营收利润双超预期，AI订单爆了！思科为何盘后重挫？

全球最大网络设备巨头思科交出了三十年来最强收官财季业绩。

财报显示，本季度营收、营业利润率、每股收益全线超出思科指引上限。

首席执行官Chuck Robbins表示，受人工智能普及推动，公司正处在 “网络超级周期初期”。

不过，周三美股盘后，思科股价不涨反跌，截至发稿，该股夜盘交易跌超4%。

迪利翁资本市场主管Jake Behan称，市场认为本次业绩只是印证了AI基础设施的发展逻辑，并未带来全新利好催化。

营收利润双双超预期

财报显示，2026财年第四财季，思科实现营收173亿美元，同比增长18%，创下公司单季历史纪录，高于市场预估的168亿美元区间。

盈利端同样强劲。

按公认会计准则计算，净利润为39亿美元，同比增长51%。每股收益达到0.97美元，同比增长52%;

按非公认会计准则计算，净利润为49亿美元，同比增长23%;每股收益为1.22美元，同比增长23%。

受硬件产品占比提升、内存成本走高影响，公司毛利率同比回落210个基点至 66.3%，但营业利润率提升160个基点至 35.9%，创下历史新高。

拉长时间线来看，2026财年，公司营收达到633亿美元，同比增长12%。

非公认会计准则每股收益上涨14%至4.33美元，营业利润率提升40个基点至 34.8%。

首席财务官Mark Patterson强调，2026财年公司在人均营收、非GAAP营业利润率及人均收益三项指标上均创下三十年来最佳生产率水平。

其中，产品业务是本季度增长的核心驱动力，营收同比增长24%至135亿美元;服务收入则基本持平于38亿美元。

细分业务上，网络业务同比增长28%，安全业务上涨14%，可观测性业务增长6%，协作业务则以12%的增幅创七年来最佳季度表现。

订单端数据进一步验证了需求的广度。

第四财季产品总订单同比增长35%，连续第八个季度保持两位数增速。

其中，超大规模云厂商AI基础设施订单40亿美元，整个2026财年累计达93亿美元，约为上一财年的4.5倍。

具体来看，约60%基于Silicon One芯片的系统，40%为光通信产品。

Chuck Robbins透露，当前AI数据中心互联流量约为传统场景的14倍，"横向扩容浪潮才刚刚开始"。

值得注意的是，即便剔除超大规模云厂商后，产品订单仍有25%的增幅，企业市场和公共部门分别增长21%和30%，运营商与云服务商订单更是飙升95%。

这表明，AI大客户固然是最核心的增长来源，但并非唯一支撑。

全年AI营收预测大失所望

展望下一财季，思科预计营收180亿至182亿美元，每股收益1.32至1.34美元，均显著高于分析师预估。

从2027财年来看，公司预计营收722亿~734亿美元，区间中值较华尔街一致预期高出约6%;调整后每股收益指引为5.05~5.11美元，同样超出市场预期近6%。

谈及资本开支，Chuck Robbins表示企业高管不敢暂停投入。

“一旦停下，企业经营将面临风险。目前Mythos带来的冲击尚不明显，但相关沟通持续增多。很多项目表面上是网络更新，底层实质属于网络安全投入。”

除了业绩指引，市场最关注的焦点在于思科首次给出的全年AI营收预测。

根据公司发布的财报，思科预计2027财年AI相关营收约75亿美元。

这一数字仅占公司全年预期营收的10%左右，而过去一年累计AI订单已达93亿美元，仅第四财季单季就有40亿美元。

瑞银分析师David Vogt质疑，在如此庞大存量订单的基础上，75亿美元的营收目标是否过于谨慎。

"这让我感觉非常保守。"

对此，Chuck Robbins回应称，AI订单具有"非线性、规模巨大、签约周期显著前置"的特征，75亿美元是"审慎合理的全年预测"。

他同时否认思科只是被动搭乘AI浪潮。

“网络更新周期尚处在早期阶段，我们确信这场超级周期已经开启。”

Mark Patterson进一步补充，公司已转向采用更常规的营收指引口径，2027财年的实际订单规模将显著高于2026财年。

来源：格隆汇

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