释放改革效能 货币调控将加力提速-第3页

“面对内外均衡难题，同时为防范物价上行风险，货币政策将更加倾向于通过结构性工具加大对重点和薄弱领域的支持，通过发挥存款利率市场化改革效能进一步推动企业综合融资成本下行。”中信证券首席经济学家明明说，通过稳定银行负债成本，进而推动贷款利率下降的方式，不仅可起到“降息”的效果，还直接作用于实体经济，受外部因素的约束影响也小一些。

LPR下行空间或打开

近期，虽然降准降息预期收敛，但鉴于市场利率中枢下行，以及存款利率市场化取得新进展，市场对5月份LPR下行预期有所增强。

货币市场利率运行中枢近期进一步下移。银行间市场上，代表性的存款类机构7天债券回购利率DR007的月度平均值3月为2.09%，4月降至1.82%，5月以来进一步降至1.63%，明显低于2.1%的公开市场7天期逆回购利率。股份行1年期同业存单发行利率逼近2.3%，明显低于2.85%的1年期MLF(中期借贷便利)利率。

“新的机制建立后，银行的存款利率市场化程度更高。在当前市场利率总体有所下行的背景下，有利于银行稳定负债成本，促进实际贷款利率进一步下行。”人民银行透露，4月最后一周，全国金融机构新发生存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10个基点。

专家认为，在新的机制下，近期存款市场利率趋于下行，而存款占银行负债的大头，将有助于降低银行负债成本，推动银行降低贷款利率，向实体经济让利。由此看，即便5月份MLF利率不会变化，LPR也仍有下降可能。

在解运亮看来，1年和5年期以上的LPR均有下行空间。在4月全面降准、大型银行有序降低拨备覆盖率、银行负债成本下降的背景下，银行面临的流动性、资本、利率三大约束均有不同程度缓解，加之监管部门引导鼓励银行让利，银行存在推动LPR报价下行的动力。

来源：中国证券报·中证网 作者：张勤峰 彭扬 赵白执南

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