美股将迎大变化！“T+2”变“T+1”，对市场意味着什么？

下周二(当地时间5月28日)起，美股将采用T+1的结算模式，即交易完成后一天内完成美元与股票的兑换，取代现行的T+2制度。

从T+2到T+1

当前，美股实行T+0交易制度，但实行T+2结算交割制度。

去年2月，美国证券交易委员会(SEC)通过了规则修正案，将大多数经纪交易商交易的标准结算周期从“T+2”缩短为“T+1”，但某些例外情况除外。规则修订的合规日期为2024年5月28日，届时标准结算周期将为T+1。采用T+1新结算规则，意味着投资人当天卖出的股票，第二天就能收到结算的现金，和A股是一样的。

此前据报道，美股转向T+1结算的举措是在2021年游戏驿站等迷因股发生“散户大战华尔街”之后，监管机构为了降低风险而决定推出的。

在2021年初的“迷因股狂潮”中，散户大举交易游戏驿站、3B家居等廉价股及其期权，导致Robinhood等散户交易平台必须在两天内为这些交易提供抵押品(即保证金)。随着这些股票价格的上涨以及成交量和波动性大幅提升，Robinhood开始限制购买，以确保它有足够的资本来支付抵押品。

这引起了散户群体的强烈谴责，以及监管机构和国会议员的密切，也促使监管机构开始推行T+1的结算周期制度。

会带来哪些影响?

美国证券交易委员会主席加里·根斯勒(Gary Gensler)在一份声明中表示：“缩短结算周期……将有助于市场，因为时间就是金钱，时间就是风险。”并补充说这将使市场基础设施更具弹性。

美国存管信托和清算公司(DTCC)曾表示，结算时间相当于交易对手风险，而旨在降低这些风险的保证金要求便是一种成本。转向T+1的直接好处是可能降低交易完成前买卖双方违约的风险，节省成本、降低市场风险和保证金要求。

对于个人投资者而言，新的结算制度可以促使投资者及时了解持仓情况，以及更清晰了解资金情况，并能将卖出股票的资金迅速用于新的投资，提高交易速度和资金的利用效率。

与此同时，结算周期的变化提示从业者需要调整自己的运营策略和资金配置，以应对结算时间减半所带来的挑战。

此外，这一变化还可能对外汇市场产生显著影响。由于外国投资者在购买美国证券时，通常需要购买美元以提供资金。因此，结算周期的缩短可能会增加外汇市场的交易量，从而对外汇汇率产生影响。

华尔街正为T+1变革做准备

注意到，美国并不是第一个采用T+1结算的国家。

印度证券交易委员会于2023年1月完成分阶段过渡后，印度的交易均在交易后一天结算。现在，印度已将目光投向当日结算，效仿中国的股票结算方式，即股票结算T+0 、现金结算为T+1。

加拿大、墨西哥和阿根廷也将在5月27日改为一日结算，比美国提前一天。

英国预计将在2027年效仿，欧洲也在考虑这一变化。

周一是美国假期(阵亡将⼠纪念⽇)，投资者的目光都将集中在加拿大、墨西哥和阿根廷。纽约梅隆银行 T+1 项目主管 Christos Ekonomidis 表示，这些国家的任何波动都可能影响美国。

周三，市场将面临又一次重大考验，因为周五(仍实行 T+2 制度)和周二(实行 T+1 制度的第一天)执行的交易都将进行结算，这将导致交易量预计会增加。

不少机构眼下显然担心，T+1制度可能增加结算失败的几率，因为压缩的时间框架有可能使错误更容易发生，同时也减少了纠正错误的机会。最关键的是，它使买卖双方更难确保其资金和证券准备就绪。

据悉，法国兴业银行、花旗银行、汇丰、瑞银资产管理、Baillie Gifford等机构目前已表示，它们正在调动员工、重组班次或建立新的系统——在某些情况下三者兼备，为T+1结算转换做准备。

来源：格隆汇

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