美联储深陷两难 资金持续布局新兴市场

近日，业内机构普遍预计美联储5月将加息25基点，随后暂时停止加息。不过，接受中国证券报记者采访的机构和专家表示，美联储政策陷入两难，一方面是经济下行压力，另一方面是高通胀并未见到根本好转，因此美联储在5月之后究竟会维持当前利率还是进行降息难下定论。在此背景下，资金撤离美国股市，转而投向中国等新兴市场资产。

美国经济增长停滞

业内机构认为，由于对美国货币和经济政策前景不确定性的担忧，部分资金近期不再追捧美股，即便后者出现一些利好因素。

FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正表示，美联储官员在5月议息会议前不断放“鹰”风，表示还需要至少一次加息才有望压抑通胀。另一方面，美联储发布了银行业危机后的首份褐皮书，褐皮书表示近几周的美国经济增长陷入停滞，信贷获取渠道收窄，通胀和劳动力市场出现放缓迹象。

“美股财报季已拉开帷幕，然而财报业绩相对向好、银行业危机缓解、通胀回落等利好消息并未起到刺激作用，资金没有继续追捧美股。该状况不难理解，目前美联储仍以对抗通胀为首要目标，市场预计5月加息概率为83.7%，加息不利于股票市场上涨。同时，褐皮书称经济增长停滞，加剧了市场对经济衰退的担忧。”杨傲正说。

瑞银集团表示，基于美国经济增长放缓，加上相对于其他地区的利率溢价在未来几个月料将承压，美元会震荡走弱，美国股市前景面临挑战。因此，建议投资者分散美元现金或固收资产、减少对美国股票的配置，利用好受益于美元下行的期权工具等。

资金谋划避险方案

专家表示，一些从美股暂时撤离的资金，持续选择投资中国等新兴市场资产。

景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper表示，美国经济严重疲软，到目前为止，美国2023财年公共债务的净利息较2022财年增加41%，主要原因是利率上升。

Kristina Hooper认为，在目前环境下，战术性配置者可在短期内采取防御型配置策略，特别是在美国市场。新兴市场整体上步伐更为领先，但内部存在很大差异，因此应采取多元化策略，并进行主动的国家选择和风险管理。中国经济持续复苏，相关持仓表现更佳。

杨傲正表示，港股和A股在估值、盈利等方面的利好和优势，将持续吸引资金流入。中国日前公布的多项经济数据好于预期，使市场对中国经济复苏的憧憬更加积极。另外，相对于美联储、欧洲央行等，中国人民银行维持货币宽松政策，这利好企业融资发展和投资市场。

瑞银集团预计，今年新兴市场股票的总回报为10%至15%，这得益于盈利增长强劲、中国经济复苏、估值相对便宜等因素。“考虑到消费和房地产活动推动一季度经济复苏强于预期，我们将中国2023年GDP增速预测上调至5.7%（此前为5.4%），将中国2023年全年CPI增幅预测下调至2%（此前为2.5%）。”瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛说。

来源：中国证券报·中证网 作者：张枕河

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