股，占9.46%股权。公司持有深能源A(000027)0.32%股权(700万股)，初始投资1589万元。公司有申能股份(600642)1.28%股权(3702.15万股)，初始投资23583.79万元。出资360万元认购广机招标180万股。

要点十：创投概念　公司持有深圳创新投资集团4.92%股权(投资额11500万元)。深圳创新投资集团，是中国资本规模最大，投资能力最强的本土创业投资机构。1999年至今(09年9月)，深创投的总投资金额已逾42亿元，投资224个项目，其中已有40个投资项目已在海内外上市。该司07年，08年，09年分别实现净利润3.2亿元，4.1亿元，4.0亿元。08年公司从该司收到分红400万元，09年收到分红500万元。据查阅的深圳创新投资注册资料显示：2010年6月25日，深圳创新投资集团在原有股东的基础上，引入了深圳市星河房地产开发有限公司，七匹狼集团有限公司以及深圳立业集团有限公司，公司注册资本亦由18亿元变为25亿元。

要点十一：参股广东粤电航运公司　2010年5月，公司按照35%的股权比例向广东粤电航运有限公司增资3.0303亿元。增资完成后，本公司累计投入该公司的注册资本金为8.6303亿元，仍占该公司35%股权比例。航运公司是由粤电集团，开发公司和本公司按照45%，20%和35%股权比例共同组建的企业，经营范围为“国内沿海普通货船运输，国际船舶普通货物运输，国内商业，物资供销业，港口拖轮作业。”2009年该司实现净利润98万元。

要点十二：广东粤电财务　2010年7月，2.5亿元增资广东粤电财务。增资完成后，公司累计投入该公司的注册资本金为5亿元，仍占该公司25%股权比例。截止2009年12月末，财务公司吸收存款超过120亿元人民币，放贷额98.59亿元人民币。