问询函后再收监管函 国联水产全面发力预制菜战略推动业绩拐点到来

5月30日,国联水产披露公告称因为会计估计变更未予披露、前五大供应商信息披露不准确、部分制造费用跨期等三项违规情况,被深交所创业板出示监管函。

稍早之前的5月17日,深交所向国联水产发出年报问询函,重点就持续经营能力是否存在不确定性、亏损状态是否仍将持续等问题进行问询。

一个月内,先收问询函又收监管函,国联水产的公司治理与经营能力受到市场高度关注。

在5月26日回复深交所问询函中,国联水产明确表示,近三年亏损金额持续收窄、持续经营能力不存在重大不确定性,同时公司全面布局的预制菜业务正成为公司业绩的新增长点。今年一季度公司已全面盈利,为全年业绩反转奠定良好的基础。

事实上,国联水产2021年业绩已然验证上述表态。在过去一年,公司虽然受上游养殖拖累仍处于亏损状态,但亏损已大幅收窄。一系列财务指标如归母净利、扣非净利、毛利率、资产负债率、应收账款周转率、每股净资产、每股经营活动现金流等全面改善都表明,公司基本面已全面向好,盈利能力得到极大改善,经营向好的趋势越发显现。公司立足水产食品板块,聚焦预制菜进行商业模式升级的战略取得良好成效。

对公司经营发展没有影响

分析指出,国内交易所监管一般分为警示函、监管函、问询函、关注函等几大类。出具监管函则指上市公司不一定违规,但可能公司在运行中存在问题。不过监管函对公司经营发展没有影响。

因此,从此前国联水产收到的监管函来看,主要涉及会计估计变更未予披露、前五大供应商信息披露不准确、部分制造费用跨期等三项违规,但涉及金额较小,对当期业绩不构成重大影响,因此对国联水产的经营发展同样没有影响。

预制菜推动公司业绩拐点显现

国联水产近年来通过不断调整优化产品结构,提高预制菜占比水平,打造水产预制菜的中央厨房,推动预制菜营收规模不断增长,取得重大成效。2021年报告期内,公司预制菜营收8.41亿元,在2019年约6亿元、2020年约7.3亿元的基础上实现三连增。从营收规模来看,国联水产的预制菜在A股上市公司中已位居前列。

在营收占比层面,过去三年预制菜在公司总营收中的占比分别为12.96%,16.24%以及18.8%,在逐年稳步提升。同时,公司预制菜业务的发展壮大,也进一步提高了公司整个水产食品主业的毛利水平。2021年公司水产食品主业的毛利为16.41%,同比增加4.55%。

预制菜业务的快速崛起,促进了上市公司业务在2021年得到了极大的回暖与改善,其中归母净利亏损1384万元,同比大幅收窄94.85%;扣非净利亏损3216万,同比缩窄89.88%,推动公司业绩拐点显现。

目前,国联水产预制菜品以对虾、小龙虾、鱼类为主,以“小霸龙”品牌构建了完善的预制菜产品体系,涵盖快煮、裹粉、米面、调理、火锅、小龙虾、风味鱼等系列,基本覆盖从餐桌到餐厅的主要消费场景。

国联水产预制菜发展如此快速,与其自身构建了行业竞争的护城河体系密切相关。

业内分析人士认为,预制菜品行业具有一定门槛,在品牌运营、食品质量、营销渠道、研发创新、特别是供应链等方面都存在一定壁垒,需要企业紧跟B端客户及消费者需求,持续创新,快速研发、迭代新产品、精细高效管理满足客户要求。这无形中对预制菜玩家提出了较高的要求,只能建立竞争壁垒,才能在市场中取得竞争优势。

作为一家专注于水产行业超过20年的龙头企业,国联水产在水产预制菜领域已成功构筑了跨越水产周期的全球化采构能力、行业高标准的国际认证能力、国内一流的水产食品研发能力以及国际和国内全渠道销售能力等宽广的护城河体系。这成为公司预制菜业务高速发展,可以直面行业各种竞争的重要保障。

定增助力跨越式发展

随着预制菜营收规模的发展壮大和自身商业模式的清晰,在万亿蓝海大市场的利好推动下,加码投资以扩大规模也就提上日程。为此,国联水产于2021年9月推出了10亿元定增扩充预制菜产能的计划。

具体来看,此次定增募集资金将主要用于广东国美水产食品有限公司中央厨房项目(2亿元)、国联(益阳) 食品有限公司水产品深加工扩建项目(5亿元)和补充公司流动资金(3亿元)。

国联水产表示,待募集资金投入使用后,公司有望显著提升预制菜中央厨房的生产能力,全面丰富产品品类,培育新的增长点;同时也会加强公司在对虾工厂化养殖领域的布局,丰富公司的产业链条,进一步增强了公司对上游原材料的管控能力。若顺利投产,每年可为公司新增收入25.66亿元,新增净利润1.77亿元,由此推动公司进行发展的新阶段。

总体来说,国联水产被出具监管函其实在市场预期内,靴子落地后,反而可以卸下包袱重新上阵。从已经公布的2021年业绩及2022年一季度盈喜业绩,可以佐证一个事实:那就是国联水产低点已过,在2022年业绩或将迎来反转。同时,伴随着消费升级、万亿市场空间等多重利好因素,公司定增10亿,全面加码预制菜的投入以扩充产能,有望享受行业蓬勃发展红利,由此带来业绩确定性较强,成长空间全面打开。