创新金融模式 招商期货为新疆棉农锁定售后涨价收益

4月的中国“长绒棉之乡”阿瓦提县，又是一派繁忙的棉花播种景象。中国证券报记者获悉，招商证券子公司招商期货与多家金融机构联合推出的“保险+期货+银行+订单”创新金融模式，也进入了对棉农的赔付阶段。通过让棉农购买棉花看涨保险，然后由保险公司向招商期货风险管理子公司购买棉花看涨场外期权，可以帮助棉农锁定卖出后棉价上涨的收益。在收购端，中棉集团跟棉农锁定棉源后，引入下游核心企业购棉订单，由中国农业发展银行对下游企业予以信贷支持，下游企业以仓单作抵押、获得购棉款。

据招商期货介绍，相比传统的“保险+期货”，该模式创造性地将保障延伸至下游订单环节。各参与主体以保本微利为原则，通过期货交易模型与产业链闭环相结合的方式，整合棉花收购为基础的产业链各环节，助力稳产保供，同时提升农户的种棉收入。

金融创新助力棉农保收益

地处南疆阿克苏地区的阿瓦提县是新疆的产棉大县，这里每年种植棉花约140万亩，是我国的优质棉生产基地之一，目前已实现机采棉全覆盖。一直以来，阿瓦提棉农最头疼的就是棉花价格大幅波动，如何规避价格风险，是他们亟待破解的难题。2022年以来，棉价震荡剧烈，棉花价格从2022年2月的22210元每吨，下跌至2022年11月的12215元每吨。棉农普遍存在较强的惜售心理，棉花收购及加工企业普遍面临“收棉难”的问题。

据招商期货介绍，在党建与业务融合、产业与金融融合的“双融合”思路引领下，招商期货积极发挥期货市场功能，强化企农利益联结机制，从保护棉农收益、帮助棉花收购及加工企业锁定棉源等实际问题入手，选择阿瓦提县作为第一个“保险+期货+银行+订单”试点区域，携手中国农业发展银行、中棉集团、大地财险新疆分公司、上海国际棉花交易中心，在传统“保险+期货”模式基础上进行了一次创新尝试。

据了解，项目于2022年12月13日启动，招商期货积极筹措保费、资助棉农购买保险，同时利用金融衍生品工具为11位种棉大户、1个合作社提供棉花价格风险管理服务。保险保障货值规模约2070万元，保障籽棉约4000吨，折皮棉规模约1500吨，对应棉田面积约10000亩。目前项目已进入赔付阶段，棉农反馈保障效果较好。

农、企、银多方共赢

招商期货认为，“保险+期货+订单”模式，对金融服务稳产保供、服务实体经济、保障农民收入、提高风控能力等都具有积极作用，是期货行业服务国家乡村振兴战略、服务实体经济的一个缩影。

招商期货党总支书记、总经理严福德介绍了该模式的几个主要优势。具体来看，一是有效解决收购难问题。投保人将棉花定向交售给指定收购企业，帮助企业锁定了棉源，保障企业稳定生产。

二是有效推动供应链金融业务发展。该模式整合了农民、合作社、收购企业、贸易企业等棉花全产业链，并提供供需衔接及金融服务支持，从本质上是从产业链角度出发开展的金融模式。

三是有效提高农民收入。根据该模式设计，农民交售棉花后如价格上涨，可获取相应的价格上涨补偿，解决“棉贱伤农”问题的同时，形成农民收益与市场价格波动挂钩的机制，棉花销售后随着市场价格上涨也能实现增收。

四是有效降低银企市场风险。该模式下，指定收购企业将皮棉通过农发行“场外保值贷”交易平台销售给指定下游核心企业（可以为期货公司关联风险子公司），核心企业再根据订单实施套期保值，有效控制风险或锁定利润，同时，银行的收购贷款也可实现以销定购、封闭运行。

来源：中国证券报·中证网 作者：徐杨

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