今日净回笼 有何深意？

人民银行10月27日消息，为维护月末流动性平稳，人民银行10月27日以利率招标方式开展了4990亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。由于当日有8280亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼3290亿元。

专家认为，本月流动性压力最大的阶段过去，央行需要根据市场形势变化进行灵活调节。后续，在政府债券供给多增的背景下，四季度降准可期。

连续大额净投放累计效应显现

10月18日以来，央行连续开展千亿元级逆回购操作。本周（10月21日-10月27日）以来已实现公开市场净投放13700亿元。

对于今日央行公开市场操作实现净回笼，业内专家分析，当前税期高峰已过，影响正逐渐消退，同时前期连续大额净投放的累计效应正持续显现。民生银行编制的资金情绪指数显示，10月26日读数为27.9，处于宽松区间，本周以来从66的高点连续回落。

“本月流动性压力最大的阶段过去，同时，市场情绪呈现触底回暖态势，央行根据市场形势变化进行一定灵活调节。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，本月资金面短期扰动因素影响减弱，近两日市场利率有所回落，央行灵活调节公开市场操作节奏和力度，保持市场流动性合理充裕。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部主管庞溟表示，从流动性来说，随着近期央行巨量逆回购注入流动性，虽然DR007仍稳中略升，但DR001和DR014则小幅回落，显示资金面明显趋于缓和，逆回购随之平稳减量。

后续降准可期

四季度将有1万亿元国债发行，叠加特殊再融资债密集发行，政府债券供给处于高位，将给流动性带来扰动。多位专家认为，央行或采取降准、加大公开市场操作等方式，保持流动性合理充裕。

国盛证券首席经济学家熊园表示，国债发行将加大资金面压力，预计四季度大概率会对冲性降准。“与过去赤字率调增时相同，本轮增发国债仍是公开发行，将对流动性进一步造成冲击，央行对冲性降准的必要性增加。”熊园说。

“考虑到多个政策目标的叠加，央行维持流动性合理充裕的措施是大概率事件。”庞溟表示，由于要观察美联储货币政策节奏、维持人民币汇率基本稳定，在后续两个月仍有1.5万亿元MLF到期的背景下，除了加大了公开市场净投放规模之外，仍可再度降准以推动资金利率向政策利率收敛，这是相比降息而言较好的选择。

中信证券首席经济学家明明也认为，在配合财政发力、支持信贷增长和实体经济修复的目标下，央行有较大概率在四季度采取降准的方式来释放流动性，也不排除通过降息的方式来引导实体融资成本进一步下行。

来源：中国证券报·中证网 作者：彭扬 欧阳剑环

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