信达证券李一爽：经济回升向好态势有望延续

2023年中央经济工作会议日前在京召开。信达证券固定收益首席分析师李一爽在接受中国证券报记者采访时表示，会议在基调上更具进取精神，为中国经济在2024年进一步回升提供了重要政策支撑。中国经济回升向好的态势有望延续，中国将迎来更可持续的增长。

在李一爽看来，本次会议对于财政政策的表述是积极的财政政策要“适度加力、提质增效”，相对于2023年“加力增效”增加了“适度”二字，同时提到了“严格转移支付资金监管，严肃财政纪律，增强财政可持续性”。本次会议对于货币政策的表述是“灵活适度、精准有效”，相对于去年同期删去了“有力”的表述。中央金融工作会议上提到的“盘活存量、提升效能”再度被提及。相较于此前“保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配”，本次会议提到“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，这是表述上的重要变化。

李一爽认为，中国经济回升向好的态势有望延续。在需求方面，会议要求着力扩大国内需求，激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。会议强调推动消费从恢复转向持续扩大，今年以来，随着居民收入的回升，国内消费稳健修复，消费两年复合增速恢复到4%-5%的区间，汽车消费维持韧性。随着新型消费的培育壮大，传统消费的稳定扩大，城乡居民收入的稳步增加，消费在2024年有望延续修复态势。

而在投资方面，政策要求发挥好政府投资的带动放大效应，确定了平急两用的基础设施、保障房建设、城中村改造这三大工程作为未来基建投资的主要方向。尽管在地方债务扩张监管趋严的状态下，一些难以产生直接经济效益的基建项目落地将变得更加困难，但中央财政有望在基建资金中发挥更大的作用，基建投资有望发挥托底经济的作用。8月以来地产政策持续放松，“金九银十”二手房成交的活跃度出现抬升，从部分城市的改善向全国范围的传导可能还需时间，但在连续两年的大幅下行后，预计2024年地产销售与投资的降幅可能会收窄。而随着需求的恢复，企业盈利触底回升，制造业投资也有望维持必要的强度。

2024年在财政收缩以及高利率的环境下，海外经济的状态仍然存在一定的不确定性，但是随着国内产业结构升级，中国制造业在全球范围内仍然具备一定的韧性，在中美补库周期共振的状态下，2024年国内出口仍有望维持一定的韧性。

在防风险方面，中央经济工作会议提到“积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”，这与央行等三部门前期召开金融机构座谈会的精神保持一致，同时也提到了“完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式”。此外，本次会议还提出了“统筹好地方债务风险化解和稳定发展”，因此，在化债政策约束地方政府隐性债务扩张之外，也要有切实路径，维持必要的支出强度，这些都是先立后破的重要一环。

在这些因素的影响下，2024年有望成为经济转型基础夯实的一年，经济活力有望增加，风险有效防范化解、社会预期持续改善，经济回升向好的态势进一步巩固增强，实现质的有效提升和量的合理增长。政策导向不搞“大水漫灌”，无意重回过去依赖大规模债务扩张的老路，这意味着国内经济修复的进程可能更加温和，经济将迎来更加可持续的增长。

来源：中国证券报·中证网 作者：

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