信仰崩塌？关键时刻，段永平力挺

贵州茅台股价今日继续疲软，继续创出年内新低。

拿出一瓶虎年生肖酒压压惊。。

作为A股股王之一，茅台是很多价值投资者的信仰。这轮“黄茅起义”，茅台批发价快速下挫引发股价大调整，有网友发出灵魂拷问：信仰崩塌了?

对于当下的茅台，市场分歧不小。

有投资者认为白酒增长在失速，老龄化、年轻人不喜欢、经济环境等因素制约了白酒的高增长。也有观点表示，白酒行业前几年库存较多，以后销售会下降，即利润也会下降，对比现在的股价高估了。

关键时刻，知名投资人、茅台股东段永平频繁发声，力挺茅台。

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段永平谈茅台

对于这波茅台股价快速下跌，段永平说，市场短期是投票器，长期是称重机，所以市场还是那个市场，茅台也还是那个茅台。

针对其是否在对抗市场的问题上，段永平在回复中表示，不对抗市场，尽量不理睬市场。

关于茅台的金融属性，段永平表示不懂什么叫金融属性，但茅台确实具有存储增值属性，他猜绝大多数存茅台的人都不是为了增值的，但大家确实会体会到要想买到以前存的那些年份的酒，价钱会比原来贵不少。

他回忆塑化剂事件时的情景，说当时买了一些两斤装的和30年的茅台(现在两斤装的也已经自然存了10多年了)，因为自己不太喝茅台，所以大部分还存着，偶尔有喝茅台的朋友来喝都喜欢的不行。对此，他认为如果想要再买这些酒，假设能找到的话，价格应该会贵不少了，大概率比拿着黄金合算。

对于茅台的商业模式，段永平更是直言，我们电子产品行业要是碰上不好卖的时候，后果是很严重的，茅台碰上不好卖的时候，只是被动地又多了一些年份酒而已(以后赚得更多)。

段永平回复说，茅台价再掉一段时间我也不意外的，还是那句老话，10年后回头看这个价钱，很可能像现在看10年前的价钱。

对于在什么环境下会卖出茅台?大道还没想好。

段永平以投资苹果、茅台、腾讯闻名，2014年以来多次公开发声看好茅台。

有网友问其会否将苹果换成贵州茅台?段永平则回复不会换贵州茅台，而且也曾表示其治理水平无法与苹果相提并论。

在美股的投资上，苹果公司一直是段永平的最大持仓，占据近8成的仓位。据段永平旗下基金披露的一季报显示，核心持仓为苹果，持仓市值110.75亿美元，占比高达78.01%。

苹果在2024全球开发者大会上推出强大的人工智能Apple Intelligence，其股价也因此一路飙升，最新市值为3.26万亿美元，位居全球第二，仅次于微软。

对于苹果30倍左右的PE，段永平有点纠结，“持有=买入，有点纠结了”。他认为目前30年的美国国债利率是4.44%，相当于22.5倍的PE，这也是持有任何公司的机会成本，短期国债的利率是5.36%，相当于18.66倍的PE。

此外，段永平旗下基金第二大重仓股伯克希尔，持有市值17.21亿美元;谷歌和阿里巴巴是第三、四大持仓，持有市值分别为7.8亿美元和4.23亿美元。此外，还持有迪士尼、西方石油、Moderna、拼多多和美国银行。

回看段永平的投资分享，其投资理念非常极简，买股票就是买公司，着重看企业的商业模式，思考企业的长远发展。

早在今年年初，段永平抛出一个问题：你认为10年后还在的公司都有谁?

“定义是10年后营业额和利润都不低于今天的才可以认为还在哈。我觉得苹果，茅台，腾讯应该都还在;谷歌，微软，BRK应该也还在。我希望OV还在，但不是100%确定。

20年呢：我觉得苹果，茅台应该还在，谷歌，微软，BRK也应该还在，腾讯90%还在，OV应该75%还在。

30年呢?…确属脑力游戏，没事想想这个也许能对投资有点帮助。”

段永平1961年出生，早期做企业的时候创立了“小霸王”和“步步高”两个知名品牌而闻名全国。

2001年赴美，定居在加州附近。2006年段永平以62万美元拍下巴菲特午餐，成为第一个与巴菲特吃饭的中国人。

作为投资高手，段永平2000年互联网泡沫调动自己几乎所有可用资金买网易，两年赚100多倍;2012年带领OPPO和VIVO员工低价重仓苹果，早于巴菲特;2014年底茅台100多元买入，5年上涨约10倍。

段永平的持仓非常集中，他透露过，他管的投资里，美股主要是苹果，A股主要在茅台，港股主要是腾讯。

段永平直言，他的秘诀就是本分+平常心。

本分是“做对的事情、把事情做对”，发现是错的事情的时候要马上停止，不管多大的代价都是最小的代价。

平常心就是rational(理性)，在任何时候，尤其是有诱惑的时候，能够排除所有外接干扰，回到事物的本质(原点)，辨别事物的对错，知道什么是对的事情。

作为隐秘的亿万富豪，段永平说人们关注我们往往是因为我们做了的那些事情，其实我们之所以成为我们，很大程度上还因为我们不做的那些事情，我的能力圈有限，大部分公司我都不了解。

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65万“卖壳”?百亿私募不足百家

近日业内热传上海某证券类私募机构以65万元价格“卖壳”的消息。

多位私募业内人士表示，随着私募行业扶优限劣、严监管的大幕拉开，当前证券类私募机构的行业出清正在加速，未来一年，主动放弃或被管理部门注销的私募机构预计会继续增多。

今年4月30日，中基协发布《私募证券投资基金运作指引》，指引对私募证券基金的初始备案规模和存续规模门槛提出明确要求，要求初始实缴募集资金规模不得低于1000万元，并将存续规模门槛设定为500万元，这将对“壳产品”有较强的限制作用。

近5年来，私募出清节奏明显加快。纵观近年数据，2018年至2024年(截至6月16日)，被中基协注销登记的私募机构数量分别为772家、1072家、1057家、1230家、2217家、2537家和883家。

随着私募管理人登记门槛的抬升，完成备案的私募数量也急剧下降。中基协数据显示，新增登记的私募基金管理人数量由2018年的1946家下滑至2023年的479家。

与此同时，私募基金的发行规模也在减少。数据显示，2019年-2023年私募基金发行规模分别为564.62亿元、7531.17亿元、1786.93亿元、1230.71亿元、299.83亿元。

此外，头部私募管理规模也在缩水，百亿私募不足百家。百亿级私募管理规模缩水。主要原因是行情低迷、市场赚钱效应差，导致投资者赎回意愿升温，叠加私募发行市场较为低迷。

数据显示，截至2024年5月底，中国百亿私募共有93家，有业绩展示的有76家。其中，百亿量化私募有31家，主观私募有47家，“主观+量化”混合型私募有14家，还有1家未披露相关信息。

百亿私募大佬持仓一直备受投资者关注，由于私募基金不像公募基金需要定期披露持仓，私募产品的持仓及调仓数据难以直接获取。通过对上市公司季报披露的前十大股东和前十大流通股东数据进行统计，可以间接观测私募管理人的部分持仓变动情况。

国信证券选取以股票策略为主，管理规模在百亿以上，并且在2023Q4及2024Q1报告期前十大名单中出现的股票数量不少于3只的私募管理人作为本次统计样本池。

纳入统计的百亿私募管理人，一季度持股比例增长最多的20只股票包括瑞丰新材、乐鑫科技、开润股份、恒铭达、大参林等。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议)

纳入统计的百亿私募管理人，一季度持股比例降低最多的20只股票包括中炬高新、皇马科技、方邦股份、兴齐眼药、长阳科技等。

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转融通引发市场下跌?证监会紧急澄清

近日有媒体称“转融通疯狂报复，难怪市场持续下跌，转融通(6月12日)一天新增近1.7亿股”。

证监会新闻发言人对此澄清表示，6月12日转融券出借数量有所增加，主要是由于指数成分股半年度调整导致转融券“还旧借新”，即收回被调出成分股等存量出借股份，同时出借新纳入的成分股等。自媒体引用个别交易日新增出借数据，忽略了存量收回、余额减少的情况。

从数据来看，6月11日、6月12日新增出借2.8亿股、1.7亿股，同时收回8.6亿股、0.5亿股，两天转融券余量实际累计净减少4.6亿股，当周转融券余额下降54亿元，降幅14%。

截至6月14日，全市场转融券余额340亿元，较2月6日政策发布时下降536亿元，降幅61%，为今年以来最低水平，转融券余额占A股流通市值0.05%。

持续低迷的市场环境下，也令市场情绪尤为敏感，投资者信心很薄弱，一有风吹草动，都有可能引发恐慌。

华泰证券研报指出，当下股市的问题是极致博弈和交易“卷”，整体风险偏好和投资者活跃度出现下降，具体来看：

1.目前市场的状态是：悲观者担忧未解、乐观者还有顾虑，难以形成做多共识。

2.对于偏悲观者，此前担忧大多未解，如沪深300等筹码已经很拥挤、市场对增量资金吸引力不足、有较大空间的板块较少、对后续政策的期待也不高;对于偏乐观者，问题主要是操作空间和短期指数空间都较小，只能继续“卷”或高低切换。

3.美联储降息、经济金融数据等脉冲式的变化对股市已难以起到决定性作用，股市需要更强力的破局点，如7月三中全会能否带来更多变化、更大面积的产业级别的景气扩散。

4.总结下来，股市未来的修复路径可能是：不稳定筹码出清(量化、转融通)→可操作空间打开(基本面逻辑或优质中小盘等)→强力破局点抬升整体风险偏好→流动性、业绩等形成正向循环，目前可能仍在第一阶段。

5.好在股市底部抬升的逻辑还未打破，关键点位附近指数下探空间或不大。市场信心回升和仓位回补都需要时间，期待中期股指的修复性行情。

中金公司认为，当前中长期改革关注度提升，7月即将召开的三中全会有望进一步明确中长期改革方向，资本市场改革正在有序推进，伴随近期指数调整，当前A股市场估值具备较好吸引力，对后续市场表现不必悲观。

来源：格隆汇

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