两大拐点将至！这个行业有望迎来新一轮投资周期

受益于应用端近期需求提升，消费电子板块上游经历了一轮去库存。机构人士称，随着下一轮库存回升，消费电子板块或将迎来新一轮投资周期。

对于消费电子行业未来的发展趋势，机构人士表示，随着出货量环比回升，消费电子行业进入被动去库存阶段，有望迎来需求拐点。此外，受AI技术创新赋能，消费电子板块将迎来创新周期拐点，随着创新产品发布，供给端换机复苏，将加速消费端修复。

消费电子产业景气度改善

9月以来，消费电子板块个股捷荣技术、光弘科技、硕贝德、卓翼科技、格林精密累计涨幅超30%。在此期间，按照区间成交均价计算，9月以来北向资金增持超亿元的有4只个股，分别是工业富联、传音控股、安克创新、歌尔股份。

艾睿电子称，三季度是手机芯片集中发布的传统旺季，多家手机品牌新品上市，对智能手机市场将有一定提振作用，有望重新激活手机市场，催化加速消费电子的复苏。叠加双十一购物节，或掀起消费电子产品的“更新换代潮”，人们对于手机、平板、PC等电子产品的消费需求也将拉动上游芯片的订单放量，加快芯片周期修复速度。

从出货量看，根据IDC数据，2023年上半年全球智能手机出货量约5.34亿台，同比下降11.09%；中国智能手机出货量约1.31亿台，同比下降7.25%。2023年第二季度，全球智能手机市场出货量约2.65亿台，环比下降1.2%；中国智能手机市场出货量约0.66亿台，环比增长0.40%，降幅明显收窄，但依然处于磨底阶段。

东吴证券指出，当前半导体周期正处于触底修复中，全球半导体销售同比进入上行周期，后续消费电子将迎来持续修复。从出口地区看，欧洲是我国消费电子出口的主要目的地。

国金证券表示，当前全球半导体销量增速由5月的同比-22%提升至-7%，消费电子景气改善。此外，根据产业链调研，消费电子在积极拉货，很多消费电子公司业绩环比二季度增长明显，近期多家公司也发布了较好的三季度业绩预告。华为发布了系列消费电子终端，产业链正在积极拉货，其他消费电子品牌也在新机拉货或积极补库存。目前来看，消费电子拉货在四季度具有持续性。

多家细分龙头有望受益

受益于应用端近期需求提升，对上游零部件的量、价拉动明显。德邦证券指出，当前行业库存较低，加库存空间较大。消费电子板块上游经历一轮去库存，预计行业库存提升将持续较长时间。被动元件下游应用中消费电子占比较大，各细分龙头均有望受益消费电子复苏。随着消费电子周期再临，代工、零部件等环节均有望受益。

盈峰资本称， 针对三星电子和SK海力士在华工厂的无限期豁免，其在华工厂将可以继续升级和扩产，原有的不确定性也被消除。考虑外资Fab厂（从事集成电路制造的工厂或车间）在华资本开支有望持续投入，预计具备相关供应能力的半导体材料和设备零部件企业或相对受益。

基于当前消费电子行业趋势，建信基金表示，下半年核心主要关注两大投资主线。第一，从需求复苏端来看，短期看，新兴市场率先复苏，物联网市场先于手机复苏，整体库存有望在四季度出清，国内头部手机厂商年内相继发布高端手机，将拉动一波需求恢复。中长期看，未来一两年可能迎来新一轮换机周期，进而带动相关公司恢复性增长。第二，从创新驱动端看，智能终端交互升级，或成新需求带动点。AI技术驱动下，有望进一步加速智能手机、智能音箱、AR/VR等产品的渗透和应用，驱动出货量提升。

万霁资产总经理牛春宝则表示，消费电子板块受益于应用端成机销售的超预期，后续有可能迎来投资机遇的反转。

有望迎来复苏拐点

综合来看，消费电子行业经过较长时间的调整，以及底部徘徊后，正随着市场情绪逐步好转，供应链逐渐释出PC、手机的终端需求都有走出谷底的征兆，纵使需求升温缓慢，叠加新技术的更新迭代，全球消费电子终端消费市场有望迎来复苏拐点。

除了消费电子出货量回升之外，存储市场的复苏也是消费市场回暖的另一证明。上海一家中规模主观私募销售人员向记者表示，在经历了漫长的行业下行周期之后，消费电子存储赛道近期释放出了多个乐观信号，库存减少、订单见长、原厂芯片涨价，以及存储芯片板块多股异动拉升等一系列反转迹象都在表明，整个存储行业拐点将至。此外，PC消费端各种芯片出库出清之后，随着经济的复苏，芯片市场的需求又将进入增长轨道。从人工智能技术突破的趋势情况来看，行业或将比预期更早更快更广泛地进入一个智能化的时代，各种终端以及数据处理中心的需求将会呈现一个持续增长的态势。

因此，存储芯片从利空出尽到市场开始反转，其拐点的出现或许也暗示着半导体行业将加快复苏。消费电子作为存储芯片最大的终端应用市场，或将率先迎来回暖。

来源：中国证券报·中证网 作者：朱涵

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