通胀处于高位 美联储上半年将“慢加息”

当地时间2月1日，美联储在议息会议后宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.5%至4.75%。自2022年3月进入本轮加息周期以来，美联储已累计加息450个基点。此次加息是2022年3月以来加息幅度最小的一次，符合市场普遍预期。

专家认为，当前美联储仍处两难之中，一方面，经济下行压力需要释放流动性；另一方面，通胀高企使得美联储不敢贸然结束加息。因此，2023年上半年，美联储将保持“慢加息”的节奏。

通胀处于高位

美联储表示，近期指标显示支出和生产均温和增长，就业增长强劲，通货膨胀有所缓解，但仍处于高位。为支持就业最大化和2%的长期通胀目标，美联储决定加息25个基点，并认为持续提高联邦基金利率目标区间“将是适当的”。美联储将继续减持国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。

美联储重申，在确定未来加息幅度时，将考虑货币政策的累计紧缩效应、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后性，以及经济和金融市场发展。

美联储主席鲍威尔表示，放缓加息速度将更好地让美联储评估经济是否正朝着目标发展，以确定未来为实现足够限制性货币政策立场所需的加息幅度。目前美国通胀水平依然过高，美联储也需要更多证据才能确信通胀正处于持续下降的轨道上。为使通胀率恢复到2%，美联储继续加息将是适当的。

上半年将“慢加息”

专家认为，由于通胀高企，美联储上半年将稳步加息，并在观察经济数据表现之后，再决定后续政策。

威灵顿投资管理宏观策略师圣地亚哥·米兰表示，美联储最新声明承认通胀放缓但仍然过高。总体而言，随着今年通胀回落及其驱动因素的弱化，预计美联储今年还会加息一至两次，然后随着实际利率开始上升，直至超过美联储预计的适当水平，加息将暂停。届时，美联储将观察经济状况以做下一步决定。

瑞银集团在最新报告中表示，目前投资者相信美联储不需要进一步大幅加息，但对于前瞻性指引的意见有较大分歧。一部分人认为，随着通胀下降，美联储可能即将结束加息周期；也有人认为，鉴于劳动力市场仍然紧张，而且通胀篮子中的项目价格波动性较小，美联储不会在短期内结束紧缩。

摩根士丹利证券首席经济学家章俊表示，美联储加息幅度如期放缓至25基点，预计未来美联储更多会依赖于预期管理来巩固前期加息成果，并根据通胀和就业的走势来调整货币政策操作的力度和方向，美联储缩表对流动性的影响将逐步加强。

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭表示，美联储仍十分重视通胀，鲍威尔重申，美联储的风险在于做的太少而不是太多，这表明美联储仍需继续加息。“在美联储按下加息暂停键以前，我们可能还会看到两次25个基点的加息。”

警惕市场短期波动

市场人士表示，考虑到美联储政策陷入观望和两难的局面，以及美国通胀前景存在不确定性等原因，投资者需要警惕美股等资产的短期波动。

赵耀庭指出，短期之内市场会持续震荡，但随着市场积极重估衰退风险，且复苏预期升温，风险偏好将有所上升。美联储态度温和、全球经济复苏及其他主要央行政策收紧，有很大可能推动美元走弱，这或许会提振全球经济增长和美国乃至全世界的风险资产增长。“相较于发达市场，我们更看好新兴市场，尤其是亚太区新兴市场。”赵耀庭说。

工银国际首席经济学家程实表示，从美联储的角度来看，尽管整体通胀和核心通胀持续回落让美联储决策者的压力有所减轻，但目前通胀预期的回落仍处于下行通道早期阶段。短期通胀预期受季节性和能源因素的影响非常显著，如果季节性因素对能源和粮食价格的影响退去，通胀预期存在快速反弹的风险。

来源：中国证券报·中证网 作者：张枕河

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