了解分级基金的折算很重要

金投基金网（http://fund.cngold.org/）8月24号讯，投资分级基金的关键，是要了解分级基金的折算。分级基金不但有杠杆，更有折算，正是有了折算，分级基金才变幻出多种玩法和风险。目前，分级基金的折算主要分三类：一是上折，二是下折，还有一种则是定期折算。

上半年A股市场一路快马加鞭，分级基金也迎来史上最大的上折潮，约有40只产品先后经历了上折，为投资者赢得了丰厚的收益。不过风险在后头，随着6月15日开始的暴跌，分级基金也被打得蒙头转向，正准备上折的产品，马上遭遇下折，有些不明就里的投资人在逼近下折时还抄入博反弹，结果损失惨重，为投资者上了深刻的一课。

极端的行情天气，让分级基金今年经历了两个“潮”，一个是年初至6月12日的上折潮，一个是6月15日至8月份的下折潮。

6月15日以来的调整，让买了分级基金的投资人损失惨重，特别是不少触发下折的分级B更是调整惊人，不少投资人抢反弹，却抢了个“已经公告发生下折的分级B”，遭受了较为严重的损失。那么分级基金的下折到底是怎么回事?

首先要搞清楚什么是下折?当市场连续下跌时，分级B的交易价格也势必出现连续下跌。但分级B的价格不能无休止下跌，因为分级基金设计的初衷在于将A份额的钱借给B份额来使用，A份额作为优先端必须保证本金安全。因此，当分级B下跌至“某一水平”时，分级基金整体会触发下折，以保全分级A的资金安全。

“某一水平”即为下折的阀值。目前，多数股票类分级基金的下折阀值设为0.25元，可转债分级基金设为0.45元。在此需要指出的是，下折是参考分级B的净值，而上折则是参考母基金的净值。下折对分级基金A、B份额会带来什么影响?

下折时，分级B的价格由低于0.25元(含)调整至1元，其份额则对应折算为原先的四分之一。由于A、B份额拆分合并为完整的母基金，因此A、B份额的数量应完全对等，那么，分级A也对应折算为分级B原先的四分之一。而另外的四分之三份额则折算为母基金，以红利的形式派发到投资者账户。另外，下折前，分级B的杠杆达到最高值。下折后，其杠杆恢复到初始水平，通常来说都是2倍。

理论上来看，B份额折算对于持有人来说市值不变，但看清楚这只是理论，重要的是，由于B份额带有杠杆，而二级市场的涨跌停板限制，导致了其二级市场的价格和净值之间会产生一定的差距，也就是所谓的折溢价。一旦碰上类似于6、7月份这样的极端行情，会让情况变得复杂。如某分级基金的杠杆为2倍，对应指数当日跌停的话，净值应该下跌20%，而因涨跌停板限制，会让分级B在二级市场仅下跌10%，那么会造成分级B二级市场的价格比净值溢价10%。

以公告下折的高铁B为例。下折前最后一天，其溢价率达到57.3%，由于折算是以净值乘以份额来计算新份额，折算时溢价全部抹平，投资者在二级市场高价买入的份额，隔天必须打五折参与折算，就会造成重大损失。因此在这个时候冲进去，是相当不明智的。

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