摩根大通刘鸣镝：市场中期仍存交易复苏带来的周期性机遇

近日，在摩根大通全球中国峰会媒体见面会上，摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝表示，市场短期存在下行风险，但中期仍有交易复苏带来的周期性机遇，对券商和保险板块持积极态度。

刘鸣镝强调，中国股票有自身的规律，分析2004年以后的6次市场大幅波动发现，市场的驱动力量是估值不是业绩，但越是成熟市场，业绩增长的驱动成分更大。A股及港股的估值目前都排列在亚太区股票市场的底部，如何将部分家庭储蓄引导入股票市场，实现可持续的投资回报及财富的保值增值，乃是经济循环、生生不息的不可或缺环节。

“目前在36个城市试点的个人养老金制度若进一步推广，可以给A股带来稳定及持续的零售客户资金流。”刘鸣镝表示，以12个月的维度来看，假设中国国企实现更好的ROE以及个人养老金计划全国推广，中国股票或迎来结构性重估机会。

谈及资本市场改革措施对股市的影响，刘鸣镝认为，新一轮的国有企业改革首次将净资产收益率和运营现金流作为考核指标，将有效激活部分价值风格国企标的估值。

行业建议方面，刘鸣镝表示，对券商和保险板块持积极态度，但同时指出，如果没有巨大信贷扩张，上行空间将比2014年更为有限。成长股方面，聚焦数字中国主题，细分行业包括电信、硬件（IDC、模块等）、软件、云计算和互联网巨头。而对于已大幅调整的新能源汽车和太阳能行业，不排除在2023年晚些时间会有反弹。

来源：中国证券报·中证网 作者：田鸿伟

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