公募主动权益基金Q1赎回压力边际缓解，大幅增配港股，被动替代主动的趋势有所放缓

截至2025年3月31日，公募基金管理规模(不含货币基金)合计约18.90万亿元，相较2024年12月31日减少约2688.98亿元。

从基金持股规模来看，“被动型>主动型”局面仍延续，但差距缩小，2025Q1主动基金持股规模扩张速度更快。

2025Q1指数型基金股票市值为3.36万亿元(环比+1.6%)，主动偏股型为2.94万亿元(环比+2.2%)，差距由2024Q4的4249亿元小幅收缩至4148亿元。

2025Q1主动偏股型基金股票市值、仓位双双回升，负债端仍为净赎回，但赎回压力边际缓解。

2025Q1，主动偏股型基金净赎回份额为901.5亿份，环比减少1044亿份，其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型分别净赎回262亿份、489亿份、151亿份。

从公募基金的持股水平来看，股票仓位回升：

2025年第一季度，主动偏股型基金股票仓位环比回升，由上年末的83.18%，上升0.84个百分点至84.01%，处于2005年以来的历史高位水平。其中，A股在主动偏股型基金资产配置中的占比延续下降态势，由上年末的72.63%下降至70.80%，下降了1.83个百分点。

四类主动偏股型基金的股票仓位均上升，其中，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金的仓位分别上升0.70、0.63、1.14、0.93个百分点。

主动偏股型基金重仓股中，A股市场的配置比例连续五个季度回落，由2023年末的91.34%下降到2025年第一季度末的80.90%。港股市场的配置比例则由2023年末的8.66%，持续提升到2025年第一季度末的19.10%。

A股重仓股的板块分布来看，科创板和北证的配置比例明显提升，主板与创业板的配置比例延续下滑。其中，科创板的配置比例由上年末的12.99%上升至15.09%，上升了2.09个百分点。

从五大风格指数分类来看，主动偏股型基金重仓股中,周期风格的持股市值占比在第一季度上升1.91个百分点，消费风格的持股市值占比上升0.08个百分点。而成长、稳定、金融风格的配置比例均有不同程度的下滑。

从行业来看，一级行业配置上，电子、电力设备、医药生物、食品饮料、汽车行业持股市值占比位于前列，且这些行业明显超配。15个一级行业的持股市值占比环比增长，其中，汽车、有色金属、电子、机械设备、医药生物行业占比上涨超0.5个百分点。

整体来看，汽车、电子、机械设备等科技制造板块获得主动偏股型基金的明显加仓，涨价逻辑下有色金属投资热度上升，食品饮料、医药生物、商贸零售、美容护理等大消费板块也受到主动偏股型基金的青睐，非银金融与地产链配置热度提升但仍处于低配状态。

二级行业配置上，从持股市值占比变动来看，增持前十的行业分别为半导体、化学制药、工业金属、乘用车、白酒Ⅱ、军工电子Ⅱ、摩托车及其他、贵金属、医疗服务、工程机械行业，其中，多数行业也位于超配比例涨幅前列。

重仓个股情况:

(1) 与2024年末相比，腾讯控股超越宁德时代，成为主动偏股型基金的第一大重仓股，贵州茅台、比亚迪、招商银行分别上升至第3、7、16名。同时，阿里巴巴-W、中芯国际(港股)、小米集团-W、中国移动4只港股，与山西汾酒、泸州老窖、药明康德、中芯国际4只A股共同跻身前二十行列。

(2) 增持前十的个股分别为阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际(港股)、比亚迪、小米集团-W、紫金矿业、山西汾酒、泡泡玛特、九号公司-WD、泽璟制药-U。其中，有5只为港股，显示出主动偏股型基金对于港股的投资热度上行。

来源：格隆汇

温馨提示：最新动态随时看，请关注金投网APP。