安能物流进入高质量增长快车道，净利润净增173.9%

5月22日，快运之王安能物流(9956.HK)举办2024年一季度业绩发布会，在亮眼的2023年年度业绩公告披露两个月后，安能物流营收、利润、规模等再次迎来超预期增长，实现“开门红”。

报告期内，其共实现营业收入23.78亿元，同比增长15.2%;零担货运总量实现288万吨，同比增长21.7%;毛利达3.82亿元，同比大增77.6%，毛利率达16.1%，同比提升5.7百分点，创下历史最好水平;经调整税前利润2.8亿元，同比激增133.7%;经调整净利润2.09亿元，同比激增173.9%。可以看到，安能物流深入推进以“品质和利润”为核心的战略变革，不仅盈利能力进一步夯实，收获了远超市场预期的核心经营数据，更在成本、品质、时效、服务、网络覆盖等多个方面践行高质量增长。

经营指标全面提升，安能高速迈进“五最”目标

作为国内规模最大的加盟制快运网络，变革推进最大的难度在于战略方向是否与各级血管执行力高度匹配。为此，安能物流总部在变革之初便提出了成本最优、品质最好、时效最稳、服务响应最快、网络覆盖最密的“五最”发展目标，为变革提供了更为具体目标和成果衡量标准。

而一季度各项业绩数据，不仅佐证了其战略变革的正确性，也预示着安能正向“五最”目标大步迈进。

在成本控制能力上，安能物流深入推进精益化管理，通过提升分拨中心及车队运输的营运效率，推动成本下降，持续进行费用管控。一方面从分拨端入手，围绕人、场、设备全方位提升;另一方面发力运输端，持续优化车线规划和投产配置，根据不同线路进行车头、车挂、司机合理配比;精细化车队管理，减少各成本(人、油、路)的跑冒滴漏。今年一季度，安能单位干线运输成本310元/吨，同比下降8%，单位分拨中心成本151元/吨，同比下降27.1%，成本的节降为安能的盈利能力释放出更大的空间。

在服务品质上，安能进一步深化“用安能，运好货”的品牌理念，通过减少中转提升操作标准化;优化路线规划提高中转效率，提升服务质量及时效。今年一季度，遗失率(每十万件中的遗失件数)下降至0.06，破损率(每十万件中的破损件数)下降至8.67，3月份平均运单时长缩短至70小时以内。

出色的服务品质也令安能得以吸引利润率更高的中小公斤段货物需求，货重结构持续改善。数据显示，一季度的票均重91公斤同比下降2.9%，中小公斤段货量明显增长，其中，迷你小票和小票零担的货量分别增长24.8%和20.8%，盈利能力进一步夯实。

此外，安能物流还不断优化组织架构，使总部从管控型向赋能型转型，在营运区层面缩短管理半径，组织效率不断升级，网络生态也更加健康。公司在行业首创“铁三角”基层组织，以营销、运营、客服三位一体赋能网点，及时解决网点在经营过程中遇到的问题。

实际可落地的帮扶政策也吸引了更多的加盟商，截至2024年一季度末，公司的货运合作商及货运代理商总计突破29500家，于加盟快运网络中多年稳居第一，网点密度亦得到增加，即使是在西藏，安能也已实现全境覆盖。同时，受益于网点结构优化以及点均货量提升，公司货量同比显著增长，持续领跑行业。

业绩表现受多方认可，安能进入高质量发展快车道

多年来，安能物流扎根快运行业发展逻辑和国内客户需求，以其强大的变革基因不断突破自我，始终保持快运行业的领头羊位置。2021年11月，创业第11年，凭借首创的货运合作商平台模式，安能物流坐实货量规模第一的宝座，“快运之王”成为国内首家在港股上市的快运企业。2022年9月，上市不到一年，在敏锐感受到外部环境的变化后，安能物流又率先掀起以“品质和利润”为核心的变革，主动刺破原先以货量为导向的行业竞争指标，率先开辟快运高质量发展的路径，短短一年多后，便以持续且全面的高质量增长在快运行业呈引领之势。

意识到环境的变化不容易，能适应变化并成功从中找到新的增长机会更是难上加难。安能物流出色的变革表现赢得了外部广泛的认可。3月底发布年报以来，安能物流先后获得中金公司、广发证券、摩根大通、海通证券等多家知名券商机构发布公司研报。

中金表示，23年安能成本显著优化，预计在24年规模效应驱动下，公司的降本仍有“子弹”，亦将同步提供强劲的定价竞争力，引领货量有望重拾快速增长，市场份额持续提升，当前估值仍具吸引力。广发证券在其首次覆盖的研报中表示，公司通过优化单票货重，将成本降低11%，在快运行业产品同质化的背景下，低成本成为吸引流量的关键，安能物流市场占有率有望提升。研报还同时预测，安能物流市值在24年将达到14倍PE估值，给出"买入"评级。

业内观点认为，当前零担快运行业正加速迈入高维，高质量增长将成为新的行业主题，在此背景下，安能以“品质和利润”为核心的变革在公司长期主义的坚持下，已展现出磅礴的发展潜力，不仅将公司引入发展快车道，还为行业树立了出色的变革范本，领跑行业增长。

据中国物流与采购联合会数据显示，今年一季度国内社会物流总额达到88.0万亿元，按可比价格计算，同比增长5.9%，增速比上年四季度加快0.5个百分点，比上年同期提高2个百分点，行业整体呈现回暖向好态势。麦肯锡也在相关报告中指出，在国内经济转型升级的背景下，受益于中国新商贸供应链——生产端、零售端、商贸端及电商端四大底层需求均趋向“高频次”、“小批量”的运输需求，以安能物流为代表的全网快运以广覆盖、高标准化等优势，成为国内零担行业中，最具长期成长性和规模效益价值的市场，也最有希望跑出500亿级的行业龙头。

据透露，基于服务能力的全面提升，安能将重点发力高毛利公斤段，推动差异化、有质量的规模增长。安能物流已于近日升级“3300”产品，300公斤内全额免除特殊加收费，同时推出了更高的“9996”时效标准，对产品时效进行全程提速，优化触达客户的服务感知。通过以上两种举措，安能得以双管齐下，深挖需求空间大、市场增速快、毛利空间高的3-300公斤段，提升王牌产品的市场竞争力，以服务赢市场。

提及未来规划，安能物流表示，下一步还将围绕“五最”战略，开展网点服务标准化培训，持续提升操作标准化，减少遗失、破损、投诉;积极推进网点数智化，不断提升公司对网点的赋能水平，推动网点实现高质量增长;通过持续创新挖掘增长潜力，开展自动化流水线设备应用试点，推广新能源和智能化驾驶试点;践行碳中和等，创新试点培育安能新质生产力。通过以上一系列的举措，推动公司营收坚实成长，利润水平持续提升，构筑远离单纯价格竞争的“安能护城河”，并引领行业走上良性竞争和高质量发展。

整体来看，一季度的业绩“开门红”已为安能物流的长期高质量发展奠定基础，而伴随着有效变革的持续升入推进，持续释放的业绩有望给公司带来新一轮的增长。参考同为物流巨头的京东物流和顺丰速递的市值，目前安能物流估值仍有巨大的提升空间。