量化对冲私募基金异军崛起

金投基金网（http://fund.cngold.org/）7月17号讯，“几天前和一个被平调杠杆的客户深度交流，他已经充分认同我们对量化投资的布局战略。”上海赢华投资管理有限公司总裁成健在朋友圈写道，今年1月，赢华投资在2015年度股东会上将量化投资策略确定为主要方向后，4月和5月业绩落后最热市场板块的涨幅以及一众“股神们”，但在最近两周的市场暴跌中，赢华量化智享系列产品的净值却创出新高。

以6月16日为例，当日a股市场全线下跌，行业板块分化严重，银行和非银金融为最强板块，策略跑赢对冲指数有较大难度，但当日赢华智享股票统计套利策略组合跑赢指数0.3%。在当周的暴跌市场里，全线产品收益持平无回撤。数据显示，成立于2014年10月31日的赢华—成功智享1号对冲产品，截至今年6月30日的整体收益为27.2%，劣后级为117.4%，最大回撤1.5%。同时，净值曲线平滑上涨，几乎未受市场数次大级别回调的影响。

赢华投资量化投资总监康宗欣告诉记者，智享1号目前采取的是纯阿尔法对冲策略，100%全对冲。即完全按照数量模型来选股，并没有“追随”市场风格而过分青睐中小盘股——尽管这在去年及以前的阿尔法对冲中颇为常见。同时，由于目前智享1号采用的对冲工具仍是沪深300股指期货，因此一揽子股票组合中，大小盘权重的分配也与沪深300相匹配。具体来讲，沪深300大盘股占60%以上，组合中的大盘股也要占60%，并且在市值上也做到完全匹配，即有多少市值的股票就有相对应的股指期货空单。

“这样在很大程度上回避了风格轮动的风险，而一个优良的阿尔法对冲策略，应该是和市场涨跌、风格的关系不大，如果是靠某一种风格来取胜就有赌的成份。”康宗欣说，“与高额收益相比，量化对冲产品更大的优势在于净值曲线平滑，注重绝对收益，对与追求稳健增值收益的大体量资金具有较强的吸引力。在大幅震荡的市场中，没有什么比持续的盈利能力更为重要。日均千分之几的收益并不引人注目，但通过一点一滴累积出年化逾30%的收益却让人无法忽视。”

在他们目前的项目储备中，有同时用到沪深300和中证500股指期货的多元化对冲策略，模拟盘回测的效果比单纯对冲沪深300股指期货的产品更好一点，“未来会用到实盘中。”

同样，上海量胜资产管理有限公司旗下的中融中胜华泰涨乐3号在6月市场的巨幅回调中也未现大幅回撤，净值曲线平滑走高，年化收益预计超30%。

格上理财研究中心提供的一份数据显示，富善、系数的阿尔法策略基金近一个月收益均表现不错，单月涨幅达6%;翼虎的量化对冲基金收益达8%。阿尔法对冲策略的收益比较稳定，风险相对较低，适合风险厌恶型的客户。

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