6月以来，大宗商品看空情绪不断弥漫，多个品种甚至无视基本面偏紧张携手下跌。“大宗商品旗手”高盛亦本轮商品牛市以来罕见地喊出了看空的声音。
“在地产需求出现好转迹象之前，由于海外成本端的大幅崩塌，国内商品也继续处于弱势探底的过程中。”南华期货咨询服务部副经理顾双飞分析，综合看，6月份以来的大宗商品大跌行情乃是由海外宏观预期主导。
美林时钟会否换象限
原油、黄金、铜作为商品龙头，对大宗商品市场的带动作用不言而喻。“大宗商品旗手”观点转空之际，美林时钟投资框架下大类资产投资价值的排序会否动摇?
南华期货宏观外汇分析师马燕认为，对于大类资产排位，在滞胀时期，大类资产当中商品最优，其次是股债和现金。在衰退期则明显不一样，债券表现最优，现金其次，商品表现最差。“而美国当前则处于滞胀末期与衰退预期的交替期，尚未进入到切实的衰退期，在这个时期，大类资产走势往往会在紧缩交易和衰退交易之间不断交替。”
“结合当前美国潜在经济走势下行、通胀上行、美联储加息周期情况，可以判定美林时钟处于复苏周期的结束和繁荣阶段的开始。大类资产的排位依次是商品-股市-债券。”原涛说，“结合过往周期大类资产运行波动规律和经验，在复苏-繁荣的转换过程当中，大宗商品会在前期复苏走高的基础之上，会出现一次“阶段性回调-二次筑底-再继续抬升”的过程。6月以来的此轮大宗商品价格下行，符合二次回调筑底的周期特征。”
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