龙头药房有望获取更大增量市场

2月16日，医药商业概念股集体拉升。截至收盘，药易购涨超10%，英特集团涨停，第一医药、漱玉平民、健之佳等跟涨。消息面上，国家医保局2月15日发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，支持定点零售药店开通门诊统筹服务。

业内人士表示，零售药店打通门诊统筹通道后，考虑到医疗机构的药占比要求与零售药店的便利性，处方外流进展有望大幅推进。龙头连锁药房规范性更强、基础条件更完善，有望快速受益，处方外流的增量市场与客流的增加或持续推动零售药店业绩高增长。

扩大医药服务供给

《通知》要求高度重视定点零售药房纳入门诊统筹工作，这有利于提升参保人员就医购药的便利性可及性，各地医保部门必须将门诊统筹基金用于扩大医药服务供给。

《通知》明确提出，鼓励符合条件的定点零售药店自愿申请开通门诊统筹服务，为参保人员提供门诊统筹用药保障。申请开通门诊统筹服务的定点零售药店应当符合医保部门规定的医保药品管理、财务管理、人员管理、信息管理以及医保费用结算等方面的要求，能够开展门诊统筹联网直接结算。省级医保部门要因地制宜制定具体的管理办法、公开办理流程，并加强对统筹地区相关政策的协调。统筹地区医保部门要优化申请条件、完善服务流程，及时为符合条件的定点零售药店开通门诊统筹服务。

《通知》明确门诊统筹基金支付范围。参保人员凭定点医药机构处方在定点零售药店购买医保目录内药品发生的费用可由统筹基金按规定支付。定点零售药店门诊统筹的起付标准、支付比例和最高支付限额等，可执行与本统筹地区定点基层医疗机构相同的医保待遇政策。定点零售药店根据参保人员需要可提供配送服务，配送费用不纳入医保支付范围。

《通知》明确定点零售药店纳入门诊统筹的配套政策。其中，在加强药品价格协同方面，《通知》提出，定点零售药店应当遵循公平合法、诚实信用和质价相符的原则，为参保人员提供价格适宜的药品，既要尊重市场机制又要坚持好承担好定点属性，加强自律。支持定点零售药店通过省级医药采购平台采购药品，鼓励自愿参与药品集中带量采购。倡导参考省级医药采购平台价格销售医保药品。

在加强处方流转管理方面，《通知》提出，依托全国统一的医保信息平台，加快医保电子处方中心落地应用，实现定点医疗机构电子处方顺畅流转到定点零售药店。定点医药机构可为符合条件的患者开具长期处方，最长可开具12周。

中信证券认为，定点药店纳入门诊统筹，医药服务供给有望扩大。方正证券认为，我国职工医保账户可划分成个人账户和统筹账户，现行的医保报销体系下定点零售药店基本只能使用个人账户的资金，《通知》发布后，意味着符合条件的定点零售药店未来亦可使用统筹账户资金进行医保报销。

集中度将提升

国金证券认为，一方面，《通知》鼓励主动申请定点零售药房开通门诊统筹服务，并对申请条件做出明确限制，利好头部药房发展；另一方面，完善定点零售药店门诊统筹支付及配套政策，药店在终端药品销售的重要性及地位进一步提高，并加快推动处方药流转。

开源证券认为，近年来随着“医疗、医药、医保”三医联动改革的不断深入，“药占比、零差率、医保控费、分级诊疗、一致性评价、带量采购、双通道”等一系列医改措施的稳步推进，以及“互联网+”政策、技术、服务的不断发展，医院处方外流逐步提速，医药分开趋势更加明朗。《通知》在此前政策基础上推进处方进一步外流，带动药店承接处方量提升，龙头药房有望受益。

开源证券表示，从现有统筹资质门店数量来看，龙头零售在处方外流的大趋势下抢占先机。截至2022年上半年，老百姓、一心堂和健之佳拥有的“双通道”统筹资质门店分别为168家、204家和115家，在所在区域具备数量优势。从专业服务能力来看，龙头药房执业药师储备充足，重视员工专业药事服务能力提升，以积极对接处方外流，持续提升龙头药房申请统筹资质的竞争实力。

方正证券认为，由于头部连锁企业在信息化建设、药品管理、人员管理等方面均较为规范，因而头部连锁企业在资格准入方面具有明显优势。同时，由于零售药店更具便利性，叠加未来长期处方最长可开具12周，这意味着未来慢性用药等品类处方外流将更加明显。

开源证券表示，零售药房龙头在渠道、议价能力、品种配置等方面具备优势，更能抢占处方外流资源，中小药房生存空间进一步受到挤压，行业集中度有望加速提升。

发展潜力较大

机构普遍看好行业未来的发展。中信证券表示，龙头上市公司2015-2021年门店数量年均复合增长率达26.2%，未来几年业绩快速增长的确定性值得关注。近期，部分地区已加快推进门诊统筹对接线下药店。同时，经过一年试行后，“双通道”药店的全国推广已成确定趋势，后续国谈品种放量有望带来院内患者处方外流，并带动OTC、保健品等品类销售增长。

开源证券认为，短期来看，看好2023年客流恢复及常规品种需求恢复，客流客单共同提升促进业绩增长；2023年零售药店板块进入老店占比提升阶段，业绩增速有望提升。中长期来看，在处方外流和市场集中度提升两大逻辑的加持下，看好零售药店的成长潜力。

中信证券表示，考虑到带量采购推进下院外市场渠道的价值凸显，医药零售行业顺应医药分家的发展趋势；行业整体处于连锁率和集中度快速提升阶段，后疫情时代龙头跨区域战略扩张有望加快；龙头连锁药房企业已逐渐形成规模效应，盈利能力不断提升；同时消费升级、新零售及专业药房的发展下业态有望升级，板块价值有望得到重估。

来源：中国证券报·中证网作者：傅苏颖熊永红

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