十年基金业见证与顿悟

金投基金网（http://fund.cngold.org/）11月2号讯，从初入基金业的交易员到固定收益部研究员，从晋升研究部副总监再到如今成为公司投资副总监兼研究部总监。自2005年4月加盟泰达宏利基金管理有限公司以来，金融学硕士出身的邓艺颖至今已与基金业结缘十年。

十年，弹指一挥间，邓艺颖却坚守在同一家基金公司，她完成了从交易员、研究员、基金经理，再到投研总监的多个角色的转换，她见证了A股数轮大级别的牛熊转化历史时刻，这也让她对投资的领悟更加深刻。

如何从枯燥的财务数据中发掘牛股?这是困惑不少研究员与基金经理的普遍问题，对此她结合亲历的几组案例向记者娓娓道来，谈及黑天鹅与成长股泡沫，她甚至并不避讳自己在投资上的一些教训。

“当前A股市场如果要走好，还需要解决增量资金入市、各项改革的推进与经济增长的新支撑等三件事。”谈及未来一段时间的股市走势，邓艺颖总体持积极态度 ——“再回到4000点并非难事，但前提是要解决这些技术上的问题”。

藏在财报数据中的大牛股

在邓艺颖管理下的泰达宏利研究团队，分成长、周期、稳定三个小组。其中，医药、TMT、传媒等行业在成长组，周期组主要集中在两块：新能源、环保及智能制造领域;而稳定组则包括消费、旅游、农业等行业。

谈及研究的培养与成长话题，邓艺颖告诉记者，由于公募基金最终要服务于投资，因此研究员的成长过程一定要根据市场上的投资机会而不断进行调整，她会鼓励研究员从没有机会的行业向有机会的行业转。

如何将研究更贴近于投资，这在研究员的考核上可略见一斑——考核分研究报告和实盘贡献，以及基金经理及研究员相互之间评价三部分。因此，邓艺颖也鼓励研究员跨行业做研究，并让他们多参与到投资过程上。

作为一名年轻的研究员或基金经理，经常困惑他们的问题莫过于如何从枯燥的财务数据中发掘牛股?对此，邓艺颖结合过去十年亲历的几组案例娓娓道来，谈及投资“黑天鹅”，她甚至并不避讳在投资上的一些教训。

2012年初的一天，邓艺颖在梳理2011年公司年报时，注意到水晶光电毛利率逆势提升，这在全行业都很差的情况下确实罕见，要知道当年除苹果产业链等少数行业外，多数行业都在经历一场寒冬，于是她很快就决定去这家公司调研。

当邓艺颖来到水晶光电总部后，她了解到这家公司主营业务光学领域门槛非常高，在台湾只有两家，但都是苹果的核心供应商，正因如此，其毛利率基本都在三十七八个点，且在2011年时还能够继续提升。

当时，水晶光电一位负责人向邓艺颖解释称，他们正在调试一款从日本引进的生产线，将要上线的新产品能从500万像素提升到800万像素，而供货方为台湾的苹果一线供货商，于是他们作为二线供应商，抓住了苹果硬件升级机遇。

回到北京后，邓艺颖在5月初开始建仓，随后市场还给砸了一个坑，不过她对这家公司的基本面上信心十足，不但没有畏惧反而继续加大仓位。今天看来，泰达宏利成为当时在水晶光电这只牛股上受益最多的机构之一。

“对于研究员而言，财务数据非常重要，而半年报和年报更是最重要的数据来源，因为无论卖方如何推荐这个公司，有多好的预期，公司报表都能真实反映出这家公司做什么，尤其是把其放到行业中横向比较更为有效。” 邓艺颖总结称。

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