中银证券管涛：2024年中性情景下人民币汇率或呈“有涨有跌”震荡态势

1月23日，在中银证券2024年度策略会上，中银证券全球首席经济学家管涛分享了其对2024年人民币汇率的展望。结合对中美经济前景的分析，管涛判断，中性情景下，中国经济持续恢复而美国经济“软着陆”，美联储小幅降息，最终带来人民币汇率或呈现有涨有跌的震荡走势。

管涛认为，有五大因素将支撑国内经济修复：一是居民消费活力逐渐恢复;二是结构性就业压力可能正在逐渐缓解;三是欧美补库需求可能带来出口改善;四是政策优化和抓落实有望带动居民杠杆行为进一步修复;五是中美利差触顶回落，有助于降低资本流出压力，改善市场信心。

相比之下，管涛认为美国经济下行压力依然存在是基本共识，支撑2023年美国经济韧性的三大因素在2024年均有隐忧，包括超额储蓄持续被消耗、美国总统大选周期难以出台较大的财政政策、美国劳动力市场仍处于走弱状态等。考虑到没有危机的情况下，美联储可能无法像“泰勒规则”显示的那样大幅降息，最好办法可能就是“预防式降息”。

基于前述分析，就人民币汇率在2024年的表现看，管涛判断，中性情景下，中国经济持续恢复而美国经济“软着陆”，美联储小幅降息，最终带来人民币汇率或呈现有涨有跌的震荡走势;乐观情形下，中国经济回升向好势头将得到加强，美国经济“硬着陆”，美联储政策急剧转向，人民币汇率或出现趋势性反弹。

来源：中国证券报·中证网 作者：

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