金投网

暴跌2万亿,这家龙头还有救吗?

如果要评今年以来最落寞的美国大型科技股,特斯拉一定榜上有名。股价2个月内次跌了快4成,市值蒸发超过2万亿(RMB),销量压力巨大,投行不断下调目标价,铁杆粉丝也不断公开减持。

暴跌2万亿,这家龙头还有救吗?

如果要评今年以来最落寞的美国大型科技股,特斯拉一定榜上有名。

股价2个月内次跌了快4成,市值蒸发超过2万亿(RMB),销量压力巨大,投行不断下调目标价,铁杆粉丝也不断公开减持。

屋漏偏逢连夜雨,各种利空事件频繁发生,如柏林工厂起事端,马斯克早前威胁说如果没有拿到25%的投票权,将会剥离AI业务,等等。

恐怕除了木头姐之外,没有哪家机构哪个投资者,还敢无脑做多。

虽然马斯克是历经至暗时刻并数次反弹的人物,但特斯拉面临的困境,恐怕他会很头疼。

下周即将公布的Q1产销数据,大概率会不太好看,已经有投行提前预警。就连一直的多头大摩,也将特斯拉Q1交付量的预测值从46.94万辆下调至42.5万辆,全年数字199.8万辆降至195.4万辆。

特斯拉的股价,还有救吗?

01严重水逆的一年​

关于特斯拉股价下跌的理由,应该大家都很清楚了。

首先,特斯拉卖车业务的营收占比达到93%,这等于说不管特斯拉怎么讲未来的故事,事实就是它依然靠卖车赚钱,所以,车卖得好不好,直接决定了它的盈利表现。

特斯拉现在在售的车型一共有5个,高端的S和X,中端的cybertruck,以及中低端的3和Y。S和X售价太高,销量很低,cybertruck订单很多,但产能受限,按马斯克的说法,到2025年产能才能达到25万辆,占比10%左右。所以,真正撑起特斯拉营收和利润的只有3和Y。

但问题是,3已经是7年前的车型,虽然去年进化了一下,但变化并不会特别大,Y也是2020年的车型,虽然拿下全球销量冠军车型,但新车红利已经吃得差不多。

汽车业是消费品,不断的推陈出新,更多的新车型,才能切实地推动营收增长。你很难想象,如果苹果现在还只依靠iPhone 11,会是什么景象,苹果的投资者又会如何抓狂?

市场之所以阶段性看空特斯拉,就是看准了特斯拉在售车型严重老化,新车型Model 2雷声大雨点小,吹了这么多年,但直到今天都没看到影子,最快估计也得到明年,如果继续跳票,可能要到2026年才能推出来。

如此看来,2024年特斯拉的盈利压力会非常大。如果在加上各种利空因素,比如全球市场需求放缓,中国市场的降价潮,欧美政府逐步退出电动车补贴等等,特斯拉的利润率水平大概率还会往下走。

虽然这些天,特斯拉相继在欧美和中国市场涨价,但作用并不大,涨价的同时会拖累销量增长,最后很容易打平,特别是中国市场,可选车型实在太多,特斯拉涨价了,消费者有可能转向同级别的国产车。而如果特斯拉的销量因为涨价而出现问题,特斯拉最后就不得不用降价来清库存。

去年刚刚降价的时候,市场还寄希望于它能迅速走量,但最后的结果是,销量的涨幅并没有对冲掉降价对于利润率的下降。

这里有一个测算数据,2023年初特斯拉降价16%,对应需要销量增长52%才能利润打平,实际上只增长37%,这也是2023年每一次业绩出来,都miss市场预期的重要原因。

现在特斯拉的毛利率只有18%,如果降价10%,即使考虑规模效应和成本优化,也需要40%的销量提升才能实现利润打平。

这是一件很难的事,这也解释了为什么Tesla很难继续降价,最后选择提价,因为提价可能是更好的策略。卖少几辆车,但是能够保证利润率,也是可以考虑的。

02特斯拉估值逻辑变换

对于特斯拉的信仰者来说,目前的股价表现确实很熬人。

然而,特斯拉还是那个特斯拉,基本面并没有特别大的变化,为什么市场的认知会发生这么大的转变?

传统的估值思维,对于一个正处在高成长期的公司,倾向于用PS估值,只要卖得出去就可以了,赚不赚钱另说。

在2019年特斯拉上海工厂交付之后,特斯拉经历了长达数年的估值提升期,这个时期毫无疑问市场把特斯拉看成是超级成长股。

但现在,估值逻辑明显从营收端转向利润端。这并不是否定特斯拉的长期成长性,因为它的很多杀手级产品,都没有全部商业化,比如自动驾驶,比如机器人。而是在汽车领域,投资者开始接受一个事实,那就是全球的需求在放缓,销售增长正从早期的高增长,回复到中低增长。

例如全球最大的电动车市场--中国,最新的月销售渗透率已经超过40%,逼近50%,到这个点上,本身就无法维持过往的高增长,这也是国内电动车纷纷降价的原因。欧美也出现电动车降温的情况,不仅政府不愿意拿钱出来补贴,传统车企也放缓了电动化转型脚步。

春江水暖鸭先知。

作为最清楚汽车行业的公司,这些传统车企显然已经不像几年前那样,对电动车感到恐慌,相反他们非常清楚,电动车取代燃油车的步伐会显著放缓。

为什么呢?

因为电动车目前看来,除了有限的,在驾乘方面的体验稍微优于燃油车,其他的并没有太多优势。而在价格上、里程焦虑的问题上,则一直是电动车明显弱于燃油车的地方。

所以,当新鲜感退却,当一批又一批的人回归到汽车的使用本质--拉人运货,大家忽然发现,其实能够实现这个目标,就可以了,油车还是电车,并没有特别大的分别。

这个时候,往往就是行业增速下滑的拐点。而这个拐点一出现,资本市场就会随即跟进,开始重视起利润端来,这个时候,因为要从成长逻辑改为利润逻辑,用PE取代PS。

或者说,市场在杀的,是特斯拉的估值。因为它超过40倍的PE,明显有点虚高,因为汽车业不可能享受这样的高估值。

那是不是意味着,投资者可以就此放弃特斯拉呢?

03如何反转?

对于既然市场的估值逻辑开始转向利润端,那咱们就从利润端说起。

首先,大的结论就是,特斯拉如果想实现反转,那么利润端得先出现反转。

作为全球较为成熟的市场,美股是比较理性的,不见兔子不撒鹰,在别的市场里只靠讲故事画饼就能吸引资金的套路,在美股不一定行得通。

我们经常可以看到这样的景象,一家公司发了财报,业绩大超预期,股价可以一天涨10个点、20个点甚至30个点,而在别的市场,这些涨幅通常早早就有了,等到真正财报出来那天,反而是趁利好出货的时刻。

了解到美股的这个特点,再去理解特斯拉最近几个季度财报日的大跌,以及预测什么时候会迎来反转式的大涨,就很简单了。

只需要抓住一点核心,那就是特斯拉到底靠什么去增加营收,提升利润率?

现在看来,比较靠谱的有几点措施:

第一是减成本,比如裁员,这是最为简单粗暴,也是最容易实施,效果还相当好的方式。依靠生产工艺改进,规模效应,也能够达成减成本的目的,只不过速度会比较慢,而且马斯克自己也承认,现在的车型成本已经接近极限,再往下的空间不大了。

第二,是尽快推出更多新车型,比如万众瞩目的走量车型model 2,这款小车因为价格低,能够有效提升销量,并且有望凭借规模效应降低成本,提升利润率。也可以加快对全球市场的开拓,让特斯拉的车进入到更多的国家销售,还可以加快提升cybertruck的产量和交付。

第三,是加快未来新增长点的落地,比如FSD、AI云服务、机器人等等。

利润公式很简单,无非就是营收减去成本。所以,要么在营收端做大,要么在成本端做小,两者都做得到,就最好了。

其实,特斯拉自己也在积极想办法,并已经付诸实施,比如突然涨价,又比如在美国免费给特斯拉用户使用一个月FSD,旨在增加更多的用户购买自动驾驶服务。

但这些举措,目前看还不能完全扭转市场预期,特斯拉恐怕还得继续加大力度。

04结语

特斯拉的基因就是极致创新,从开始到现在,以及可以预见的未来,都代表了全球最顶级的技术创新公司。

这是它的可贵之处。

为什么特斯拉每个新产品,都要磨那么久才推得出来,原因也在于此。马斯克也绝不是那种随便抄一抄,就拼凑一个产品出来赚钱的人。他要做到的,是前无古人后启来者的大事情。

这可能也是特斯拉每隔一段时间,就会遭遇一次低谷的根本原因。因为在商言商,市场始终在意的,是你赚了多少钱,是你每个季度的财务报表,星辰大海般的理想也会占据一定的比例,但这个因素,在财务数据好的时候可以锦上添花,反之就可能会被嘲讽,被做空。

要说现在值不值得买入特斯拉?

还是那句话,如果只是依据短期的市场看法,不值得,因为利润端压力依然很大;如果是长线信仰,值得。

而支撑这个长期信仰的,其实不少,比如FSD。

在自动驾驶领域,FSD是真正的遥遥领先,虽然在模型参数不及GPT,自研芯片算力也不及英伟达,但优势在于海量的测试数据。大家千万不要小看这些测试数据,它在AI领域的重要性,并不比算力和算法差,在自动驾驶领域甚至要强于这两者。

因为真正训练自动驾驶能力的,是足够多的corner case,也就是各种拐弯、转角等刁钻的场景数据,而这些数据的获得没有捷径,是特斯拉汽车每天在全世界一点一滴收集回来的。

加上在算法上引入神经网络,替换掉传统的基于规则的算法,特斯拉的自动驾驶进步非常快,V12版本已经很接近全自动驾驶目标。只要持续在算力、算法和数据上进化,FSD依然遥遥领先。

毫无疑问,它将是特斯拉未来最大的商业化成果。

如果你对此抱有希望,并且是有能力等待的长线资金,那什么时候买,都不成问题。

来源:格隆汇

温馨提示:最新动态随时看,请关注金投网APP

相关推荐

扭亏为盈只是新起点,从年报来看中手游(0302.HK)的突围和成长
扭亏为盈只是新起点,从年报来看中手游(0302.HK)的突围和成长
站在行业视角,在这一年,利用IP资源来塑造品牌形象和创造新的经济增长点成为了整个文娱产业关注的焦点。“IP+”战略应运而生,推动了跨界合作,带来了流量和赋能的双重效益,引领着泛娱乐生态进入一个新的发展阶段。
昌亚股份闯关深主板,毛利率存在波动,面临行业政策变化风险
昌亚股份闯关深主板,毛利率存在波动,面临行业政策变化风险
近期,宁波昌亚新材料科技股份有限公司(以下简称“昌亚股份”)更新了首次公开发行股票并在主板上市招股说明书(申报稿),拟冲刺深主板,保荐人为国泰君安证券股份有限公司。
年报解读:盈利增长驱动价值重塑,洞察固生堂(2273.HK)的新质底色
年报解读:盈利增长驱动价值重塑,洞察固生堂(2273.HK)的新质底色
中医药行业,作为兼具消费与医疗双重属性的特殊领域,或正站在新的历史起点上,即将迎来一场新的发展机遇。今年两会期间,《政府工作报告》对中医药行业的未来发展给予高度关注,再次强调“促进中医药传承创新,加强中医优势专科建设”,并提出了如推进分级诊疗,引导优质医疗资源下沉基层等重要举措。同时,报告还指出,“要促进消费稳定增长,培育壮大新型消费,实施数字消费、绿色消费、健康消费促进政策。”
城市深耕与第三方外拓并举,世茂服务(0873.HK)是如何突破地产疲软周期的?
过去几年的房地产市场,不景气的阴霾笼罩下,物企也受到关联方等多重因素影响,持续承压。甚至不乏房企将物企的优质资产出售“输血”给地产端,缓解房企债务危机。基于此,也造成了市场对物企经营表现的误解,带来估值的错判。
爆炸性传闻刷屏!大摩火速打假
爆炸性传闻刷屏!大摩火速打假
A股的“3000点”窗花纸昨天刚破,今日就牛市了?早上笔者还这么乐观想了一下,13:32,A股最高点来到3027。万万没想到A股14:00还能来一波跳水,收复的3000点再次失守,最低来到2998.05点,14:38,A股再次收回3000点,这回一直持续到收盘。
免责声明本文来自第三方投稿,投稿人在金投网发表的所有信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)仅代表个人观点,不保证该信息的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等,版权归属于原作者,如无意侵犯媒体或个人知识产权,请来电或致函告之,本站将在第一时间处理。金投网发布此文目的在于促进信息交流,不存在盈利性目的,此文观点与本站立场无关,不承担任何责任。未经证实的信息仅供参考,不做任何投资和交易根据,据此操作风险自担。侵权及不实信息举报邮箱至:tousu@cngold.org。

热点频道NEWS.CNGOLD.ORG