零售行业发展至今已是较为成熟的消费类行业。那么,在分析零售类公司时,有哪些财务指标需要投资者们重点关注呢?
(二)毛利率和净资产收益率剖析
毛利率提升是净利率改善的根本动力,也是盈利能力的核心体现,对评价企业盈利尤为重要。就零售公司而言,尤其是传统经营模式下的百货、商超等,规模化发展仍然是提升毛利率的重要思路。如今,各大百货、超市及专业连锁企业仍在通过并购、扩张等方式,不断巩固自身龙头地位。随着行业集中度提高,头部企业具备更强的议价能力,购销差价仍有提升空间,竞争优势明显。便利店等业态下,毛利率增长则主要源自产品升级和增值服务的拓展。近年来,线下便利店数量增长迅猛,餐食供给质量持续提高、商品品类不断丰富,部分门店还提供便民的增值服务,为毛利率提高带来新的增长点。
净资产收益率(ROE)作为衡量收益水平的另一核心指标,充分体现了公司对股东资金的使用效率。就零售行业而言,受零售行业的低净利率属性影响,近年ROE中位数水平稳定在4%-6%附近,整体上略低于市场平均。细分子行业来看,专业连锁、百货、超市的ROE水平依次递减,且头部企业遥遥领先。
(三)多视角关注企业盈利增长潜力
值得注意的是,传统意义上的指标分析主要针对成熟企业,对部分新兴业态领域的企业来说,盈利能力的体现绝不仅限于净利率、毛利率等的高低,投资者更应当关注其盈利增长的潜力。例如会员制仓储超市Costco,在上海开业以来获得了广泛关注。Costco坚持低价销售高品质、多品类商品,将销售毛利率上限规定在12%-13%,相较于普通超市而言,其价格竞争力更强,毛利主要用以抵销日常运营费用,但凭借商品本身的低毛利率吸引了大量顾客进店缴费成为会员,会员费收入由此成为Costco的主要盈利来源。对于其他业态诸如电商平台等,企业盈利能力或潜力实则更多地体现在流量获取、用户数量、数据能力等方面。所以说,财务指标评价仅仅是一个方面,我们应当以更全面、动态的眼光去看待零售行业公司。
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