权益市场将逐步“脱虚向实”

中国平安最新披露的2023年上半年投资“成绩单”显示，截至6月末，中国平安保险资金投资组合规模近4.62万亿元，较年初增长6.5%。中国平安首席投资官邓斌日前接受中国证券报记者专访时表示，作为具有长久期特性的保险资金，中国平安拥有坚持穿越宏观经济周期的均衡配置定力。在权益投资方面，中国平安坚信国内权益市场会逐渐“脱虚向实”，走上价值投资、长期投资和稳健投资之路。

看好权益市场机会

中国平安半年报显示，上半年，公司实现年化综合投资收益率约4.1%，同比上升0.7个百分点。在权益投资方面，中国平安投资组合中的股票及权益型基金资产占投资总额的9.6%，同比上升0.9个百分点。

邓斌介绍，在权益投资方面，中国平安保险资金上半年主要聚焦A股市场，同时通过港股通兼顾香港市场。上半年，权益市场经历了一个波峰。中国平安保险资金利用市场机遇，于去年年底提前配置股票，使得公司的股票投资接近标配。所以上半年，中国平安取得比较满意的股票投资表现。

展望下半年，他认为，随着各种利好政策不断落地，这是中国平安对下半年乃至明年A股市场保持信心和乐观的出发点。同时，中国有很多企业基本面向好、现金流强劲、盈利能力稳定，但估值较低。伴随中国高质量发展步伐加快，这些企业也将不断升级，并在转型发展过程中起到愈加重要的作用。

邓斌表示，随着中国经济从高速发展走向高质量发展，权益市场会逐渐“脱虚向实”，成为一个价值投资、长期投资、稳健投资的市场，而这样一个市场非常契合险资的投资偏好。未来，中国平安会聚焦优质的、有盈利能力的企业，特别是符合中国产业发展方向、服务实体经济以及符合中国特色估值体系标准的投资标的。

坚持“双哑铃”配置结构

“保险资金目标是穿越宏观经济周期。”邓斌表示，中国平安一直坚守险资配置的战略定力，坚持“双哑铃”配置组合。在第一个“哑铃”配置中，一端是大量的长久期利率债，包括国债、地方政府债等；另一端是风险资产，包括权益类资产、不动产、非上市股权等。而风险资产配置中，又包含了第二个“哑铃”配置模型：一端是高分红的稳健股票，另一端是成长型股票。

“这个配置结构保障了收益的稳定性，让我们行稳致远。”邓斌称，下半年，保险资金投资需要注意的风险包含市场风险、信用风险、流动性风险、运营风险等诸多方面。只有做好均衡的投资配置，才能在根本结构上避免一些突出风险爆发。而“双哑铃”投资结构就是未来应对这些风险的法宝。

保持不动产资产配置定力

截至2023年6月30日，中国平安保险资金投资组合中不动产投资余额近2100亿元，在总投资资产中占比4.5%。

对于外界关心的不动产投资风险，邓斌表示，当前中国平安的不动产投资敞口可控、风险可控。从前年开始，中国平安就在压降不动产投资敞口，而且主要投向商业办公、物流地产、产业园、长租公寓等收租型物业，以匹配负债久期，贡献相对稳定的租金、分红等收入。同时，公司持有的不动产物权主要集中在一线城市、经济发达地区。中国平安的物权投资采用摊余成本法记账，这种会计处理方法不能体现资产的价值上升且每年还要折旧，所以实际在不动产里，隐藏着比较多的市场价值，这在财务报表上还没有体现。

“不动产不仅会带来收租的效益，随着经济的发展，还有资产升值的效益。”邓斌表示，中国平安会保持健康的不动产配置状态。关键是要从“募投管退”所有的投资环节做好风险管理、敞口集中度管理、风险预警、风险监测。

邓斌认为，房地产行业的最低谷已经过去，随着政策优化，房地产的良性发展未来可期。在不动产领域，中国平安会保持资产配置的定力，延展资产久期，控制好资产风险，做好风险管理。同时，也会积极参与支持实体经济的投资，包括配置租赁住宅这种有收租效益的房地产，以及基础设施、园区等方面的不动产。

来源：中国证券报·中证网 作者：齐金钊

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