超预期！央行重磅

中国人民银行2月9日发布的数据显示，1月新增人民币贷款4.92万亿元，比上年同期高162亿元，在上年同期高基数的基础上保持同比多增，说明银行表内对实体经济的资金支持力度比较稳固。

图片来源：人民银行

关键数据一览

1月份人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增162亿元

1月末，广义货币(M2)余额297.63万亿元，同比增长8.7%;狭义货币(M1)余额69.42万亿元，同比增长5.9%

2024年1月社会融资规模增量为6.5万亿元，比上年同期多5061亿元

2024年1月末社会融资规模存量为384.29万亿元，同比增长9.5%

新增人民币贷款超预期

数据显示，1月份人民币贷款增加4.92万亿元。

此前，机构预测1月新增贷款约为4.7万亿元，实际贷款数据超出市场预期。业内人士认为，今年以来，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，及时宣布降准和下调支农支小再贷款、再贴现利率，释放政策利好。通过公开市场操作、MLF超额续做等继续保持流动性合理充裕，有效提振市场信心，叠加前期存量宏观政策效果持续显现，经济延续恢复向好态势，企业部门开年信贷需求较强。

数据显示，分部门看，住户贷款增加9801亿元，其中，短期贷款增加3528亿元，中长期贷款增加6272亿元;企(事)业单位贷款增加3.86万亿元，其中，短期贷款增加1.46万亿元，中长期贷款增加3.31万亿元，票据融资减少9733亿元;非银行业金融机构贷款增加249亿元。

专家认为，新的一年经济要持续回升向好，稳住开局很重要。1月贷款增长高于市场预期，反映出实体经济活力增强，企业提前布局投资生产，助力实现经济良好开局。较好的金融数据也能够持续提振信心，改善社会预期。

多因素致M2增速回落

数据显示，1月末，广义货币(M2)余额297.63万亿元，同比增长8.7%。狭义货币(M1)余额69.42万亿元，同比增长5.9%。流通中货币(M0)余额12.14万亿元，同比增长5.9%。当月净投放现金7954亿元。

专家分析，当月M2增速出现回落，受多种因素综合影响，总体来看，阶段性扰动的特点较为明显。

一、是短期扰动因素看，财政一般在春节前会出现支出高峰，财政支出增加会导致M2增长加快。去年春节在1月，今年春节在2月，财政支出从1月错位到2月，会造成M2增速1月下行、2月回升。大体估算，财政因素对今年1月M2下拉影响在0.7个百分点左右。

二、是长期趋势看，货币政策加大逆周期调节力度，M2增速也在去年2月达到近13%的高点，随着经济持续恢复向好，M2增速稳中有降，经济与金融增速间的缺口也将逐步收敛。

三、是金融支持经济高质量发展角度看，金融体系资金空转和套利减少，企业和居民购买债券增加，促进直接融资发展，也会对贷款产生一些良性替代，降低M2增速。

社会融资规模继续保持同比多增

社会融资规模是比较全面反映金融支持实体经济的总量性指标。数据显示，1月末，社会融资规模存量384.29万亿元，同比增长9.5%，增速与上月持平。1月份增量为6.50万亿元，是历史同期的最高水平，比上年同期多5061亿元。

市场人士分析，社融在上年同期高基数的基础上，继续保持同比多增，说明金融体系为实体经济提供资金支持的力度保持较高水平。

专家提示，要减少对月度货币信贷高频数据的过度关注。短期来看，高频数据往往会受到各种季节性扰动因素的影响，春节就是最大的扰动因素。从往年历史来看，受春节错位因素影响，1-2月M2增速、贷款增量会出现一些波动。现在很多统计因春节因素将1-2月数据合并发布，对金融数据总体也应1-2月合并观察。

中长期看，我国经济结构转型正在对信贷增速和信贷结构带来深刻影响，要准确把握货币信贷供需规律和新特点，少看或不看月度货币信贷的高频数据，更多关注利率下降的成效、涵盖直接融资规模的社会融资规模等，更全面合理评价金融支持力度。

来源：中国证券报·中证网 作者：彭扬 欧阳剑环

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