建议设立公共服务均等化基金

金投基金网（http://fund.cngold.org/）1月15日讯，认识到当下问题的核心在于如何重建激励机制和适度分享，笔者强烈建议设立一支10万亿量级的补短板基金（或者叫公共服务均等化基金），主要为未来可以落户城市的一亿农民工提供公共服务，这是当下中国最大的分享，通过对于教育、公共服务的投资，带来新的生产力和新的需求。最后一次扩张中央政府、政策性金融机构与央行的资产负债表以及整个国家的对外资产负债表，这点可通过向全球发行人民币标价的中长期国债来实现，由此同步完成六大宏观部门内部的杠杆转移和再平衡。

必须集中全部火力，这既是需求侧也是供给侧，直指公共服务均等化和人的城市化，它全面满足创新、协调、绿色、开放、共享五大发展理念，如同火箭筒，它能够轰开需求、供给、结构、预期、信心和估值的坚冰，为冲出中等收入陷阱带来充沛的动力。

目前中国的宏观经济可能处于改革开放以来最困难的一个周期，这个周期跟以前的周期都不太一样。二十一世纪以前的绝大多数中国经济周期都是供给端约束，通常表现为经济过热。导致经济增长下降的原因或是说这个周期如此疲软的原因，我们认为在于面临三重压力，即全球化压力、增长模式压力和改革压力。具体来说，每一重压力都对应两个核心风险，包括增长模式下的动力继续缺失、信用风险快速积累；改革压力下的金融改革不协调、流动性宽松边际趋弱；全球化压力下的美联储加息的潜在影响以及地缘政治危机等。蝴蝶正在振动翅膀，值得我们提高警惕。

外需方面，老式全球化3.0（资源国-制造国-消费国）的高峰已经过去，现在美国的需求开始内卷，不论是制成业回归还是能源逐步自给，都使得它对全球经济的拉动效应快速下降。根据IMF的测算，危机以后全球的潜在增长率永久性地丢失掉了2个百分点，这个差别其实还是挺大的；内需方面，原来中国高速增长的秘诀之一就是GDP锦标赛，每个地方政府都形成了一个为了增长而竞争的强烈动机，现在不管是高强度的纪律整肃还是地方债务体制改革，这个动力实际上几乎已经不存在了。而新动力(310328,基金吧)的接续看样子还有待时日，大家都高度寄期望于改革，有些改革确实非常快，比如金融体制改革还有财税改革都很快，但其他的改革相对滞后，特别是增加供给、提升有效需求的改革，例如户籍、土地、国企改革。一快一慢之间就有衔接问题，就可能存在风险释放。

新旧增长动力完成切换前的不稳定

传统的增长动力——GDP锦标赛已经逐渐丧失，而新的增长点的有效形成还需要时间。在完成动力的切换之前，可能就是经济的不断下滑以及风险因素逐渐释放带来的不稳定。因此第一个风险来自于传统增长动力的继续缺失。