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越过山丘,旭辉控股集团(00884.HK)重组迎重大进展

在经历了与债权人的数轮沟通协商之后,旭辉控股集团(00884.HK)的境外债务重组终于迎来重要里程碑时刻。4月29日,旭辉控股发布公告,披露了境外流动资金状况全面解决方案及业务发展的最新情况。公告称,旭辉已与持有公司约43%的优先票据、永续债及可转股债券的债券持有人小组就全面方案原则上达成一致。

在经历了与债权人的数轮沟通协商之后,旭辉控股集团(00884.HK)的境外债务重组终于迎来重要里程碑时刻。

4月29日,旭辉控股发布公告,披露了境外流动资金状况全面解决方案及业务发展的最新情况。公告称,旭辉已与持有公司约43%的优先票据、永续债及可转股债券的债券持有人小组就全面方案原则上达成一致。

此外,公司还披露了最近的经营情况,已有68个项目进入房地产项目“白名单”,23个项目已获得融资支持,其中芜湖鎏金印象为首个获批新增融资的“白名单”项目,获批金额1.5亿元,并将根据项目进度进行放款。

1、境外债务重组迎关键性突破,重组进程加速

在这份方案中,旭辉为债权人提供六个选项,涉及本金削减、债转股及发行新票据或新贷款。从削减债务百分比来看,包括债权人若选择现金支付的方案,本金削减最少85%;选择短端方案的新票据以及新贷款,本金削减68%~80%;选择中端方案的现金、新票据以及转股,则转股60%及本金削减约8%等不同比例。如果选择长端的选项,则全部兑换成保本的新票据或者新贷款。这些选项为债权人提供了灵活性,允许其根据自身情况做出合适的选择。

针对总体境外负债,旭辉也表示将力求通过去杠杆化,削减约33亿美元至40亿美元的债务,公司也为此及制定了一个可持续的摊销时间表,以保证公司有一个稳健的资本结构。

数据显示,旭辉境外债务本金总规模约为68.59亿美元,占有息负债总额约52%。如果该方案最终顺利实施,旭辉预计还将削减一半左右的境外债务,实现债务规模的压降,同时增厚净资产,从而实现有效的快速降杠杆。

此外,通过削债带来的重组收益也有望提升公司报表盈利能力。以首家宣布完成境外美元债务重组的融创为例,融创将百亿美元规模的境外债务置换为6笔新上市的美元票据、强制可转换债券、可转换债券,及融创服务股权,通过债转股的方式削减了45亿美元债务。据融创2023年报数据显示,公司2023年净亏损为104.1亿元,同比大幅减亏约65.2%,归母净利润比2022年的276.7亿元减亏接近200亿元。亏损显著缩窄,很大程度上归因于境外债务重组。期内融创的其他收入及收益从2022年的18.86亿元增加到385.3亿元,其中有315亿多元来自境外债务重组收益,另外还有小部分出售附属公司的收益。

当前,出险房企的资债关系也是资本市场高度关注的一个指标。我们以旭辉、融创、世茂三家目前的净资产,负债规模,销售情况作为分析数据来看,据年报数据显示,截至2023年末,旭辉有息负债总额约923亿元、归母净资产约202亿元,2023年全年实现合约销售约700亿元;融创2023年有息负债总额约2778亿元、归母净资产约624亿元,合约销售约848亿元;世茂息负债总额约2640亿元、归母净资产约147亿元,合约销售约428亿元。综合来看,旭辉资债关系相对更加健康,重组后活下来的可能性也更高。

在笔者看来,虽然旭辉目前已经完成了与债券持有人小组沟通,就全面方案获得原则性同意,但后续还需加快与境外银行的协调委员会的谈判进程,进一步获得更多的支持,从而实现境外债务重组的最终落地。而当前阶段,对于旭辉来言,首要任务便是加大资产盘活力度和提振销售收入,储备更多的现金流,以支撑重组生效后的现金支付。

2、地产利好政策频出,市场信心逐步修复

从资本市场表现来,旭辉的这份重组方案也得到了市场的积极反馈。公告发布后,旭辉控股港股股价应声上涨,盘中股价涨幅一度超过28%。

截至当日收盘,旭辉股价报0.355港元,上涨18.33%,成交额超3.2亿港元。值得一提的是,旭辉股票换手率达8.67%,仅次于融创中国、万科企业,位于港股地产股第三,其股票关注度及活跃度较高。

越过山丘,旭辉控股集团(00884.HK)重组迎重大进展

(来源:股票软件)

与此同时,地产股也迎来了全线爆发。

港、A股地产股集体大涨,其中港股方面,世茂集团涨超60%,融创中国涨超28%,万科企业涨近19%,新城发展涨超13%。

越过山丘,旭辉控股集团(00884.HK)重组迎重大进展

(来源:富途行情)

A股方面,房地产板块涨幅更是超过6%,一众房地产开发概念股集体涨停。

越过山丘,旭辉控股集团(00884.HK)重组迎重大进展

(来源:富途行情)

消息面上来看,近期房地产市场迎来了一系列利好政策,从中央到地方,各级政府都在积极出台措施以稳定房地产市场,支持行业健康发展。如成都、南京、长沙等地近日也相继出台新政,进一步促进房地产市场需求释放。

值得一提的是,此前曾提示恒大爆雷风险的瑞银分析师最新表态显示:在三年的看跌之后,由于政府的援助,第一次对中国房地产行业变得更加乐观。

而华泰证券研报最新观点表示,今年以来新房市场依然在筑底,截至目前,仅剩一线城市以及杭州、天津仍保留限购区,限购放松有望进一步扩围,叠加政府工作报告的表态,有望推动市场信心和基本面修复,为板块提供估值修复空间。

从这一系列表态不难看到,市场的信心受益政策的出台,也正迎来预期的不断好转。无论是楼市还是地产股,底部或许不远了。

来源:格隆汇

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