大佬痛斥：“把科技股陋习传染到资源”

最近这黄金涨得让人感觉下一秒世界就要变天了。顺手刷个朋友圈，时不时就有朋友感慨：

“金价怎么又涨了，完全下不了手。”

二级市场的资源股炒作更是堪称疯狂，4月7日的一场资源会议居然有上万人参加，各家机构周末突击学习，听说重仓AI的基金经理也都忍不住听周期行业的路演?搞到研究员都在调侃《听说你们都在学习资源股》。

难怪业内大佬昨天忍不住痛斥：“不要把科技股的陋习套用在资源股。科技股估值预期驱动，信息优势交易者提前布局，周五发酵，周末学习，周一买单。”

这位大佬，还是一如既往的犀利风格啊。

周一虽然谈不上买单，黄金早盘连续七日创盘中历史新高，但午后资源股出现跳水之势，今日资源股主题的ETF小幅回调。

站在此时，A股在3000点上下割据，美股也有高位震荡之势，资金此时疯狂涌入大宗商品是为了避险吗?这一轮大宗商品的疯牛行情，究竟是怎么一步步演变的?

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大宗商品牛得轰轰烈烈

从伦敦金的日K线走势图来看，指数是从2月14日开始强势上攻，当时正是美元指数开始阶段性走弱的开始。3月20日美联储主席鲍威尔重申年内降息三次的预期，黄金顺势收出一根大阳线。

这个阶段的金价，用提前博弈美联储降息预期的理由也说得过去。

因为第二天的3月21日，瑞士央行意外降息，成为首个降息的发达国家，英国央行的降息预期也随之升温。

市场突然发现在美联储仍按兵不动的情况下，全球央行已经开始按捺不住开始“抢跑降息”，这会造成美元被动强势，进而压制商品和非美资产走弱。

然而这个影响也就令金价回调了两天，随后开始轰轰烈烈连续7日创新高。

这期间，全市场充斥的是：以色列、伊朗冲突不断升级，美国多项经济数据超预期，美联储降息预期一弱再弱……

除了金价，铜价也刷新近年高点，铝金属价格也已时隔两年重回2万元/吨关口上方，锡、锌、镍等商品近期均强势上涨。

这说明有色板块集体暴动的背后不仅仅是利率的影响。

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供应不求是关键?

请大家记住，任何价格都是供需博弈的结果，这是绝对的不二法门。

“周期天王”周金涛曾说：“资源从来就是经济周期运动的掘墓人。”

因为资源往往会通过价格进一步加速当前的经济周期的转变。

华尔街投资风云人物罗杰斯也说：商品并不神秘，交替出现的大牛市和大熊市不是从天上掉下来的，无论是金属、碳氢化合物、牲畜、谷物还是其他农产品市场，都是供给和需求基本经济原则的产物。

资源是实体经济的基础，其价格波动是供给和实体经济需求博弈的结果。没有供需缺口这一前提，多充裕的流动性都不可能导致价格飙涨。这点，日本过去经历的失落的三十年就是最好的例证。

作为全球经济的发动机——美国，3月再超预期的非农数据意味着，美国企业已经适应了高利率环境了。

中美两国的3月PMI均回到荣枯线以上，叠加美国多数行业库存增速处历史低位，近期美国补库周期或已重启，这对全球资源品带来了刺激。

在这种情况下，市场发现在碳中和等环保目标的约束下，近些年上游资源企业的资本开支并没有放大，整体处于供给约束的状态。

这意味着资源品的供给弹性有限，一旦需求有改善的趋势，很容易就导致供不应求。

高盛预测，由于中国强劲的需求和“持续的供应侧冲击”，铜价将在年底前达到每吨10000美元。3月中旬，在一则中国铜冶炼厂减产计划的消息影响下，铜价飙升至每吨9000美元的历史高位。

全球整体的经济恢复刺激了工业金属上涨。民生策略团队指出，美国制造业和房地产重新强于服务业，这会让实物资产相较金融资产更为有利，资源品进入经济好讲供需经济弱看货币的顺风阶段。

而贵金属更多是资产配置的需求，纯粹就是资金的推动。国君宏观团队认为，此轮黄金行情的背后，中国央行和黄金ETF是主导力量。

世界黄金协会披露的数据显示，截止2月，2024年以来全球黄金ETF累计流出约57亿美元。

2月，全球实物黄金ETF流出约29亿美元，已连续第九个月流出。但这居然对金价表现几乎没有产生负面影响，背后是中国央行和中国投资者正大肆买入。

从2022年11月开始，中国央行已经连续17个月购买黄金，截止2024年2月，其购买吨重占全球央行净买入的60%。中国黄金ETF发生连续净流入，而其他国家的黄金ETF在同期为净流出。

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小结

后续金价还能这么强势吗?

在今日黄金股回调的情况下，刚刚国际金价又创新高了。现货黄金短线走高，刷新历史高位至2356.06美元/盎司，连续八日盘中创历史新高了。

全球大宗商品齐齐上涨情况下，令人不得不思考难道商品小牛市真的来了?

信达策略团队提出一个很有意思的观点：历史上黄金上涨，大多是商品全面牛市的领先信号。随着全球库存周期触底回升，其他商品有望追随黄金的脚步，进入整体牛市。

当然了，市场也有声音说黄金价格的上涨跟“去美元化”逻辑有关。

这几年，我们总把“世界迎来百年未有之大变局”这句话挂在嘴边，但一次一次亲眼见证历史的巨变，还是情不自禁频生风雨欲来的惊骇感。我们不得不一点点承认，过去的经验真的已经不适用现在的世界了。

截至2024年2月，我国的300万亿的M2中，居民存款规模高达143.6万亿元。在四年前的2019年12月，这规模只有81.9万亿元。

2023年居民部门的房贷余额首次出现下降。

今日，飞天茅台批发参考价继续下降。2024年散装53度/500ml飞天茅台的批发参考价再次下探至2510元/瓶，相比昨日下降50元。

世界运行逻辑发生重大变化的情况下，多维资产配置也日渐成为新趋势。桥水基金给个人投资者提供了一个简化版的配置比例值得参考：40%长期国债、15%中期国债，30%股票、7.5%黄金、7.5%商品。

来源：格隆汇

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