“十一”延续主题公园热，海昌海洋公园(2255.HK)成长加速与价值回归可期

近日，央行宣布降准降息等一揽子政策,提振经济增长预期和市场信心，有助于促进消费，叠加国庆黄金周临近，文旅消费等领域热度攀升，再次成为市场焦点之一。

根据目前的市场资料来看，今年国庆黄金周旅游消费有望再创新高，暑期以来呈现较强增势的亲子游、主题公园游等热度不减。主题公园集中地之一的长三角地区为例，今年国庆假期，其亲子游订单环比节前一周增超3倍，连带亲子酒店增长4倍，主题乐园亲子预订订单增长3倍。

聚焦主题公园市场，同样不难预见，暑假期间战绩亮眼的本土玩家海昌海洋公园可能依然会从中显著受益。此时也有了更多理由看好其下半年成长加速，随着市场环境改善迎来价值回归。

具体来说，这背后拥有多重逻辑支撑，笔者梳理要点如下。

1、差异化优势明显，游客吸引力较强

参考暑假期间的市场表现，文旅需求释放的同时，供给端愈发丰富也是一大特征，能够赢得广泛关注的文旅产品往往有其过人之处。

海昌海洋公园方面，相较同业差异化优势明显，特别是独有“海洋IP+国际IP”矩阵，不断打造IP+新场景的新业态，对游客的吸引力逐渐增强，更好地承接住市场增量。仅上半年，海昌海洋公园入园人次累计达到464万人，同比增长21.2%。

IP矩阵具体为例，IP是吸引游客前往主题公园游玩的重要原因之一，海昌海洋公园不仅培育自有海洋文化IP如七萌团、水母玫朵、美人鱼艾米，还先后获得奥特曼、航海王、鲨鱼宝宝(Baby Shark)等知名IP的合作授权，在文化识别上建立独一性和差异性，即对游客形成独特的号召力。

也正如前文提到，今年国庆假期长三角主题公园亲子预订反响较好，海昌海洋公园在这一区域拥有旗舰项目上海乐园，或许有机会吸引大批游客，继续刷新其战绩。

2、二次消费占比较高，业绩弹性更大

另一个角度来看，海昌海洋公园结合IP布局激发二次消费潜力，收入结构较优，吸引更多游客入园后业绩弹性更大。这也是迪士尼、环球影城等国际品牌共有的特征，彰显海昌海洋公园的不俗潜力。

比如，上海公园2022年落地全球首个奥特曼主题娱乐区，2023年落地“全国首家奥特曼主题酒店”，首发独创的集娱乐、住宿、餐饮、购物于一体的奥特曼主题产品矩阵，以及全国首家“期间限定”航海王宝藏区域,持续带动二次消费增长。

数据显示，2019年到2023年，海昌海洋公园的二次消费收入占比(园内消费、租金、酒店等)已由31%提升至46%。今年上半年，海昌海洋公园的门票收入约3.8亿元，同比增长7.5%;园内消费收入约2.6亿元，同比增长6.7%，整体二次消费收入占比超过48%，保持提升趋势，远远超过本土主题乐园通常的约15%-30%。

3、新增长引擎作用显现，形成多增长点

还可以看到，海昌海洋公园业务覆盖更广，新增长引擎即OAAS文旅服务及解决方案+IP运营作用显现，有望更充分地分享文旅市场红利。

在OAAS上，海昌海洋公园预计未来几年不断落地新项目，带来新的增量，利润端也有望得到改善。其中，上海公园二期项目预计于2025年7月开业，涵盖海洋探索中心、海昌海洋酒店及航海王主题酒店、温泉度假酒店、温泉馆等，届时将进一步提升上海公园的综合竞争力;北京公园预计于年内开工建设，并于2027年开业，该项目毗邻环球影城，也是北京市副中心首个国际级大型海洋文旅项目，有望成为又一旗舰项目。

此外，OAAS大型项目还包括宁波前湾新区海昌IP乐园、福州海昌海洋公园、沙特阿拉伯海昌海洋公园等，在谈中的储备项目包括南京、大连、重庆等地。

在IP运营上，一方面如上文提到可以赋能二次消费增长，另一方面海昌海洋公园实现非自营景区的版图扩张，培育新的增长点。如今年暑假正式开业的全球首家奥特曼冰雪世界项目，这一项目建于大连森林动物园内部。通过发展非自营景区业务，也使海昌海洋公园能够触达更广泛的消费群体、带给消费者新的体验，进一步提升品牌力。

且值得一提的是，近期海昌海洋公园开启了海洋科普合作新篇章，与平和教育集团达成战略合作。这不仅能够为青少年提供更广阔的学习机会，也将有助于赋能其海洋IP深度运营等，比如随着更多青少年参与其中，海洋文化的魅力有望更广泛地传播，海洋IP的号召力将日益增强。

由此，海昌海洋公园拥有多元的收入来源，也可以从产品、品牌不同层面撬动增量，实际增长点较多。

来源：格隆汇

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