开源证券孙金钜：海内外积极因素演绎，将推动A股企稳回升

“2023年，在A股盈利向上弹性偏弱的背景下，市场呈现主题快速轮动特征，结构主线较为清晰，科技板块整体表现突出，能源行业相对抗跌。”回顾2023年A股整体表现，开源证券副总裁、研究所所长孙金钜近日在接受中国证券报・中证金牛座记者专访时说。

在孙金钜看来，2024年，海内外积极因素有望先后演绎，推动A股市场企稳回升。中长期资金的不断引入和流入值得期待。

海内外积极因素有望先后演绎

随着美联储即将进入降息通道，中国经济稳步复苏，2024年A股市场将面临怎样的宏观环境?

孙金钜乐观预计，2024年，海内外积极因素有望先后演绎。他认为，A股大概率将迎来国内政策加码、积极财政扩内需、地方稳步推进化债、美联储降息中美利差收窄的宏观环境。

具体而言，孙金钜表示，A股企稳回升的核心驱动力在于政策组合和内需修复斜率。财政思路有望迎来变化，3%赤字率不再是财政“硬约束”，稳增长重视程度进一步提升。

孙金钜提示，关注地产和城改实际增量。“从近期各部委表态来看，预计城中村改造、保障房、平急两用基础设施‘三大工程’资金支持力度较大，是2024年投资端的最重要关注点。参考棚改经验，2024年第三季度可能是重要验证期。”孙金钜说。

外围因素方面，孙金钜预计，美联储将在2024年进入降息周期。支撑美国经济短期保持较高韧性的劳动力市场、财政扩张以及居民获得的信贷支撑均出现边际降温的趋势，预计2024年美债和美元指数进入下行通道，利好A股估值环境修复。

此外，孙金钜还强调中美共振补库。考虑美国库存去化接近尾声，2024年可能会形成中美共振补库，进而强化我国出口链的需求弹性。

中长期资金不断引入和流入值得期待

资金面上，北向资金2023年呈现先扬后抑格局。对此，孙金钜认为，这是多种因素交织作用的结果。

展望2024年，“我们认为北向资金流动会处于相对稳定的状态，出现大幅流出的概率较小。同时伴随国内经济持续复苏，美联储结束加息，A股市场逐渐转好后，外资有望再度继续稳定流入。”孙金钜判断。

谈及A股的增量资金，孙金钜认为，中长期资金的不断引入和流入也值得期待。

“资本市场投资端改革重点在于引入中长期资金，包括汇金、保险资金、社保资金等中长期增量资金入市。”孙金钜称，例如近期中国国新宣布增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持，取得了较好的市场反馈。新华保险和中国人寿发布公告发起设立私募证券投资基金，各自出资250亿元，主要投向权益市场，响应监管引导长期保险资金入市的号召，有望提振资本市场信心。

A股市场有望企稳回升 展望2024年A股市场走势，孙金钜持乐观态度。

“国内稳增长政策继续加码、积极财政扩内需、一揽子化债计划稳步推进，2024年经济修复弹性将明显增强，A股上市公司的盈利弹性也将显著提升，同时美联储在2024年降息有望带来中美利差收窄，海内外一系列积极因素有望先后演绎，推动A股市场企稳回升。”孙金钜判断。

从投资策略角度，孙金钜认为，本轮库存周期呈现“熨平”特征，对应权益市场更多是结构性行情。

“考虑到中美将表现出一定的共振补库，消费电子半导体、纺服、制造等领域有望成为库存共振点。”孙金钜判断。

更为重要的是，中央经济工作会议指出“必须把坚持高质量发展作为新时代的硬道理”，同时把以科技创新引领现代化产业体系建设任务放到突出位置，以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。“这意味着2024年在稳增长的前提之下，将着力推动高质量发展。看好科技创新和硬科技主线，包括华为产业链、人形机器人、消费电子新一轮扩产周期和技术变革带来的材料、设备等机会。”孙金钜说。

来源：中国证券报·中证网 作者：

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