1月新增人民币贷款2.51万亿

金投基金网（http://fund.cngold.org/）2月19日讯，中国人民银行发布的金融统计数据显示，1月新增人民币贷款2.51万亿，已高出2009年1月的8900亿，创下了历史新高。预计这项记录，将维持相当一段时间才有可能被打破。

要知道，2009年1月的8900亿新增贷款，是在金融危机爆发以后，出台了4万亿投资政策，货币政策全面放松的大背景下。而眼下的情况是，尽管经济下行压力依然很大，但由于汇率贬值以及资本大量外流，尚不具备全面放松货币政策的条件。在这样的情况下出现信贷“井喷”，确实令人难以理解。

需要注意的是，尽管1月份的信贷资金出现了短时间内很难再打破的新增记录，让很多人对货币政策产生了宽松的感觉，甚至认为今年的新增贷款有可能打破去年刚刚创下的新记录，超过12万亿，甚至更多。笔者认为，这样的想法是不太符合实际的。1月份的信贷“井喷”，并不具备完全的可比性。

首先，没有存贷比约束可能是导致信贷“井喷”不可忽视的因素之一。在没有取消存贷比以前，银行在投放信贷资金时，常常会受到存贷比的约束，无法按照企业的需要投放信贷资金。因此，信贷资金规模如何确定，新增信贷资金能达到怎样的水平，会在存贷比的约束下，得到有效控制。只要不放松货币政策，哪怕企业对资金的需求再强烈，新增信贷资金也很难出现大的增加。取消了存贷比以后，新增信贷资金的“自由度”就要高得多了，只要不出现风险，信贷资金投放就不会受到太多的约束与限制。自然，也就会在1月份资金需求比较强烈的情况下出现信贷“井喷”了。这一点，是不太具有可比性的。

其二，在汇率贬值的大背景下，企业对到期外汇负债的削减，也是造成信贷“井喷”的主要因素之一。面对人民币汇率不断贬值，企业为了化解汇率风险，减少汇率损失，纷纷对到期外汇负债进行结算，削减外汇负债。据统计，1月外汇贷款减少了1727亿元，并大多转化成了人民币贷款，继而推动了人民币贷款规模的扩大，形成信贷“井喷”。由于这种现象大多是一次性的，且随着人民币汇率逐步趋于稳定，企业削减外汇负债的条件和动力开始减退，不会再出现1月份大规模削减外汇负债这样的现象。那么，也就很难再对信贷资金规模产生大的影响。所以，从这个角度来看，1月份信贷“井喷”也是不太具备可比性的，企业削减外汇负债的因素会慢慢退出的。一旦人民币汇率稳定，企业对外汇的需求增加，还有可能对人民币贷款产生负面影响。

再者，企业中长期贷款可能会出现一些新的变化。数据显示，1月份，企业中长期贷款规模新增了1.06万亿，占全部新增信贷资金的40%。从新增企业中长期贷款的结构来看，政府平台公司和开发企业占了很大的比重，加上政府重大基础设施项目的资金需求，1月份企业新增长期贷款规模的大幅增加，可能在结构上并不合理，实体企业并没有获得更多的中长期贷款资金支持。显然，这与中央经济工作会议提出的“五大任务”是不相协调的，是不利于供给侧结构性改革的。所以，1月份新增贷款中企业中长期贷款存在一定的不可比性。如何按照近日八部门刚刚联合出台的《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》要求，扩大对实体企业的信贷资金支持，将成为下一步信贷工作最核心的问题，也是最紧迫的问题。