近日,乐信(LX.O)公布2024年第三季度财报,其中,营收36.6亿元,利润(Non-GAAPEBIT)4.09亿元,环比增长33.2%,经营指标全面向好,交出一份盈利能力持续改善,重回增长轨道的成绩单。
近日,乐信(LX.O)公布2024年第三季度财报,其中,营收36.6亿元,利润(Non-GAAP EBIT)4.09亿元,环比增长33.2%,经营指标全面向好,交出一份盈利能力持续改善,重回增长轨道的成绩单。
对于本季度乃至全年的业绩表现,资本市场直接给予了肯定。财报公布后,乐信盘后股价上涨5%,次日股价上涨超25%,今年累计涨幅超过150%。多家投行更是提高目标价,给出超越同业的买入评级。业绩好坏,资本市场已经用真金白银做出了投票。
同时,乐信也用增加分红比例来回报投资者长期的支持和信赖。乐信财报显示,从2025年开始,其分红比例将从目前净利润的20%提升到25%,用现金分红方式回馈股东。
利润持续改善,营收利润重回增长轨道
首先可以看到,乐信的业绩已重回增长轨道。
营收方面,今年一季度至三季度,公司分别取得3.24亿元、3.64亿元、3.66亿元,环比实现连续增长。利润方面,今年一季度至三季度,公司分别取得2.82亿元、3.07亿元、4.09亿元,环比实现加速增长。利润率也随之提升,三季度净利率为8.45%,环比提升223个BP。
笔者研究后发现,这背后离不开乐信持续强化底层风控能力,并且持续深耕稳定且优质的潜在客群。
先看相关数据:三季度,乐信新增资产中的优质资产占比超过75%,FPD7环比下降约13%,风险指标迎来拐点,季度内全量资产入催率相较于二季度下降约9%。同时,活跃用户数明显提升,新增活跃用户数环比增长10.5%,活跃总用户数环比增加3.8%。
从去年四季度开始,乐信引入蚂蚁消金副总经理乔占稳作为新CRO,在底层能力上,从数据、模型、策略和分析监控等多个层面持续深化风险体系升级。在新增资产上,三季度乐信继续改善外部投流和潜在客户挖掘,并通过打造小微客群专属风险模型、升级智能反欺诈模型等,来提升优质用户比例、管理新增资产质量。由此,乐信实现了高质量发展。
另外我们也能从中看到其强大的技术实力和沉淀,要知道,风控体系每一阶段迭代升级反映到逾期率上可能仅仅提升1%-2%幅度,框架性的升级才可能会更高一些。所以,风控能力的提升在于长期积累而非一蹴而就,乐信的技术优势是其能够在市场变化中实现适应和调整,直至超越的关键。三季度乐信研发投入1.49亿元,同比环比均实现增长。
在上述基础之上,乐信还有一个积极变化,在资金供给端,第三季度公司资金成本再创新低,环比下降98个BP,呈现连续多季度下降的趋势。公司与更多金融机构建立起良好的联系,资金成本得以优化。
如今随着行业边际改善,叠加九月以来,监管部门刺激消费、鼓励消费金融拉动消费等重磅信息和措施频出,行业性修复正加速到来。
因此可以预见,乐信提升贷款质量,降低资金成本增加收入take rate,并优化获客模型和获客效率,有望更好地满足用户需求,在风险可控前提下实现盈利能力持续提高。
高分红、低估值,以价值投资逻辑重新看乐信
回到投资者的视角来看,乐信作为投资标的,未来的价值如何评估?
一般来说,做价值投资的三要素是:选择好的赛道、好的公司以及好的价格。当前行业进入到常态化监管,政策端全面推进消费金融发展,以进一步释放消费潜力、扩大内需。在此背景下,行业迎来边际改善,所以较好的发展预期会让行业出现不错的投资机遇。
聚焦乐信这家公司,今年以来盈利能力持续向好,并且在延续一年两次分红的基础上,加大了分红力度,对外释放信心,以满足市场期待。以当前股价水平来看,年股息率至少在5%以上,可见无论是分红比例还是股息率水平,乐信都诚意满满。
这也进一步体现出公司内部对业务发展有着较好的业绩预期,此次管理层在业绩会上也表态,对公司2025年盈利表现和盈利能力信心大增。这样来看,乐信增长有确定性和可持续性是“明牌”了,这符合“好的公司”特征,值得我们给予乐信更高的期待。
那么,“好的价格”又是否符合?客观来看,尽管今年业绩和股价取得明显提升,乐信的PE/PB还是相对偏低的。公司最新收盘价为4.270美元,对应的市盈率TTM和市净率分别为6.64、0.49。两个估值指标涨了,但至少来说,对比行业平均水平还有不少提升空间。
从第三方视角看,近日多家券商纷纷发布2025年宏观和策略展望报告,提到政策暖风频吹,红利资产配置价值备受重视。机构重申高股息驱动的红利投资底层逻辑没有改变,红利资产仍是长期配置上的核心选择方向之一。由此推测,乐信的配置价值将被市场更多关注。
在乐信发布财报不久,券商也纷纷发布研报给予评价。交银国际将乐信目标价上调至4.2美元,并维持“买入”评级,理由是“预计随着风控改善,乐信资产质量将呈改善趋势,并带动盈利增速回升”。此外,花旗分析师上调乐信至“买入”评级,并上调目标价至4.4美元。足见专业机构对乐信的看好。
所以,乐信基本符合价值投资的三要素,资产“含金量”较高,在资本市场上有较强的吸引力。若后续观察到乐信能在业绩表现上不断得到财务数据验证,公司有望迎来长期的价值增长。
尾声:
最后值得注意的是,三季度,乐信的生态业务也在稳步发展,公司的业务之间协同发展,也有望在长期推动公司整体增长更加稳健。
此外,海外业务也收获颇多,三季度,印尼市场快速增长,交易用户环比增长31%,交易额环比增长18%,东南亚市场成为乐信开辟第二增长曲线的“宝地”。基于海外市场还有巨大提升空间,具备高定价的特点,海外业务将会带动乐信实现更快增长。
综合来看,乐信经营稳健向好,形成了重视投资者回报的企业文化,从“好的赛道、好的公司以及好的价格”多维度去评判,值得对乐信高看一眼。
来源:格隆汇
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