AI科技“冰火两重天”！9月港A“垫底”，台股领跑全球

9月，全球资金流向再度改写。 美联储加息靴子落地，长端美债收益率暴力上行，全球资产迎来新一轮定价。 具体来看，台股领跑全球主要股指，美股纳斯达克100、纳斯达克综指紧随其后，日股、韩股震荡收涨。 潮有起落，此涨彼消。

A股在上个月超跌反弹后本月再次下跌，创业板指领跌全球主要指数;港股延续跌势，欧股集体“掉链子”。 大类资产中，中东冲突反复，油价剧烈波动。WTI原油月度累涨3.71%，领涨全球主要资产。 贵金属走势疲软，COMEX白银累计跌超7%，黄金累跌5.95%。

科技板块“冰火两重天” 9月最扎眼的反差，出现在科技板块。 AI与科技热潮推动台股屡创历史新高。台湾加权月内暴涨3.93%，再度问鼎全球。 美股市场在AI硬件龙头虹吸资金下呈现极致分化。 截止发稿，纳斯达克100累涨3.00%、纳斯达克综指涨1.62%;道指累跌 3.45%、标普500微跌0.20%。日股、韩股震荡，分别累涨0.67%、0.26%。 值得一提的是，韩国股市在7月遭遇一轮猛烈抛售，年内最热门的人工智能交易头寸集中平仓，由此成为第三季度全球表现最差的股市。 巴黎银行的巴亚尼称，7月抛售过后，韩国市场估值吸引力有所提升，但估值很难再度大幅抬升。 全球AI叙事回归之际，港A股却背道而驰。 A股各大指数集体调整，科技板块成为“重灾区”。 具体来看，创业板指以8.82%的跌幅领跌全球，深证成指累跌8.04%，沪指累跌3.61%，重新回到3900点下方。

板块层面，有色金属、电力设备以超9%的跌幅垫底，机械设备、电子、基础化工、计算机、煤炭、石油石化跌幅均超6%;相比之下，房地产逆势大涨6.28%登顶，医药生物、银行、美容护理分别涨2.47%、2.32%和0.80%。 个股方面，新华传媒累涨100.19%，是本月唯一翻倍股，会稽山、新华文轩、澳弘电子、百普赛斯等涨幅均超80%;元道退、百合花、康欣新材跌幅居前，分别累跌72.51%、35.17%、34.26%。 港股延续8月跌势。 其中，恒生指数累跌4.08%，在全球主要指数中跌幅靠前。 行业方面，恒生医疗保健业以5.35%的涨幅独领风骚;恒生原材料业跌幅明显。 后市怎么看? 9月，“AI放缓论”席卷硅谷。 围绕AI安全与监管，特朗普以及各大科技巨头各执一词。 9月29日，特朗普与Meta、Anthropic、OpenAI、谷歌、Palantir、英伟达等科技巨头齐聚白宫，签署了与AI相关的文件。

特朗普明确拒绝立法监管，力推行业自我监管，并宣布将"AI"更名为"SI"。 与此同时，中东局势仍是市场资金博弈的焦点。 美伊战争进入第八个月，霍尔木兹海峡重开谈判反复拉锯，胡塞武装与沙特之间局势升级开辟了第二战线，油价剧烈震荡。 WTI原油9月上涨3.71%，成为全球表现最好的大类资产。 美元指数累涨1.78%，10年期美债收益率突破5.2%、30年期突破5.6%，双双创多年新高。 实际利率与美元双升之下，无息资产承压：COMEX黄金月跌5.95%，白银跌幅更深，月度累跌7.68%。 渣打银行表示，全球能源市场正面临中东安全环境持续恶化的局面，很难恢复至冲突前的原有状态，目前也看不到可行的和解路径。 该行将2026年布伦特原油均价预测从此前的85.50美元/桶上调至92.00美元，WTI原油均价预期上调至86.00美元/桶。

摩根大通和高盛的独立估算则显示，尽管航运仍持续面临风险，但来自中东的原油流量正逐步回升至战前水平。 基于此，高盛分析师仍然维持年底布油回落至85美元、2027年80美元的基线预测。 “我们估计，9月份全球石油市场大致处于平衡状态。” 另外，美联储“鹰派剧本”同样是市场主线。 9月16日，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%~4.00%。 这是2023年7月以来、时隔三年多的首次加息，12名委员一致投票通过。 点阵图显示，18名官员中有16人预计年内至少还要加息一次。 美联储威廉姆斯最新表示，如果经济符合预期，今年可能再加息一次，让通胀回到2%目标水平至关重要。

不过，他同时强调，9月加息后，“没有必要急于行动”。 此言一出，市场对10月加息的押注急剧降温。 瑞银认为，10月加息预期明显过度，历史上美联储从未在临近大选的10月会议加息，建议将未来一年加息定价从91个基点下调至75个基点。 不过，9月也并非全是坏消息。 中美元首达成多项共识，包括对等降税安排、建立人工智能对话机制，这将对港股与出口链的情绪构成阶段性支撑。 基于此背景，多家券商对后续市场走势给出了判断。 摩根大通重新定调美股，切换为“战术性看多”立场。 该行研判，市场环境正在边际向好：债券收益率正逐步寻得支撑区间，而国际油价预计震荡下行。

关于中国股市，中信证券维持年内A股震荡市的判断，三季报前后是年内最后一波进攻窗口，指数年内修复的概率实际上比创新低要大很多。 光大证券认为，受节后资金回流影响，A股10月大概率将回暖，不过美联储年内仍存加息预期，海外高利率环境对高估值成长板块的估值约束短期内难以消除，叠加国内内需修复仍待政策进一步发力，A股节后或有更加积极的表现，但整体行情可能较为温和。 摩根士丹利则维持对中国股市偏审慎的整体判断，同时维持2027年6月恒生指数26550点、国企指数8900点的基准预测。

来源：格隆汇

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