量化投资资金容量有限?量化股票基金天然是大容量基金。作为一名量化基金经理,笔者常被问到,量化投资是不是交易很频繁?
量化投资资金容量有限?量化股票基金天然是大容量基金。作为一名量化基金经理,笔者常被问到,量化投资是不是交易很频繁?是不是资金容量有限?而答案正好相反,量化股票基金天然是大容量基金。与主动定性股票投资不同,量化投资的股票组合高度分散化,且个股每日全天匀速交易。众所周知,投资分散化正是容纳大资金的必要且唯一前提。
主动定性股票投资的特点就是精选股票基本面,并重仓持有。由于有重仓股的存在,当基金大到一定规模时,单只重仓股将会容纳巨大的体量,导致重仓个股进出不太容易。此时,需要增加覆盖的股票数量。不过,考虑到基金经理个人精力有限,增多股票数量有可能会影响投研的质量。
人们普遍认为,偏股型基金规模与收益率呈现一定程度的负相关。当某只基金规模较小时,投资时可以优中选优,收益率较高;而当规模短期增加较大时,通常业绩表现平平。但量化投资可以较好地解决这一问题,因为量化投资一直崇尚分散化投资。
数据显示,目前全球最大的量化基金是美国桥水基金旗下的一只纯阿尔法产品,规模达675亿美元。此外,桥水基金中量化基金占其管理资产总规模的45%。而中国单只量化基金的最高规模曾近150亿元,不过当前中国量化基金的最大规模仅为46亿元。
以笔者正在管理的创金合信量化多因子股票基金为例,单个量化组合股票个数最高能达到300余只,没有重仓股。将所管理基金的规模7500等分,就是创金合信量化多因子单只个股每日交易额的理论最大可能值。这意味着,如果创金合信量化多因子基金规模达300亿元,个股理论上每日的最大可能交易额约400万元。根据当前A股市场每天的交易额测算,单只股票每日交易额的中位数为8000万元,而创金合信量化多因子单只个股交易额上限400万元仅仅占8000万元的5%,加上每日交易的股票都是以当日均价为目标进行全天匀速交易,不足以影响成交价格。
根据以上测算,创金合信量化多因子基金就算规模达到300亿元,也不会对基金收益产生多少影响。创金合信基金量化投资部认为,作为成熟的开发团队,大容量的量化模型才能称得上负责任的好模型,且在模型开发阶段已经将流动性因素融入其中。
有人问,是不是所有的量化股票基金的规模容量都很大呢?答案是否定的。那么,又如何比较不同量化股票基金的各自资金容量呢?其实很简单,看看基金持有股票分散程度的高与低即可――投资越分散的,能管理的资金上限就越大。换言之,看看十大重仓股的权重高低即可。
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