博弈加剧！还能上车吗？

2023年末，万得微盘股指数单边上涨后迎来一波急速震荡博弈。2024年开年，微盘股指数表现出较强韧性，首个交易日上涨超1%；1月3日，万得微盘股指数下跌0.5%，成交额为179.71亿元，较开年首个交易日减少32.09亿元。

微盘股韧性能否持续？业内人士表示，短期来看，存量博弈的市场特征明显，导致资金转向题材炒作。机构在大市值白马股、赛道股中的持仓占比较高，在市场风格相对明朗之前，微盘股或持续体现韧性。

开年延续高韧性

纵观2023年，除二季度的“中特估”、AI行情及7至8月份非银、房地产走强行情外，小市值风格全年明显胜出一筹，其中微盘股表现最突出。2023年，万得微盘股指数累计涨幅达49.88%。

图片来源：Wind

相关私募市场人士表示，若市场加速震荡，在资金博弈加剧背景下，微盘股后续仍有上涨空间。 

大成基金基金经理夏高近日表示，小微盘风格在未来一段时间内可能持续占优。第一，从大小盘风格轮动行情的持续时间来看，2009年开始第一轮的小盘强势周期大约是2年，2013年开始的第二轮小盘强势周期大约是4年，随着市场容量的扩大，更多投资者和资金参与进来，2021年开始的第三轮小盘强势期或持续更长时间。

第二，从市值角度来看，以代表小盘股的中证2000作为参考，2016年以来中证2000指数成分股平均市值最高为69.14亿元，最低为26.65亿元，中间值47.89亿元；而当前平均市值40多亿元，距离历史高位仍有空间。

第三，从估值角度来看，剔除2019年之前的100倍以上的高位，当前中证2000指数成分股市盈率中位数为55.35倍，距离2019年以来高点68.6倍仍有空间。

警惕“惯性”风险

对于微盘股后续投资机会，畅力资产董事长宝晓辉表示，2024年，微盘股或先涨后跌。当前小盘股备受市场青睐的主要原因是由于前期的“惯性”，震荡市下资金找不到投资方向，资金愿意在小盘股进行尝试，这种趋势会持续到上市公司财报披露期前。“在财报披露的真空期，市场摸不准各大上市公司业绩表现的具体情况，注意力可能更多聚焦在小盘股上。而且还有一点是净值效应，由于2023年底的市场炒作，中小盘为代表的基金净值普遍有一个较好的反弹，这也有利于基金在今年进行更好的募资和净值管理，但对投资者来说，这种较高的净值不利于后续的追加投资，所以要谨慎看待。”

希瓦资产创始人梁宏表示，短期微盘股还有望走出趋势性行情，但倘若后续市场风格转换，资金流出，微盘股流动性风险会加剧。

国泰君安期货提示，微盘股的持续领涨，其收益主要来源于：基本面的高弹性外加交易收益，为微盘产品提供了额外的阿尔法。观察微盘风格，除了从宏观的M2-M1资金缺口和公募机构抱团度入手外，还可以从微盘估值以及成交金额方面进行细节监控。微盘风格演绎至今，如若出现风格切换或结构性热点行情时，可以通过配置一些强势风格、红利风格以及白马股对应产品防范尾部风险。

来源：中国证券报·中证网 作者：朱涵

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