基金经理：逻辑与资金量不同去年 券商股行情难复制

金投基金网（http://fund.cngold.org/）11月16号讯，券商股近期的强势表现让人回忆起了去年同期，但是几乎所有受访基金经理均认为本轮上涨逻辑跟去年不一样，不会出现和去年一样的大牛行情，券商股后市也难以复制2014年年末的强势上涨。

高峰：最大的不同在于行情的起点不一样，去年同期无论是大盘还是券商股都处于长期底部，估值非常低，而目前的指数仍较去年同期高出一倍左右，券商板块很难再像去年同期那样持续强势上涨，就算乐观预测，券商股空间也很难超过30%。

孙彬：今年年底的行情与2014年在驱动因素上存在很大的不同：一是在基本面上，当前市场上的增量资金规模并不大，与2014年底不在同一量级;二是在估值上，不管是大盘股还是小盘股，今年估值都要比去年高很多;三是经济改善预期方面，当前市场预期没有去年那么乐观，只是能保持基本稳定。券商股是否会强势上涨取决于以下因素：一是券商的基本面整体依赖资本市场走势，整个市场继续企稳、上涨和市场交投的活跃;二是场外资金需要继续入市，继续追求相对高的风险偏好，券商股才会继续涨。

赵楠：现在和去年的市场有本质上的不同。去年年底到今年6月初，是杠杆牛市快速上涨的阶段，证券公司的盈利也向上;现在是市场大幅下跌之后的恢复阶段，场外杠杆资金的出清和市场情绪的恢复，导致市场快速反弹，但证券公司的盈利处于高位，业绩很难有很大的弹性。所以，同样是上涨，但有大不同。

李本刚：近期行情和去年年底最大的不同在于资金性质。去年年底在流动性宽松、场外配资的兴起以及对改革预期逐步升温的大背景下，大量资金从其他资产向股市流入。近期却仍然是存量资金的博弈行情。市场未来的行情走势，有很大程度还取决于流动性。行情趋势并没有结束，但随着上述事件的临近，市场的波动也在逐渐加大。券商股的行情应该也还未结束，但是否回到去年那样的强势上涨，则应该观察增量资金的变动情况。

付伟琦：券商去年的风格转换是在多重因素下形成的，首先是和成长股估值差异巨大;其次是沪港通开闸、降准降息等催化剂;第三，年底"一带一路"带动市场的成交量放大，券商业绩变好。而今年不具备这些基础，更多是踏空资金追捧，未来还是成长股更有潜力。

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