【券商晨报】A股估值已经达到历史底部区域；美联储或将选择“预防式降息”；AI PC有望加速渗透

宏观解读

东吴证券：一季度经济企稳更有赖于财政政策的积极作为

2024年一季度“开门红”所需的政策空间，相比往年，财政加力的成色显得尤为重要。不仅因为2023年一季度经济的高基数，同时也考虑到国内有效需求的不足制约了货币宽松的传导。因此，一季度经济的企稳更有赖于财政政策的积极作为，虽然一季度历来是降准降息的窗口期，央行通过PSL加大对准财政的支持力度，也有利于一季度财政政策和货币政策的同频共振。

中国银河证券：关注“国有资本经营预算”新规

本次《意见》在以往定义国有资本预算的基础上，首次提及“落实国家战略”的职能，与之前的政策表述相比，“三本账”参与经济活动的重要性显著提升，即必然要求其财力汲取能力和支出分配能力相应提高，才能具备落实国家战略、进行宏观调控和结构性调整的功能。收入方面：预算全面覆盖，收益统筹管理。支出方面：强化财政纪律约束，突出产业引领作用。时间要求及总体远景：到“十四五”末，基本形成全面完整、结构优化、运行顺畅、保障有力的国有资本经营预算制度。

平安证券：美联储或将选择“预防式降息”

短周期看，因高利率与需求降温，美国经济面临“转弯”;中长期看，美国经济可能“转型”向上，线索包括慷慨财政、地产及建筑周期、“再工业化”政策以及“三低经济(低增长、低通胀、低利率)”的扭转等。

展望2024年，中长期因素增大美国经济“软着陆”概率，预计美国实际GDP增长1.6%。在“完美去通胀”的背景下，美联储或将选择“预防式降息”，预计全年降息75个基点左右。美国经济“转弯”决定资产价格的方向，而经济“转型”则决定资产价格的中枢：美债利率和美元指数具备有限的下行空间;美股机遇犹存，板块风格有望更加平衡。

市场研判

中国银河证券：当前A股估值已经达到历史底部区域

2024年降息将是大概率事件，随着稳增长政策持续推进，2024年我国宏观经济将复苏企稳。在内外部环境显现积极变化的共振下，A股市场有望吸引全球资金重新流入，2024年A股有望迎来震荡向上的修复行情。经过前期的调整，当前A股估值已经达到历史底部区域，建议在结构性放量前，寻找配置机会。具有长期增长动能的行业可创造稳健的业绩，好业绩是不褪色的投资理念。可关注长期超跌或短期底部的具有长期增长动能的板块。1月配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力+经济修复利好的板块里的低估值价值股+成长型价值股。建议战略性布局消费、科技、煤炭、电力等板块里的价值股。

行业分析

光大证券：2023年乘用车批发和出口创新高，强供给有望维持年初景气

2023年12月车企促销力度增强+冲量交付、多地跟进购车补贴政策等因素驱动下，市场保持明显的翘尾效应。受益于出口强势增长+新能源稳健提升，全年乘用车批发销量创新高。近期多款重磅车型陆续上市或亮相，车型周期提振预计对2024年年初销量起到较好的支撑作用。维持2024年汽车板块或呈现震荡+主题性行情的判断，建议关注智能化/特斯拉FSD+Dojo、机器人主题。

东兴证券：电池片技术发展驱动产品升级，迭代提速强化龙头护城河

光伏焊带作为光伏产业链的关键辅材之一，市场规模正持续扩容。随着N型产品的迭代升级趋势叠加海外贸易政策的日趋严苛，焊带生产企业在产品结构和工艺技术等方面的研发领先性，成为愈加重要的竞争优势，龙头企业将迎来市占率提升的发展契机。龙头集中度提升将使得光伏焊带的竞争格局更加良性，在光伏主产业链激烈竞争、比拼现金成本的背景下，看好焊带龙头能维持较为稳定的盈利能力，并实现市占率的逆势提升。建议关注焊带龙头市占率第一的宇邦新材，深耕母线、同时布局焊带与储能业务的威腾电气。

东吴证券：算力调度政策全文发布，五大亮点值得关注

算力调度是数字经济建设的基础，数据要素、AI的发展都需要算力网的建成。《深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》详细阐述了算力调度建设目标和路径，并要求加快推进算力调度建设。建议关注国家算力与算网服务商：中科曙光、云赛智联、广电运通、卓朗科技等;算力调度：神州数码、思特奇、美利云;基础设施建设：易华录、深桑达A、三大运营商;算力技术服务提供：青云科技、博睿数据、恒为科技等。

中国银河证券：英伟达推出三款最强消费级芯片，AI PC有望加速渗透

英伟达推出三款最强消费级芯片，AI PC有望加速渗透。伴随英伟达等科技巨头持续加码，2024将迎来AI PC元年，叠加PC换机需求，AI PC有望加速渗透，相关受益标领域包括芯片厂商、ODM厂商、PC外设厂商。建议关注产业链上市公司：联想集团、龙芯中科、海光信息、智微智能、雷柏科技、中国长城、智迪科技等。

来源：中国证券报·中证网 作者：

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