美联储刚开始加息 美国国债收益率曲线就出现了倒挂-第2页

倒挂真的有预警作用？

美债收益率倒挂之所以引起市场关注，在于其被视为美国经济即将发生衰退的征兆之一。而2年期和10年期曲线是否倒挂，是美债收益率曲线中预测经济衰退最为准确的一个信号。

美国圣路易斯联邦储备银行统计数据显示，1976年以来，除了1998年，10年期和2年期美债收益率每次发生倒挂后，美国经济都陷入了衰退，不过时滞有长有短，从10个月到33个月不等。

具体看，从上世纪七十十年代到现在，美债收益率曲线共发生了6次倒挂，分别出现在1978年8月至1980年5月、1988年12月至1990年3月、1998年5月至1998年7月、2000年2月至2000年12月、2005年12月至2007年6月和2019年8月。

来源：Wind

除了1998年，其他几次倒挂之后都发生了经济衰退。最近一次倒挂发生于2019年8月，当时美联储已启动新一轮降息周期，而随后新冠疫情暴发，使得包括美国在内的全球经济出现了严重衰退。

据观察，引发美债收益率倒挂的主要有两种情形：

一是短期债券收益率上行幅度超过长端，体现为短期经济增长状态良好时，货币政策快速收紧；

二是长期债券收益率下行幅度超过短端，体现为经济增长放缓时，市场对未来经济悲观情绪浓厚，货币政策调整滞后于市场预期。