地缘局势缓解降温迹象 原油多头和股市空头均获利了结

美尔雅期货首席经济学家原涛3月10日对中国证券报记者表示，大类资产轮动周期下资产的反差表现是投资者获利的基础，也是当前原油与股市之间的“跷跷板”效应的深层次逻辑。近期伴随地缘局势缓解降温迹象，原油多头和股市空头均获利了结，市场波动率回落。

原涛分析，从美林时钟看，一般来说，资本在大类资产之间的配置轮动，一个完整的配置周期约为6-10年。分别对应着：衰退-美元、萧条-国债、复苏-股市、繁荣-商品。1990年至今的32年，已经经历了完整的3轮周期；目前处于2020年起始的第四轮周期中。2022年是“加息”年，放在完整的轮动周期中，是由“复苏-股市”向“繁荣-商品”变轨的过度阶段。股票这个牛市品种将被商品（原油）取代。目前，2022年初以来的一季度，标普500最低下跌近13%，同期反映大宗商品的CRB指数上涨超过25%。这种反差就是周期中大类资产轮动的外部表现，也是投资者获利的宏观基础。

原涛表示，短线来看，地缘局势本质上是提升了市场波动率。2月底至3月初，地缘局势加速了原油等大宗商品上行趋势，造成股市高位回落。近日，地缘局势有缓解降温的迹象。原油多头和股市空头均获利了结。风险的缓解及波动率的回落，使得近期股市有触底反弹的态势，商品进入回落整理蓄势阶段。不过他也表示：“当前不能确定大宗商品（CRB、原油等）见顶，为时过早。”

来源：中国证券报·中证网 作者：田鸿伟

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