预计经调整净利润同比翻倍，粉笔股价大涨超8%

2月26日，粉笔发布盈利预告称，预期集团2023财年共实现收入不少于30亿元;经调整净利润不少于4.2亿元，2022年同期为1.915亿元，同比增长119.3%;实现净利润不少于1.66亿元，同比大幅扭亏为盈，盈利能力持续增强。

Wind数据显示，2月26日，粉笔股价收报4.99港元/股，涨幅为8.48%。

市场需求强劲

粉笔表示，集团财务业绩显著改善主要得益于：市场需求强劲，在线课程产品优势稳固，凭借线上线下融合的小班授课模式，带动小班学员客单价稳步提升，集团品牌力和学员口碑持续加强;线上技术辅助的高效优势进一步体现，成本结构持续优化，人工智能等在线技术赋能大幅提升师资授课效率，不断深入的线上线下融合授课模式，提升了课程产品标准化，保证了授课质量的统一，同时降低了对线下固定授课场地的需求;运营效率持续优化，三费支出保持稳定，预期截至2023年12月31日年度整体毛利率及净利润率较上一财年有明显提升。

自2023年1月上市以来，粉笔经营表现持续改善，发展势头强劲。公司盈利能力呈进一步释放态势，各项业务板块增长稳健。根据公开资料，粉笔CEO张小龙近日在内部讲话中表示，公司接下来发展策略依然以稳为主，坚持以技术创新和内容研发为核心，梳理流程制度，做好产品和好品牌。粉笔总裁魏亮表示，2023年公司打下了稳固的发展基础，接下来将稳中求进，将重点放到增长上。

作为行业重要品牌，粉笔的业务将直接受益于行业整体的发展和线上化的大趋势，凭借强大的产品力进一步拓展线上业务发展空间。同时，粉笔线下产品正在快速迭代成为OMO模式，充分解决传统模式下线下师资和场地利用率低的痛点，持续强化市场区分度，逐步显现领先行业的渠道协同效应。据悉，公司在2023年进一步完善了师资制度建设，整体课时使用率提高，教学质量稳步上升，产品覆盖更加全面，整体投诉率保持低位，筑牢口碑护城河。

机构看好公司前景

“科技立身”的粉笔，2023年在人工智能领域的技术探索取得了显著进展。

据悉，粉笔自主研发的智能批改系统持续领先行业，AI面试点评、出题和解析等功能均已上线辅助日常工作，可用率较高，赋能老师工作流程，大幅提升了教研工作效率。此外，粉笔在全自研直播及回放系统、题库和模考系统等核心系统上持续优化迭代，兼顾高性能、安全性和稳定性。有消息透露，粉笔还有包含开放领域的AI问答大模型等不少研发中的新技术产品值得期待。

资料显示，2023年粉笔App各项数据指标保持强劲增长，全年新增用户、日活、月活峰值再创新高，题库、直播用户数量创下新纪录。在市场需求稳定增长的背景下，凭借产品、品牌及口碑竞争优势，粉笔的收入仍具备进一步放量的基础，并且在运营效率及利润率层面还有持续优化的空间。

近期，多家机构发布研报，看好粉笔后续业务成长。

华泰证券认为，粉笔用户规模、品牌口碑、研发能力、运营效率均为行业领先，线下长期班型收入利润潜力可期，公司市占率有望逐步提升，维持“买入”评级。

国泰君安证券在研报中表示，粉笔基于积淀深厚的互联网+科技基因积极投入布局AI研发，OMO协同成长值得期待，首次覆盖并给予粉笔“增持”评级。

中信建投证券认为，粉笔立足线上市占规模及流量优势，客单价、用户数量、利润率具备持续增长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

加大AI投入

此前，粉笔CEO张小龙在接受中国证券报记者采访时表示，粉笔战略性放弃了低线城市的线下市场，将学员集中到省会和大城市，既保证授课质量，又保证满班率及用户体验。在扩大AI投入、提高产品效率与质量的同时，逐步减少“不过包退”的协议班，小班产品将考试通过率作为核心考量。在张小龙看来，自控力强的学生不会上小班的课，而盲目扩招只会降低通过率。未来，粉笔会继续打造产品力，为用户提供高质量产品。

为了扩大高效率产品份额，粉笔加大了对AI技术的投入。“粉笔的题库内容本身就很好、解答也清晰，我们又将题库的算法推荐做了升级，可以把最优质的内容有针对性地推荐给学员。目前，会员的付费人次是260万，人均客单价为50元。有了AI智慧老师，粉笔可能做到千万级的付费人次，也会略微提高产品价格。”张小龙告诉中国证券报记者。

对于AI技术资金投入，张小龙表示，前期计划投入4000万元，现已调整为8000万元至1亿元。

“粉笔资金比较充足，还做了股票回购，目前也没有并购计划。我只想把现有的领域做扎实，粉笔无论是在主营业务还是对外经营上，都不会激进扩张，当然不排除与一些同行企业合作。”张小龙对记者表示。

来源：中国证券报·中证网 作者：熊永红 董添

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