教你读上市公司财报：以2013年贵州茅台为例

教你读上市公司财报：以2013年贵州茅台为例

1）打开贵州茅台2013年年报，首先看见的是「重要提示」。既然叫重要提示，当然需要看的。

2）第1句和第4句，是典型的套话+标准的假话。套话，按规定必须说。说它是假话，是因为他们担保「真实、准确、完整」，并承担法律责任。然而，这些信誓旦旦的社会精英，却没有哪位因为不真实、不准确、不完整的年报，承担过什么法律责任。

3）投资者永远都需要记住：年报是用来排除企业的。忽视这些人的保证，持一颗怀疑之心开始阅读之旅。

4）第2句，说董事参会情况，套话，不用看。

5）第3句，很重要。「XX会计事务所为本公司出具了标准无保留意见的审计报告」，这句话表示会计师事务所认为财报没问题。然而，会计师认为没问题的，不一定没问题。毕竟会计师是上市公司雇的，拿人手短吃人嘴软。

6）会计师一共可能出具五种意见，考虑到会计师是拿钱帮上市公司管理层办事的，所以建议投资者按照保守原则，理解会计师的真实意思。

7）作为投资者，有且只有「标准无保留意见」报表，才有看的价值。其他四种类型的报告，丢垃圾箱即可。浪费时间浪费电，有空出去打小怪兽拯救地球，会更有意义。真要去赌这种公司的，没必要装模作样，阅读假报表来搞自我麻醉。

8）第5句，是投资者比较关心的净利润及分红数据。读这几个数据，可以先有个轮廓性的印象。

9）2013年度，茅台公司实现净利润151.36亿，提取盈余公积11.84亿，提取一般风险准备0.13亿，减去2013年内实施的2012年度的分红66.64亿，剩下的钱加上2012年年报的未分配利润287亿，最后的总数，就是按规则公司可以拿来分的钱359.75亿。

10）由于合并报表反应的并不是一个法律意义上的公司，而分红行为只能是法律意义上的公司对自己股东干的事儿。因此，分红的主体是母公司（即股份公司），提取盈余公积也是以母公司本期净利润（118.44亿，年报48页）为基数提取的。所以，对一家公司来说，分红的上限是母公司报表未分配利润总数。不过，由于母公司对整个合并报表范围内的利润，具有支配权。母公司当期报表利润，完全可以通过操纵子公司分红来调度，因而，规则规定股东可以分配的利润，以母公司未分配利润和合并报表未分配利润中较小那个数字为限。

11）可以分，并不意味着都能拿出来分。公司管理层权衡了一下，决定向股东大会提出10股送红股1股及现金43.74元的方案，这样会分掉46.45亿，剩下的313.3亿留着以后分。这里面有很多概念需要解释，且听老唐一一道来。

12）净利润貌似好懂，其实很复杂，后面谈利润表的时候，还要细说，此处先提醒一点：对于甲公司而言，若今年花了70元买原材料，30元生产制造费用，40元其他税费，然后被乙公司打了张200元的欠条把货拉走。甲公司会在报表上认认真真地记录60元税前利润，并按照25%的所得税率，缴15元给税务局，而后向你汇报今年获得净利润45元——其实到目前一毛钱进账都没看见，倒是贴出去不少。

13）盈余公积，是从净利润里单独提出来的一笔款项。按规定，累计超过实收资本（股本）的一半后，是否继续计提，董事会自己看着办。但一旦提出来后，用途上就受限制了。只能1）弥补企业亏损；2）大于实收资本25%的部分可以用来送红股；——还有一种用途，很罕见，也很啰嗦，纯好奇者可以看看：3）万一企业当年没利润还需要分红时，可以少量的从弥补亏损后剩的盈余公积里，拿出部分来分。但规定最多一股只能分6分钱，且必须保证分红后，盈余公积至少还剩实收资本的25%。

14）很多新朋友不太明白，为何送红股要被扣税。解释一下，送红股，是被视为先拿现金出来分给股东，然后又按照1元1股的价格，帮你认购了公司新发行的股票。因为首先是大秤分金银的过程，所以税务局要征所得税。

15）送红股这个过程，公司实际上没有拿钱出来。股东的持股，也因为所有股东同比扩大而价值不变（一个饼分10份时占1份，和这个饼分20份时占两份，一样多），反而要损失税款。唯一得利的，只有税务局。不过，资本市场喜欢这个数字游戏，也就有人乐此不疲。与主题无关，此处不谈。

16）因此，茅台2013年拟定的分红方案是：10股送红股1股及现金43.74元。按照10.38亿股（请注意，股本的准确数字是103818万股，鉴于各位看官都属于财大气粗型儿，不足百万的股份或金额，就省略掉了。由此会造成某些计算上产生百万级别的小差异。以后也是如此，敬请注意）算，分掉的现金看上去应该是10.38*43.74/10=45.4亿，而财报说会分掉46.45亿。这期间的差额，便是刚刚谈过的送股被视作分现金，十送一相当于分掉1.04亿。当然，这个差额，实际上又被公司收回去变成实收资本项目了。

17）用未分配利润或者盈余公积送股，一般叫做“派送红股X股”。用资本公积项目里的钱送股，一般叫做“转增X股”。转增股看上去和红股一样，账户上都是收到额外的股票，但转增股不用缴税。至于资本公积里的钱，是哪儿来的，为何转增不用缴税，咱们聊资产负债表的时候再谈。

18）一般风险准备，是专门要求金融企业提取的一笔款。专项用于未来“莫须有（可能有）”的亏损。因为茅台公司拥有一家金融企业—茅台财务公司，所以需要计提这个准备。这个计提也仅仅与财务公司放贷额有关，与茅台其他子公司经营无关。按规定，这个计提的原则性标准是「余额不低于风险资产期末余额的1.5%」。至于风险资产的计算，比较复杂。如果对金融类公司有兴趣，自行学习风险资产余额的计算方法。其他类型的企业的话，知道这么个定义即可。

19）未分配利润,是从历年净利润总和中，去掉计提盈余公积和分红总额后的剩余。乍看过去，多令人高兴的，似乎公司有这么多钱等着分。其实不然。一者，这里面很多现金，已经经由公司投资变成设备、固定资产、在建工程及其他各类投资；二者，有些公司的净利润，是通过一些无现金流入的方式，创造出来的。自然也就只有数字没有钱，是永远也无法分配的未分配利润。

20）第6句，是告诉你，报告里提到的预计、估计、计划、我们将……如何如何，只代表管理层吹的牛皮，请你在相信之前务必先过过脑子。若因相信董事长吹牛而投资失败，是自己too young too naïve,本公司概不负责。——规定的套话，也是必要的提醒。

21）后面两条意思很直白，就不罗嗦了。

22）至此，重要提示页，就看完了。熟悉了公司后，这页也就瞟一眼分红方案，再注意下是否有异常说明即可。所谓异常，当然罕见的，例如公司独立董事或监事，在这里讲两句非套话，那就要引起重视了。