经济趋稳 A股估值水平有望提升

9月27日，中国证券报主办的“新势 新质 新跃迁——2023金牛资管高峰论坛”在上海举行。中泰证券首席经济学家李迅雷在论坛上发表主题演讲时表示，8月经济数据表明，短期来看，经济已基本趋稳。当前政策工具箱的工具比较充足，财政政策可以继续发力，货币政策方面降准和降息的空间依然存在。

消费和服务业贡献提高

李迅雷认为，消费对经济企稳的贡献明显上升。从政策角度来讲，也留有余地。

出口方面，李迅雷表示，出口份额的下降，从某种意义上讲并不是一件坏事，因为经济要转型。经济转型要靠产业转型，靠服务业比重提升。

李迅雷表示，从今年来看，服务业对经济的贡献明显提高，这是未来一个发展方向。因为无论是美国，还是欧盟、日本，服务业对GDP的贡献基本都在70%以上，而我国目前服务业贡献度仅有50%多一点，今后还有提升的空间。

政策空间方面，李迅雷认为，当前政策工具箱的工具依然比较充裕，目前我国通胀水平总体较低，实际利率水平高于美国，所以还有降息空间。

“从未来长期来讲，财政可以进一步发力，我国政府杠杆率水平不高，明显低于美国。”李迅雷表示。

对资本市场充满信心

市场有观点认为，中国融资结构中，直接融资比重较低，间接融资比重较高，所以应提高直接融资比例。

对此，李迅雷认为，跟美国、印度、南非、日本、德国等主要经济体相比，中国去年的权益融资，包括IPO、增发、配股、可转债，总融资额跟美国相差无几。考虑到我国GDP只有美国的2/3，如果把GDP作为分母，中国的权益融资占GDP比重几乎是全球最高的。

“也就是说，我国直接融资里的权益融资规模是比较高的，所以也不一定非要继续增加直接融资比重，而是要高质量融资。”李迅雷说，部分上市公司融资以后“变脸”，资金去向与IPO招股说明书中的募资用途不相符，这就带来了问题。

展望未来，李迅雷对资本市场充满信心。“我们在经济面临转型的大背景下，居民资产配置也发生了变化。房地产长周期上升的时代基本结束了，而金融资产在中国居民家庭资产配置中的比重将不断上升。”李迅雷表示。

李迅雷认为，盘活国有股权国有资产，可以让A股的估值水平进一步得到提升。我国资本市场中前10%的大市值公司以国有企业为主，国企改革的推进对提升A股估值水平，完善我国公司治理结构，促进中国企业朝着现代化产业体系、现代企业制度方向发展，意义是巨大的。

来源：中国证券报·中证网 作者：赵中昊

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